文｜清扬君

A股为什么容易亏钱，其中一个重要原因就是炒概念。

2024年5月22日，医美概念股集体高开，鲁商福瑞达医药股份有限公司（以下简称“福瑞达”）和华熙生物科技股份有限公司（以下简称“华熙生物”）等股票开盘涨停，其原因是一个新医美政策的出台。

美容外科可打玻尿酸

据界面新闻5月21日报道，广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知。通知显示，在美容外科一级项目“(4)其他”新增物理治疗和注射治疗。

其中，物理治疗包括，激光治疗、强脉冲光（IPL）治疗、射频治疗、光动力疗法、超声治疗、微针治疗、以及用于组织提升、缩紧的线技术等；注射治疗包括，玻璃酸酶注射、瘢痕注射、美塑注射、硬化剂注射、皮损内药物注射，以及透明质酸、胶原蛋白、聚左旋乳酸、聚已内酯、羟基磷灰石、聚双旋乳酸等填充剂的注射。

根据《医疗美容项目分级管理目录》，医美项目被分为美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科。其中，在美容外科项目，隆乳、整形等项目被包含在内。而激光治疗和抽吸、注射及填充等项目则规定在美容皮肤科。在此之前，美容外科医生无法光明正大地进行注射类治疗。为此，还有美容外科医生和医美机构此前曾因此被处罚。

有分析人士认为，有了这份文件，美容外科医生可以名正言顺地对患者进行注射和操作声光电仪品。同时，文件可以有效促进医美注射类产品的深度普及，更能让沉寂已久的医美赛道焕发活力。

据了解，大消费疲软的这两年，医美行业的整体客流呈现下滑趋势，新客户的数量也在缩减，但细分领域的轻医美方式却得到消费者的青睐。

轻医美市场主要以注射类项目和光电类项目为主，如透明质酸注射、水光、美白注射、光子嫩肤、超声刀、热玛吉、点阵激光等。艾尔建数据显示，2019—2022年，中国非手术类轻医美用户占比从72%提升至83%。

国金证券称，在国外，美国整体医美消费偏好逐步偏向于非手术类医美项目。据国际美容整形外科学会（ISAPS）数据，2022 年美国非手术医美数量达580.3万例，为全球非医美手术量最高的国家。韩国医美消费同样以注射类非手术项目为主。据ISAPS数据，2015 年韩国最受欢迎的医美项目前两名皆为非手术注射类项目。2020年在中国非手术类项目中，能量源类项目（占比47%）相较于注射类项目（占比44%）需求更大，但借鉴海外医美消费结构变化，随着中国职业医师数量提升、注射类项目适应症的拓宽、消费者对侵入式轻医美项目的接受度提升，注射类医美在国内的发展仍然明朗。

基于此，国金证券认为，行业仍处于高景气发展阶段。未来我国医美行业发展有望受益于合规产品占比提升与医美渗透率提升的双重驱动，竞争格局不断优化，新需求持续放量，行业业绩和估值有较大提升空间。

《证券时报》旗下新媒体《券商中国》更是在22日凌晨发表了《利好突袭！A股6000亿赛道，沸腾！》。文章称，今日，一份重磅文件在市场疯传。据前瞻产业研究院发布的《中国玻尿酸行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，在非手术类医美项目中，注射类项目透明质酸占比已达31.7%；预计到2026年，我国玻尿酸的市场规模将达到127亿元，年复合增长率约为14.18%。回到市场层面，A股的医美赛道经历了长期调整，目前Wind医美指数仍处于低位横盘，最新点位较2021年最高点累计跌幅达49.9%。

股民不买账，医美板块高开低走

与医美情绪高涨相反的是，医美板块高开低走，截止收盘，华熙生物涨幅回调至5.15%，福瑞达涨幅回调至1.87%，爱美客涨幅回调至1.37%。很明显，今天套了不少投资者。

医美板块股价整体回调的原因，有投资者认为“本次广东调整医美外科项目，美容外科可打玻尿酸等注射类项目，并非首创，在此之前北京等地已经出台了相关政策。”这一点，也得到了爱美客董秘的确认。

在投资者关系平台上，爱美客董秘回复投资者称：5月20日广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知，广东并非国内首个对医疗美容外科项目进行调整的省份。在此之前，北京、上海已出台了相关政策。医美外科项目的调整一方面让更多的医美光电产品、羟基磷灰石等更多材质的填充产品进入医疗机构，满足消费者多样化的需求，另一方面，之前由美容皮肤科才能实施的项目，美容外科医生也能实施，从而让更多的持证医生进入医美行业，加速医美行业整体服务能力的提升。

由此可见，爱美客董秘对待此事还是相对理性，比不少医美从业人员和部分投资者认识深刻。

北京、上海出台相关政策

北京市卫生局关于印发的《北京市医疗美容服务管理办法实施细则（2012年版）》，美容外科项目调整增加注射类项目，包括皮损内药物注射、硬化剂注射、肉毒素注射、填充物注射和玻尿酸注射等。

2024年1月17日，上海卫健委发布了《上海医疗美容服务想怒分级管理目录》，美容外科项目也调整增加加注射类项目，包括肉毒毒素注射、填充剂注射、激光、光电类治疗等。

对此，《每日经济新闻》采访的业内人士称，此前很多公立机构的整形外科已经开展了注射类项目，美容外科项目调整实际是为市场“正名”，虽然将带动美容外科的业务增长，但对医美市场的实际影响有限。该医美业内人士认为：更重要的是，监管的变化将加速非手术医美替代手术医美的趋势。

值得关注的是，随着越来越多的上市公司入局，玻尿酸赛道竞争加剧，玻尿酸原料、终端产品的价格、毛利率都在逐年下降。尤其是本月4日，江南大学未来食品科学中心被曝出，可以利用合成生物学技术，借助微生物发酵生产普通分子量的透明质酸，把成本从每公斤几万元降到每公斤几百元，实现了透明质酸大产量推广应用。这无疑从技术层面实现了降维打击，迫使医美行业提前进入红海竞争时代。

此外，截止今年4月，通过国家药品监督管理委员会（NMPA）批准注射用玻尿酸医美器械注册的已超40个品牌，而且大量为多同质化产品。方正证券研报显示，玻尿酸产品供给端红利期已经结束，供过于求。

不过，清扬君认为，医美赛道依然是好行业，消费者对于轻医美的接受度越来越高，将轻医美视为日常美容的一部分，而非仅作为一种治疗选项。这是好事，但同样也给从业人员埋下了一颗“雷”。毕竟医美不是化妆品，而从业人员不能也把医美当化妆品，不能把生活美容和医疗美容混淆。不然掉以轻心后，一旦出事，轻则是虚假宣传或涉嫌无证经营被罚款，重则如出现非法行医或造成医疗事故，可能要承担刑事责任。

与此同时，医美行业的竞争日趋激烈，成为新常态，而过去的高利润时期已在逐渐远去。

尽管如此，在非理性的二级市场，上述分析都是浮云。今天高开低走已经让机构或者牛散们吸了不少筹码，明天他们会继续拉高股价还是割肉离场，都是未知。但从以往经验来看，目前医美板块整体估值确实不高，值得再赌上一把，同时配发小作文（已经看到了不少），慢慢拉上2、3天地可能性还是比较大的，除非大盘指数继续回调。

当然这个时候追高也是有比较大的风险，说不定医美板块连续下跌3天都有可能。不知道各位网友如何看呢？