文 | 新经济观察团

2023年8月，央行支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券政策释放明确信号。同年11月10日，新版《非银行金融机构行政许可事项实施办法》（简称《办法》）施行，消费金融公司发行非资本类债券由审批制改为事后报告制施行，简化了消费金融公司债券发行程序，将消费金融公司发行非资本类债券由审批制改为事后报告制，明确资本类债券储架发行机制。

随后，沉寂两年之久的消费金融公司金融债券发行重启。2023年11月24日，兴业消费金融就成功发行“2023年第一期金融债券”，成为消费金融行业时隔两年重启金融债发行后的首家公司。今年1月，杭银消金又发行2024年金融债券（第一期），开启了今年金融债发行的热潮。

5月17日，河南中原消费金融股份有限公司（以下简称“中原消金”）公布了2024年第一期金融债券募集说明书披露。新经济观察团统计发现，作为一种成本低、流通性好的募资渠道，各消金机构通过发行金融债募集资金的热情高涨，开年来已经有6家机构累计发行了12期金融债，募资总金额高达200亿元。

01、中原消金发行15亿金融债，已获150家金融机构授信

据中原消金披露的债券发行公告，本次金融债基础发行规模15亿元，期限3年，发行期限为5月22日~24日，计息期限自2024年5月24日至2027年5月23日。本次发行附带超额增发权，若实际全场申购倍数不低于1.4，则增加发行最多5亿元债券。

据了解，本次债权发行的牵头主承销商及簿记管理人为中信建投、中金公司，联席主承销商为中原银行、兴业银行、浙商银行、天津银行、银河证券、兴业证券和中银国际证券。

此外，该债券发行的评级机构为中诚信国际，经其综合评定，中原消金的主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为AAA。

而此次金融债的发行，中原消金也运筹已久。早在2022年2月，中原消金就获批发行总规模不超过20亿元金融债，成为全国第8家获得金融债发行资格的消费金融机构。

公告显示，中原消金此次债券募集资金，主要用于补充公司中长期流动资金及监管机构允许的其他用途。

评级报告显示，中原消金成立于 2016 年 12 月，初始注册资本为 5.00 亿元；经过两次增资，截至 2023 年末，公司注册资本为 20 亿元，中原银行为公司第一大股东，持股 49.25%，华平亚洲和伊千网络分别持股 42.00%和 8.75%，公司无实际控制人。

截至 2023 年末，中原消金累计授信客户 2547.96 万户，较上年末增长 14.71%；累计发放贷款 3043.14 亿元，较上年末增长 31.53%；同期末，公司贷款余额为326.42 亿元，较上年末增长 14.68%。

客群定位方面，中原消金重点服务未被传统银行充分满足信贷需求、尚未有过信用记录的中低收入年轻客户，截至 2023 年末，40 岁以下客户占比为 70.24%，能够与传统银行形成“客群互补、错位竞争”。

产品定价方面，中原消金坚持普惠金融理念，并积极响应监管指导，率先在行业内进行业务转型，大力压降产品利率。自 2021 年 7 月起，公司逐步压降定价 24%以上业务贷款规模，2022 年 3 月全面停止发放超过 24%以上的贷款。

资金来源方面，截至2023 年末，中原消金已获得近150 家金融机构授信，其中中原银行对其授信额度为122亿元；公司加强与股东方的资金协同，通过关联方拆入资金、 吸收关联方存款，有效补充短期资金需求，截至 2023 年末，公司与关联方之间的拆入资金余额 为 31.45 亿元，同比增加 5.95 亿元；吸收关联方存款余额 34.48 亿元，同比增加 24.40 亿元；此外，公司积极拓展公募ABS、银团贷款、银登信贷资产流转等多元化融资工具并实现落地，融资和业务经营所得能够基本满足业务投资需求。

业绩方面，2021年-2023年，中原消金总资产分别为270.09亿元、323.70亿 元和362.65亿元，发放贷款及垫款分别为240.47亿元、277.60亿元和317.94亿元。同期该公司分别实现营业收入35.83亿元、26.52亿元和29.46亿元，净利润2.01亿元、3.28 30 亿元和4.16亿元。

02、金融债发行热度高涨，六家机构募资200亿元

据了解，目前消金机构的融资渠道主要包括股东存款、同业借款、银团贷款、发行金融债、发行资产支持证券等等。而金融债因融资期限长、利率低等优势成为头部机构的重要融资手段。

在业界看来，相比其它融资渠道，金融债成本更低，但门槛也更高，对盈利能力、资本充足率、风险监管指标均有严格要求，因此发行金融债的消费金融公司并不多，获批发行金融债本身也是对公司稳健运营的认可。

目前，获批开业的31家消费金融公司中仅有8家获得发行金融债的资格，包括中原消金、哈银消金、中邮消金、兴业消金、中银消金、马上消金、捷信消金和招联金融。

而在2021年底暂停发行之前，招联金融、兴业消金、中银消金、马上消金和捷信消金五家机构的累计发行额在300亿元左右。

其中，招联金融在2020年-2021年共发行了8期金融债，合计金额约155亿元。

而自2024年开年以来，消金机构们积极参与金融债发行，拓宽融资渠道。

例如，5月15日，中银消金公布了其2024年金融债券（第一期） 发行情况。根据公告，中银消金成功发行了15亿元金融债，期限为3年期，票面利率为2.37%，起息日为2024年5月16日。

根据联合资信的报告，确定中银消金主体长期信用等级为 AAA，2024 年金融债券（第一期）信用等级为AAA，评级展望为稳定。

不久前的4月30日，招联金融也公布了其2024 年第四期金融债券发行情况公告，实际发行总额 26 亿元，票面利率 2.48%。

据新经济观察团不完全统计，开年以来，兴业消金、杭银消金、马上消金、招联金融、中银消金和中原消金等6家机构，已经累计发行了200亿元的金融债券。

其中，招联金融已发行4期金融债，合计发行80亿元，位居行业首位。此外，兴业消金发行3期55亿元；杭银消费金融2期25亿元；马上消金、中银消金、中原消金各1期，分别为10亿元、15亿元和15亿元。

在票面利率方面，大部分机构发行的债权为3年期，票面利率在2.32%-2.56%之间，而马上消金发行的金融债为1年期，票面利率为3%。

在债权评级方面，涉及的机构主要是中诚信国际和联合资信，均为AAA评级。这也进一步凸显出，成功发行金融债的机构均为业内实力强劲的佼佼者。

实际上，根据业内统计的2023年业绩情况，按照净利润排序，招联金融、兴业消金、马上消金、杭银消金位居行业前四位，中银消金位居第六位，中原消金位居第九位，在31家已开业的机构中处于头部。

业内人士预计，伴随经济回暖和消费复苏，金融债等募资渠道将继续受到头部消金机构追捧。

素喜智研高级研究员苏筱芮就对新经济观察团表示，金融债发行是消费金融公司补充资本的一种主要手段，拥有诸多优点，一是能够促进消费金融机构的稳健经营，二是有利于提升消费金融机构的风险抵御能力。

她认为，近期多家消费金融公司相继发债，在经济持续回暖的当下，有助于经营良好的消金公司以多元融资渠道筹集低成本稳定资金，从而更好地为实体经济进行服务。近期的发行也能够为消费金融行业多渠道补充资本形成示范效应。