界面新闻见习记者 | 田鹤琪

国内氧化铝期货已连续上涨四个交易日，并一度触及涨停。

5月21日，氧化铝期货主力合约一度涨停，涨幅7%，报4158元/吨，最终收盘于4087元/吨，涨幅5.31%，创上市以来新高。

据上海有色网数据，4月下旬以来，氧化铝现货均价持续上升，5月21日报3719元/吨，较前一日上涨了0.13%，已连续16天上涨，16天的涨幅达到了12.53%。

去年6月，全球首个实物交割的氧化铝期货在上海期货交易所正式挂牌交易。

“氧化铝期货作为市场上的新兴产品，在面对突发事件的应急响应机制方面还不够成熟。”卓创资讯铝行业分析师许海滨告诉界面新闻。

许海滨表示，此次氧化铝期货涨停背后最关键的因素在于供应问题。目前，国内的铝土矿供应比较紧张，国内氧化铝生产企业产能运行率基本维持在80%左右。

许海滨进一步分析称，从去年下半年开始，山西和河南地区的铝土矿矿山出现关停情况，虽然两地在近段时间已经有小规模的复产，但大规模复产仍存困难，这也导致了国内铝土矿供应比较紧张。

自然资源部发布数据显示，截至2022年底，国内铝土矿储量约6.76亿吨，同比减少3561万吨。中国铝土矿资源主要分布于广西、河南、贵州、山西等地区，四省储量占国内的92%。

2023年以来，部分地区矿山复垦、安全检查、露天矿整改，导致铝土矿供应偏紧。2023年，国内铝土矿产量为6552万吨，同比下降3.4%；2024年1-4月，国内铝土矿产量为1783万吨，同比下降19.6%。

除国内外，许海滨还指出，国际市场的铝土矿资源同样面临紧张局面，对氧化铝的价格起到了向上抬升的作用。

中国是全球最大的电解铝生产国和消费国。铝土矿是生产氧化铝的重要原料，氧化铝则是冶炼电解铝的直接原料。

当前，国内铝土矿对外依存度较高。据海关总署数据统计，2023年中国铝土矿进口量共计1.42亿万吨，同比增加12.9%，创历史新高。其中，进口几内亚、澳大利亚铝土矿分别为9932万吨、3461万吨，分别同比增长40.9%和1.5%。

今年一季度，国内铝土矿进口量为3634万吨，同比增长1.9%；其中，进口几内亚、澳大利亚铝土矿分别为2700万吨和797万吨，分别同比增长4%和24.6%。

“今年1月，美国铝业公司宣布要在二季度开始进行减产，并计划在9月全面停产，这也引发了供应再度紧张的情绪，推动价格上升。”许海滨说。

美国铝业公司(Alcoa)计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的奎纳纳氧化铝厂的产量，直至全部关停。该厂建成产能为220万吨，是澳大利亚最大的氧化铝生产商。

此外，许海滨提及，去年意大利和澳大利亚的两家氧化铝冶炼厂，因天然气管道发生火灾导致供应中断。到目前为止，两家工厂的天然气供应仍未恢复，这也进一步导致了国外氧化铝供应趋减。

5月21日，矿业巨头力拓集团宣布，其位于澳大利亚的Yarwun冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司两家冶炼厂的氧化铝发货遭遇不可抗力。此次发货延迟的主要原因是用于发电的天然气库存和供应出现短缺。

界面新闻注意到，近期云南电解铝产能复产，也在一定程度上带动了氧化铝需求的上升。

今年4月，云南省电力供给好转，有效刺激了当地冶炼厂开始陆续启动第二轮复产，提升了电解铝产能。截至2024年5月10日，云南年化运行产能约515万吨，较3月初增加约66万吨。

与此同时，新疆与广西地区的部分冶炼厂中早期因检修等原因停产的产能重新投产，也为电解铝产量的增长提供了额外动力。

对于氧化铝价格未来走势，许海滨预计，总体来看，氧化铝市场后期将保持稳中上涨的态势。

他指出，供应紧张局面将导致今年氧化铝价格持续处于高位，预计未来继续震荡上行，但上涨幅度可能有所收窄。

“自去年11月以来，氧化铝价格已从2800-2900元/吨的水平上升至今年1-2月的3200-3300元/吨，目前又进一步攀升至3700元/吨左右。在过去的两个多月里，氧化铝价格一直保持着持续上涨的趋势，目前已达到相对较高的位置。”许海滨说。

在上海钢联铝事业部氧化铝分析师王瑜看来，当前氧化铝市场的涨停应还是一个短期现象。

他分析指出，从历史现货市场表现来看，氧化铝价格单日波动超过300元/吨难得一见，今日国内氧化铝现货价格上涨10-20元/吨，期现市场表现仍有所差异。

王瑜对界面新闻表示，未来氧化铝价格走向仍需聚焦在基本面变化，另外也需关注下宏观情绪导向影响。从供应端来看，短期国内部分矿山存复采可能，但因整体产量贡献有限，叠加进口矿资源紧张，现阶段氧化铝企业难以实现大规模复产。在现货紧张情况下，卖方议价能力仍较强。

从需求端看，当前云南省电解铝产能继续保持复产，且内蒙古及贵州部分电解铝厂计划本月底前投产，盈利可观情况下企业生产积极性较高，短期需求仍呈小幅增长趋势。

许海滨表示，为了应对价格波动，电解铝企业可能会缩短结算周期。例如，一些原本按月结算的企业可能会改为按周结算，以减少价格波动带来的风险。

“通过我们的调研发现，电解铝厂普遍维持3-5天的常规库存。尽管氧化铝价格持续上涨，但当前价格仍在这些企业的成本承受范围之内，因此他们尚未对后期价格上涨表现出过度担忧。”许海滨说。

许海滨认为，氧化铝价格的上涨已经超出了许多商家的预期，达到了历史新高，许多下游终端企业可能会选择观望策略，如果价格继续上涨，可能会出现回单的情况。

王瑜则表示，当前企业面临的是稳产保供及降本压力。当前国内氧化铝仍保持全行业盈利局面，氧化铝企业生产积极性比较高。

据我的钢铁网统计，2024年4月中国氧化铝行业平均盈利526.06元/吨。中国氧化铝最新周度产能利用率已经达到83.89%。

王瑜还指出，当前国产矿产量释放仍需一定时间。国内氧化铝复产带动用矿需求增加，刺激铝土矿价格继续上涨，导致行业用矿成本进一步上涨。此外，煤炭价格止跌反弹迹象出现，未来电解铝行业成本压力有望上升。

对于下游冶炼厂，王瑜建议，在原材料价格持续上涨之际，企业以稳定长单执行为主，但考虑到生产需要，低库存企业可以适量入市补库。