界面新闻记者 | 纪瑶

具备防御属性的红利主题风格今年在A股市场上占优。红利低波、中证红利等指数年初至今的累计涨幅为19.05%、14.94%，远超主流指数涨幅，沪深300指数、上证指数年内累计上涨5.44%、4.39%。

已上市的红利主题基金中，约九成产品年内均取得了正回报。在此行情下，红利主题产品的申报、发行相当火热。Wind数据显示，年内已有约30只红利主题基金相继成立，超过了2023年全年的数据。

除了已发行成功的产品外，景顺长城、汇添富、华安、南方基金等多家公募上报的相关红利主题产品正在排队入场。

然而，红利主题产品发行虽显火热，但部分资金却没有为之驻足多久。界面新闻记者统计，多只年内刚刚成立的红利主题ETF已经发生大额缩水，有些甚至成了迷你基金。

5月份新成立的富国红利低波ETF发行份额约8亿份，十多天后，约3亿份资金闪退，最新基金份额缩水至不到5亿份。大成基金的红利低波100ETF从首发时的4.02亿份骤降至仅仅1800万份，广发、华夏基金的相关产品也缩水为迷你基金。

据界面新闻记者从业内了解到，这类闪退的资金往往是“帮忙资金”。

某公募人士向记者表示，产品申报到获批的节奏并不可控，近年红利风格占优，ETF在当下已是权益类基金的主要增长点，带来了多家一齐发行的“热闹”场面，这样的“热闹”也导致了ETF变得越来越难做了。增量资金不足的情况下，为保基金发行、争首发规模，行业内确实有寻找“帮忙资金”来保成立、争规模的情况。

“监管鼓励发行权益产品，固收类和权益类产品有一定申报比例。比如当下，一只债基募集上数十亿是能够达到，即使是从企业收支角度看，或也能整体平衡。”上述公募人士还表示。

界面新闻记者从券商渠道方面了解到，多只ETF扎堆发行时，“帮忙资金”可谓是供需两旺。帮忙资金有约定的持有时间，创收普遍在年化5%以上，本金亏损有补亏机制。上市初，提供流动性，上市后，撤离套利。

问及这类资金来源，该人士表示，券商资金、保险资金、私募资金等都是来源。“过去，券商可以用销售规模换取交易量，现在，公募降费改革第二阶段落地后，这套模式也行不通了。”

不仅是热门的红利主题ETF，此前10只中证A50ETF在募集上市不久，份额大幅缩水，也引起了关注。

上述券商人士表示，“帮忙资金”早已存在于业内。ETF有重首发的特性，加之近年发展速度加快，ETF的“帮忙资金”产业链随之形成。当下基金销售陷入冰点，“帮忙资金”的身影显得更明显了。

ETF整体规模增长越来越快，但背后是无休止的“卷”，而这种“卷”在很多层面徒劳无功。

“政策方面，国务院4月发布的新“国九条”中，提出要建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。从监管的指导意见看，ETF审批、发行节奏仍会加速。”业内人士认为。

“一般来说，跟踪同一指数的ETF中，能够卷出规模来的仅有一两只。反观，一个赛道的ETF，并不需要那么多只。ETF规模增长与流动性相关，发行初，各家都想在规模上争先。一旦能够在这个Beta赛道上领先，规模更易做大。这次，中央汇金买入头部的沪深300ETF，就是非常典型的案例。现在，指数产品已成‘主战场’，反而更像是‘围城’了。”上述公募人士表示。

然而，各方一通张罗，用“帮忙资金”博取发行规模优势，在资金撤离后，留下了一地迷你ETF。谈及存量ETF去留时，上述公募人士表示，尽管同一赛道里的ETF中，更多的是“陪跑”，但清盘也有成本。也有一些ETF可以作为种子基金，例如今年迎来行情的几只小众有色主题ETF。

有指数基金经理认为，“帮忙资金撤退，规模迅速萎缩，主要是缺乏真实买盘，反映出当下市场整体情况仍不行。对于2亿成立规模线，个人感觉没必要完全卡死，发行门槛是否也可以相对放宽，目前市场找到2个亿真实买盘很难。清盘在保证产品流动性基础上不一定要硬性规定，多交给市场来处置更好。”