文|仪美尚

据彭博社消息，近日，资生堂集团占股的日本个人护理企业Fine Today Holdings Co.（以下简称“Fine Today”）正准备在东京上市，首次公开募股估值最高或达30亿美元（约合人民币217亿元）。

在一份声明中，资生堂证实了该公司拟上市消息。不过，资生堂表示，具体时间等细节尚未最终确定，Fine Today也有可能决定不进行IPO。若上市成功，资生堂将斩获又一个IPO，为近年略显疲软的业绩注入新的动力。

彭博社援引知情人士的消息称，Fine Today的控股方——欧洲知名私募股权公司CVC Capital Partners（以下简称“CVC”），希望利用日本股市的强劲表现从公开募股中获利。今年以来，日经225指数已上涨约16%，并在3月份创下41087点的历史新高。

斥资98亿，接手资生堂个护业务

Fine Today与资生堂有着密不可分的关系。

2021年2月3日，资生堂发布了《关于个人护理业务转让所涉公司分立（简易吸收分立）等事项的通知》，并开始逐步剥离旗下全球个人护理业务。

具体而言，资生堂先通过公司分立（吸收分立）模式，设立了新公司Fine Today Shiseido，又将Fine Today Shiseido的股份转让给OBH——该公司由CVC提供投资基金所设立。随后，资生堂再通过收购OBH唯一母公司APCH的股份，与CVC共同经营APCH。而APCH，正是Fine Today的实际运营方。

当年7月1日，资生堂正式完成了转让手续，转让资产作价1600亿日元（当时约合人民币98亿元）。转让业务包含吾诺（UNO）、珊珂（SENKA）、惠润（SUPER MILD）、fino、丝蓓绮（TSUBAKI）等10大个护品牌。

交易完成后，CVC及其关联方拥有Fine Today多数股权，资生堂拥有20.1%股权。据Fine Today官网，截至目前，Fine Today旗下拥有至少20个品牌，除了上述10大品牌，还包括Fine Today的首个原创品牌“+tmr”等，涵盖头发护理、肌肤护理、身体护理和美容工具等品类。

截图来自Fine Today中国（菲婷丝）官网

需要注意的是，当时个护业务的转让，并不意味着资生堂完全放弃了Fine Today的运营权，前者仍以股东身份深度参与运营。例如2022年，Fine Today决定构建自有生产基础设施、并实现生产与销售一体化。资生堂便通过APCH转让了资生堂在日本久喜工厂和越南工厂SVI的业务。

从负债7亿做到营收超50亿

公开信息显示，资生堂个人护理业务始于1959年，此业务在中国市场的增速一度超18%。但截至2021年被转让前，这一个护业务显示负债116.56亿日元（约合人民币7亿元）。

Fine Today接手后，重点在亚太地区市场布局了这一业务，尤其是中国市场。

先是在中国成立了上海菲婷丝化妆品经营有限公司（以下简称“”菲婷丝），作为其在中国的运营者；其次，加码在中国市场的自主研发。Fine Today中国区CEO、菲婷丝总经理濑户温夫在公开发言中指出，其在中国选取的合作工厂会参照日本的模式，对生产要求和规范进行强化。此外，菲婷丝也一直在推进从技术开发到生产、销售一体化的业务体系，以更加灵活机动的形式，加快产品的开发和供应。

2023年，菲婷丝在中国市场陆续推出了KUYURA可悠然泡沫沐浴露、AQUAIR水之密语男士洗发露等中国本地化开发生产的产品。同时，菲婷丝还根据中国消费者的偏好，陆续引入fino芬浓护发精华油、专为中国市场研发的SENKA珊珂氨基酸洁面膏、以及畅销日本的uno吾诺男士发蜡等产品。

截图来自Fine Today中国（菲婷丝）官网

这一针对中国市场的产品开发战略，帮助菲婷丝迅速打开了市场。

公开数据显示，2023年“双11”，芬浓品牌在京东和天猫渠道的发膜品类销售榜单中分别居TOP1和TOP2，可悠然位居京东沐浴露品类TOP3；在抖音，芬浓和可悠然的增长率分别高于大盘的66%和86%。此外，在跨境电商渠道，uno吾诺位居男士护肤类销售榜单TOP1。

另据美国WWD杂志全球美妆企业TOP100排行榜，2023年，Fine Today销售额预估为7.144亿美元（约合人民币51.69亿元），同比2022年增长4.3%，在全球美妆企业中排名第54位。

但菲婷丝并不满足于此。其官网显示，菲婷丝的目标是成为亚洲第一的个人护理用品公司。2023年7月，菲婷丝在东京开设了Fine Today美容创新中心以增强其研发能力，并根据亚洲市场的需求开发产品。截至目前，菲婷丝在全球共设立19个办事处，其中10个设立在中国和亚太地区，9个设在日本。

资生堂中国有望“双赢”？

2020年，资生堂宣布启动中长期经营战略“WIN 2023 and Beyond”，并计划在2030年成为以高端皮肤美容为核心业务的全球第一化妆品企业。彼时剥离并不赚钱的个人护理业务，正是资生堂聚焦高端的落子之一。

但受多种因素的影响，聚焦高端业务的资生堂，近年业绩也并不理想。

财报显示，2023年全年，资生堂集团净销售额录得9730亿日元（约合人民币468.01亿元），同比下降8.8%，这是其自2021年以来的首次负增长；营业利润则同比大幅下降39.6%至281亿日元（约合人民币13.52亿元）。这一表现比资生堂在当年第三季度财报中下调的全年业绩预期还要略低（推荐阅读：拟削减近20亿成本，资生堂卖不动了？）。

2024年一季度，资生堂的业绩延续了这一颓势，虽销售额同比增长3.9%至2494.5亿日元（约合人民币115.5亿元），但营业利润亏损87亿日元（约合人民币4亿元），同比下滑193%；净亏损32.9亿日元（约合人民币1.5亿元）。

资生堂称，一季度出现亏损，主要是公司处于结构调整期，期间产生的结构性调整支出影响了利润。

不过值得注意的是，资生堂中国市场的局势，似乎正在扭转。今年一季度，资生堂中国营业利润1.12亿日元（约合人民币0.05亿），扭转了去年下滑4个百分点的局面。其中，高端业务占比近7成，特别是CPB和NARS两大高端品牌实现了增长。

同期，资生堂今年在中国也动作频频，比如2月，资生堂旗下“贵妇”护肤品牌御银座The Ginza天猫旗舰店开业；4月，其旗下醉象品牌正式进驻中国，入驻250家丝芙兰内地门店，预计今年底覆盖300家门店。

结合上文所述，如果在中国市场表现亮眼的Fine Today成功上市，无疑能成为资生堂集团的又一助力，让后者在中国的高端和大众两条业务线上实现双赢。