文|侃见财经

一路蒙眼狂奔的酒鬼酒，如今遭到了反噬。

此前，酒鬼酒披露2024年一季报，财报显示今年一季度酒鬼酒实现营收4.94亿，同比下滑48.8%；实现净利润7338.03万，同比75.56%。

拉长周期来看，这已经是酒鬼酒自2022年四季度，连续第六个季度净利润同比下滑。据悉，2021年一季度，酒鬼酒的净利润一度高达5.21亿。

过去数年，作为行业“黑马”的酒鬼酒一路狂奔，尤其是在2014年中粮入主之后，酒鬼酒更是开始加速发展。从业绩来看，其营收从2014年最低的3.88亿一路飙升至2022年最高的40.5亿，八年时间营收足足翻了十倍。

然而，最近两年，随着白酒行业迈入产能过剩的时代，酒鬼酒业绩增速也开始放缓。目前，需求下滑、产能过剩已经成为白酒行业短期内“不可逆”的趋势，在这样的大背景下，虽然业绩已经大幅下滑，但酒鬼酒面临的困难和挑战或许才刚刚开始。

撞上“南墙”

2022年6月，时任酒鬼酒董事长的王浩在股东大会上再次提到了100亿的营收目标，而在2021年时酒鬼酒的营收不过34.14亿。

当然，这也并不算是盲目乐观，毕竟当时酒鬼酒正处于快速发展阶段，尤其是2022年一季度，当时酒鬼酒的营收增速达到86.04%，净利润增速则达到94.46%，接近翻倍。

据侃见财经梳理发现，酒鬼酒之所以能实现快速扩张，用的无非还是“两板斧”——全国化和高端化，但也正是这“两板斧”，导致了酒鬼酒如今的困境。

先看全国化。自从中粮入主之后，酒鬼酒便开始加速向外扩张，为了实现全国化的目标，酒鬼酒在后期更是呈现出要“不耕省内，猛冲全国”的态势。不过，在白酒行业，素来都有“30亿区域求存，50亿一方龙头，100亿征战全国”这样的说法，而酒鬼酒当时的营收还不到30亿，连自己所在的区域都没有站稳就贸然开始全国化，这样的操作其实风险很大。

现在回头看，酒鬼酒已经在为当初的“冒进”买单了。

根据华鑫证券统计的数据显示，2022年酒鬼酒在“大本营”湖南的市占率仅为7.5%，再看其他区域白酒龙头，汾酒山西省内份额超50%、古井贡酒、洋河在安徽和江苏的份额也分别超过或接近30%。很显然，由于这些年来由于太过注重全国化，酒鬼酒已经被其他酒企“偷家”了。

当然，如果全国化进展顺利，酒鬼酒也算是有一定的收获；但由于本身的品牌力较弱，在向全国推进后，酒鬼酒反因为摊子太大，一定程度被反噬了。

产品端，酒鬼酒旗下几乎所有的产品都出现了价格倒挂的现象。

如今来看，过去这些年酒鬼酒除了经销商数量激增之外，在全国化上已经没有太多实质性的收获了。

再看高端化方面。2018年，30多位酒鬼酒大型经销商共同出资，组建了内参酒销售公司，股权关系上完全独立于酒鬼酒股份有限公司，专销内参酒品牌，这是酒鬼酒开始全面高端化转型的开始；当时，酒鬼酒将高端化全部押注到了“内参酒”这一产品上，2019年，52度500ml的内参酒零售指导价涨到了1499元，价格上直接比肩飞天茅台。

在经销商的助力下，内参酒的销售额快速增长，据媒体统计，2019—2021年，内参系列的销售规模从3亿元增长至10亿元，基本实现一年翻一番，营收占比从20.59%提高到31.34%。

然而，伴随着白酒行业迈入产能过剩的时代，再加上酒企之间的竞争加剧，内参酒也没扛住冲击。

据财报数据显示，2023年酒鬼酒产销量均大幅减少，其中销量为9882吨，同比下滑33.74%；产量为9140吨，大跌47.89%；其中，内参系列销售收入为7.15亿元，同比则下降了38.21%。

挑战才刚刚开始

进入2023年以后，酒鬼酒便迎来了“深度调整”。

业绩方面，2023年酒鬼酒实现营收28.3亿，同比下滑30.14%；实现净利润5.48亿，同比大幅下滑374.7%。拉长周期来看，这也是自2014年以来酒鬼酒再度出现净利润下滑。

受到业绩下滑的影响，酒鬼酒的股价同样表现不佳。截至5月15日收盘，酒鬼酒股价报收55.22元/股，总市值为179亿，虽然股价在近期有所回升，但跟最高点274.29元相比仍跌去了近八成。

不过，虽然过去两年酒鬼酒的业绩和股价都迎来了深度的调整，但是从现在来看，这轮调整非但没有结束的迹象，反而像是刚刚开始。

首先是大环境带来的压力。根据中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，2023年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，酒类产业出现了产品供求状态严重失调、产能过剩、市场流通不畅等市场弊病。

正如开头提到——需求下滑、产能过剩已经成为白酒行业短期内“不可逆”的趋势，作为地方性酒企的酒鬼酒，已经很难再实现突围了。

其次是库存攀升带来的压力。上面的内容中提到，2023年酒鬼酒产销量均大幅减少，其中销量减少了33.74%。由于销售不顺，酒鬼酒的库存也在不断走高，截至2023年四季度酒鬼酒的库存为15.57亿，相比2022年提升了9.85%，库存占流动资产的比例也上升至36.5%。当然，为了减轻库存压力，酒鬼酒也在不断降低产量，不过，去年酒鬼酒为了解决市场价格倒挂的情况和渠道库存压力，选择在旺季对酒鬼等系列产品全国停止接单，减少了产品的供应，虽然这有助于稳定产品价格，但也会导致酒鬼酒库存压力进一步加大。

最后还有产能过剩的压力。根据公开信息显示，近些年酒鬼酒持续推进产能基地建设计划，2023年产能提升至1.5万吨左右；同时，在去年的8月27日，酒鬼酒年产2万吨大曲的生态制曲产业园开工，再加上生产三区一期、二期工程在建，预计完工后将新增1.08万吨产能。而从财报来看，截至去年四季度，酒鬼酒的在建工程高达5.722亿，未来投入使用后产能还会提升。

在产能和销售的双重压力下，今年以来酒鬼酒也在积极求变，例如设立“湖南事业部”，专项负责湖南省内市场的建设和业务发展，进一步下沉销售网络，加强渠道管理，做深做透湖南大本营市场，不再盲目追求全国化。不过，酒鬼酒面临的问题众多，再加上大环境的影响，想要走出困境，恐怕并不容易。