文|时代财经

资本市场在5月29日的焦点莫过于贵州茅台（600519.SH）的股东大会。

贵州茅台被视为A股投资价值信仰的“天花板”，今年股东大会又是新“掌门人”张德芹履新后首次出席，投资者们翘首以待，参会热情空前高涨。贵州茅台表示，此次股东大会有近1700人参与，创下2019年以来新高。

时代财经从现场参会股东了解到，下午3点左右，股东大会正式开始。张德芹第一次与广大股东近距离交流，表现亲和、谦虚，也不失幽默感。他多次向股东和关心支持茅台的人表示感谢，称茅台股东是主人，是服务的对象，也明确贵州茅台作为贵州支柱性企业要有责任感和担当。

过去几年，茅台在渠道、产品等方面持续创新，但也遭遇市场的一些质疑声，在被问及如何平衡发展传统和创新时，张德芹表示，茅台的创新是基于坚守茅台本质的底线之上。“我们一定会创新，因为创新就像大树发芽，所以茅台一直在努力。我们近年来做了很多尝试，但希望大家对茅台给予理解，相信我们有自身的纠错能力。”

整场股东大会持续了约2个小时，会上宣读并审议了《2023年度董事会工作报告》《2023年年度报告》等多项议案，股东对议案进行表决、统计表决结果。根据贵州茅台当晚发布的公告，全部议案获得股东高比例同意通过。

“不愿成网红”

与往届不同，此次股东大会没有限制参会股东人数。“茅粉”反应热情，积极在社交平台上“晒图”，发表参会过程及见闻感受。

从参会股东发布的内容可看到，在前往股东大会报道地点的路上，立满醒目的红色道旗，上面印着“欢迎股东回家”。此外，参会的每名股东都可获得两瓶50毫升飞天茅台礼盒和茅台冰淇淋品赏券作为伴手礼，但最吸引股东们的“老传统”平价购酒福利仍未恢复。

接近下午3点，股东大会正式开始。茅台集团党委书记、董事长张德芹发表了近一小时的演讲并接受现场提问。

会上，张德芹多次向股东和关心支持茅台的人表示感谢。“这些天我成了一个网红，但这真的不是我所期待的。这30多天都是战战兢兢，我自己知道，我要用我的能力给大家服务好，我必须要更多地去努力。”

在股东大会提问环节，有股东建议提高茅台酒出厂价，缩小与终端价差；提高茅台直销比例；现金分红稳定在75%比例；通过拆股，降低投资门槛等。

对于这些建议，张德芹表示，会记下来，认真去研究评估。“对于茅台酒的价格，我们会认真考虑社会的消费能力，包括忠实茅台酒消费者的消费能力，我们也在做调研，但最终以公司的运营为准。”

被问到如何看待茅台和习酒的发展关系，张德芹回答道，这两家企业都是贵州的支柱性企业，希望两者竞争中相互完善，更加进步，为股东尽好责任。

“我在这里上班了一个星期后回到了习酒，把我的办公用品、生活用品带回来，也把习酒的核心团队叫过来，告诉他们未来习酒和茅台的竞争将会加剧。习酒的套路我都知道，但是茅台未来的套路习酒不一定知道，所以习酒得赶快创新。”张德芹幽默的回答引来现场笑声和掌声。

5月27日，2024贵州白酒企业发展圆桌会议举行并发布《2023贵州省白酒产业发展报告》（下称“报告”），包括贵州茅台在内的一众白酒企业达成共识，在当前的行业环境下需要“抱团取暖”，取长补短。本月初，张德芹在出席茅台集团党委会议时也表示，茅台要团结带领兄弟企业，共同为地方经济社会发展作出更大贡献。

近年来，贵州茅台持续创新，上线i茅台加强自营渠道建设，推出茅台1935、台源酒等多种产品抢占千元、百元价格带，也积极联名其他品牌做年轻人的生意，推出酱香拿铁、巧克力等跨界产品，掀起一波波话题度，但同时也引来不少讨论。有股东认为“花招”太多，但对业绩并未产生积极影响。

对此，张德芹回应，茅台一定要创新，因为创新就像大树发芽，但创新一定是基于坚守茅台本质的底线之上。

“大家看到我们近年来做了很多尝试，但也希望大家对茅台做出的一些尝试给予理解，相信我们有我们自身的纠错能力。”张德芹表示。

对于白酒行业今年重要的国际化“课题”，贵州茅台方面表示，正在对国际化之路进行深入研究，很快会让大家看见相关的举措。

张德芹表示，茅台走到今天经过了几代人辛勤耕耘和努力，作为贵州省的支柱性企业，茅台肩负了太多的责任，需要把短期利益放一边，让这个民族品牌走得更远、走得更长，希望茅台的广大股东、经销商、社会各界一起塑造茅台的美誉度。

私募大佬林园仍“力挺”茅台

2023年，白酒行业进入深度调整期，终端动销整体放缓、品类竞争加剧。

上述《报告》指出，贵州白酒产业出现了分化发展加剧、结构性矛盾突出；库存高企、价格竞争激烈；创新体系还需进一步完善、动能转换有待提速。

即便如此，贵州茅台依然取得不错的成绩。2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.06亿元，同比增长19.16%；实现归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%。

作为白酒板块的龙头，贵州茅台获得公募和券商普遍看好。

根据wind数据，截至2024年一季度，有133家基金公司共1519只基金重仓贵州茅台，公募基金重仓持股数为8680万股，持股总市值达1478.13亿元，稳坐重仓股第一。其中，今年一季度，公募增持贵州茅台545.61万股。

近日华金证券和浙商证券均发表研报表示，茅台批价波动不改白酒长期配置价值。

浙商证券认为，茅台批发价短期波动不影响五粮液等主流品牌批价稳定向上和白酒投资逻辑，白酒板块仍具有高ROE（净资产收益率）、高现金流、股息率提升的特征，将继续看好板块中长期投资机会。

华金证券研报显示，5月第四周，24年散飞批发价首次跌破2500元至2495元/瓶，跌破茅台经销商盈亏平衡线。华金证券分析师李鑫鑫认为这类似于2014-2015年的白酒调整期，处于“黎明前的黑暗时期”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙、自称持有贵州茅台2%股份的私募大佬林园等“老面孔”也参加了此次股东大会，并接受媒体采访。杨德龙希望引导大家看基本面，看企业（价值），不要仅关注股价。林园则表示，股市在一段时间内未必反应了股票的价值，要用财务思维方式去考虑问题，去区别公司好坏。