文 | 野马财经 赵普

编辑丨高岩

终止子公司分拆上市后，曾经的“果链”龙头歌尔股份（002241.SZ）会走向何方？

5月27日晚，歌尔股份子公司歌尔微电子股份有限公司（简称“歌尔微”）正式终止创业板上市进程。

图源：深交所

歌尔股份自2020年11月公布歌尔微分拆上市议案，至今已经过了3年半。歌尔股份解释称终止歌尔微上市的原因，是基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排歌尔微资本运作规划。

实际上，在歌尔微宣布终止上市前一年至今，即2023年4月至今年4月，歌尔股份实控人姜斌的兄弟姜龙，就接连卸任歌尔股份、歌尔微及相关子公司的董事、法人，此外还质押或出售持有的相关股权，其具体资金用途并未公开。

姜滨兄弟二人曾共同管理歌尔股份，也都曾登入“胡润百富榜”。如今在子公司终止上市之际，姜龙的投资去向更引发关注。

歌尔兄弟“造富”

姜滨、姜龙兄弟的创业故事在业内为人熟知，兄弟二人凭借“歌尔”跻身全球富豪榜，哥哥姜滨也一度以家族财富登顶“山东首富”。

据《理财周报》报道，姜滨起初在潍坊市无线电八厂做车间技术员，上世纪90年代初工厂倒闭后，姜滨利用八厂原来的技术，跟几个同事合伙组建了一家私营企业，主导产品仍然是话筒。

可能当时的姜滨也没想到，当年几个人组建的企业，后来竟能发展成总资产超700亿元、巅峰时期的总市值更是超过1800亿元的“果链”龙头公司。

而比哥哥小8岁的姜龙有着令人瞩目的海外留学经历，他曾获得美国马里兰大学战略管理专业博士，还取得了中国人民大学管理科学专业硕士、清华大学材料科学与工程专业学士等学位。

2003年姜龙创立了美国歌尔，负责歌尔股份海外市场的开拓与销售。2004年，姜龙正式加盟歌尔股份，随后几年中历任歌尔股份副总裁、高级副总裁、执行副总裁、总裁、副董事长等职务，负责全球市场销售。同时，姜龙还在歌尔股份的重要子公司歌尔微担任法人、董事等。

在兄弟二人的共同努力下，2008年5月，歌尔股份（曾用名“歌尔声学”）上市，发行价为18.78元/股。

2010年歌尔股份迎来“高光时刻”，成为了“果链”的一员，凭借苹果公司的订单，当年歌尔股份营收同比增加134.7%，利润大增204.72%。

随后几年，苹果手机在全球大卖，歌尔股份也成为国内“果链”龙头企业，公司股价一路上涨，最高时达到58.13元/股，总市值超过1800亿元。

姜滨、姜龙的财富值也“水涨船高”，姜滨及其家族也曾多次登上山东首富宝座。

2022年，姜滨、胡双美夫妇以340亿元财富位列《2022年衡昌烧坊·胡润百富榜》第145位。

姜龙则以95亿元财富位列《2022衡昌烧坊·胡润百富榜》榜单第663位显示。

但随着2022年苹果“砍单”，歌尔股份业绩开始下滑。

歌尔股份2023年财报显示，公司营收约985.74亿元，同比下降6.03%；归母净利润约10.88亿元，同比下降37.8%。“砍单”之前的2021年，歌尔股份净利润高达42.75亿元，相比之下，2023的净利润跌幅则高达75%。

图源：东方财富网

除了业绩，歌尔股份的股价也在下滑。截至2024年5月30日，歌尔股份总市值约588.8亿元，股价为17.23元/股，相比历史最高点的58.13元/股，其股价跌幅高达70.36%。

2024年3月25日，胡润研究院发布《2024胡润全球富豪榜》，姜滨、胡双美以225亿元财富位列榜单1132位，位列山东富豪第五。

而在2020年10月20日，姜滨、胡双美夫妇曾以465亿元财富位列《2020衡昌烧坊·胡润百富榜》第93位。

相比之下，四年间，姜滨夫妇的财富缩水约240亿元。

终止上市前，兄弟姜龙卸任

值得注意的是，近年来随着歌尔股份业绩下滑，“歌尔弟弟”姜龙也逐渐淡出了歌尔股份。

2023年4月，姜龙辞去了歌尔股份的副董事长、董事及总裁职务，身份变更为歌尔股份高级顾问。歌尔股份对他的评价是，“在市场、营销、企业管理方面拥有丰富的经验。”

到了今年4月，天眼查又增加了姜龙不再担任歌尔智能科技有限公司（简称“歌尔智能”）法人的信息。经查询，歌尔智能为歌尔股份旗下全资子公司。

“野马财经”还发现，在去年卸任多项职务后，姜龙还质押或出售了持有的部分歌尔股权。

2023年6月2日，歌尔股份公告称，股东姜龙向招商证券股份有限公司合计质押6500.0万股，占总股本1.9%，占其持股总数的25.96%，质押期限为2023年6月1日~2024年6月1日。

歌尔股份2023年6月1日收盘价为19.18元/股计算，按此计算，姜龙此次质押市值价值约12.46亿元。

图源：东方财富网

歌尔股份表示，姜龙质押上述股份“用于个人资金需求”，但并未披露具体用途。据2022年财报显示，姜龙从歌尔股份获得的税前报酬总额为175.5万元。

到了2023 年 10 月，姜龙以2327.38万元的价格向歌尔股份出售了自己持有的约1.85%歌尔微股权，企业预警通显示，这1.85%股权是姜龙直接持有的歌尔微全部股权。

值得注意的是，在出售歌尔微股权之前，姜龙就卸任了在歌尔微的多项职务。

早在2022年10月，歌尔微已经通过了深交所对其发行条件、上市条件和信息披露要求等条件的审议，只等下一步提交注册。

但在2023年4月，也就是从歌尔股份辞职的同月，姜龙却在歌尔微过会后卸任卸任了歌尔微的法人、董事长，改由总经理宋青林担任。此后，宋青林成为歌尔微公司运营的实际决策人。

此外，姜龙还相继卸任了歌尔微旗下多家全资子公司的执行董事或监事等职务。企业预警通显示，歌尔微旗下目前共有8家全资子公司，姜龙不在其高管名单中。

歌尔微全资子公司 来源：企业预警通

公开资料显示，歌尔微源自歌尔股份在2004年组建的MEMS研发团队，2017年设立为全资子公司，主营微电子相关业务，为歌尔股份的MEMS麦克风、MEMS传感器、微系统模组等相关产品进行设计、制造和销售，产品主要应用于智能手机、智能无线耳机、可穿戴产品、汽车电子等领域。

在歌尔股份、歌尔微辞职后的姜龙，在2023年10月以1.65亿元投资了歌尔丹拿科技有限公司（简称“歌尔丹拿”），持股比例约25.74%。财报显示，歌尔股份与该公司曾有股权转让交易，并向其提供劳务服务。

媒体报道显示，歌尔丹拿早在2021年就与比亚迪签订了战略合作。报道称，歌尔丹拿的主打音响 “丹拿”是全球Hi-Fi汽车音响品牌中比较有影响力的品牌，另有车主发视频表示，比亚迪海豹、汉EV等车型，使用的正是“丹拿”音响。

“消失”的歌尔微“财报”

在姜龙辞任歌尔微之后，这家曾经被计划分拆上市的子公司，也从“重要”子公司的名单中消失了。

在2019年~2022年，歌尔微都是以“重要非全资子公司”的身份出现在歌尔股份财报中，但在歌尔股份2023年财报中，“重要非全资子公司”一栏信息为空，不再披露歌尔微的财务信息。

来源：歌尔股份财报

歌尔股份表示，子公司歌尔微2022年和2023年度业绩未达标，未达到2020年股权期权激励计划的行权期未达行权条件，歌尔微已将对应的股权期权进行注销。

财报显示，歌尔股份为推进歌尔微上市支付的上市费用合计约1542.79万元，其在2021年~2023年分别为898.37万元、426.39万元、218.03万元。

来源：歌尔股份财报

除了已经支付的上千万上市费用，歌尔微上市过程中还吸引了20多亿元的战略投资。

在尚未引入战略投资人之前，歌尔微的股权结构很简单，歌尔股份、姜龙、宋青林分别持有歌尔股份95.88%、2.06%和2.06%股份。

其中，姜龙为歌尔微法人、董事长；姜滨和胡双美夫妇为歌尔微的实控人；宋青林任董事及总经理。

歌尔股份在2021 年 3 月审议通过的《关于控股子公司引入外部投资者暨关联交易的议案》显示，共有15 个外部投资者向歌尔微合计增资约21.5亿元，合计持有歌尔微约10.41%的股权。

企业预警通显示，目前歌尔微共有18位股东，其中姜龙持有约1.85%股份，但歌尔股份去年10月表示要收购姜龙持有的该股份，完成交易后，歌尔股份在歌尔微的持股比例将由 85.90%变更为 87.75%，仍是第一大股东。

除了歌尔股份、歌尔集团、姜龙、宋青林外，歌尔微其他14位股东中还有不少国资背景的投资人。

歌尔微当时拟上市募集资金约32亿元，有金融机构预测歌尔微发行价大约在40元/股左右，发行后总市值约265亿元。

这些战略投资人选择投资歌尔微和其宣传的行业领先地位不无关系，但歌尔微在2020年启动上市后，其业绩并未出现大幅增长。

数据显示， 2022年歌尔微总资产51.93亿元（2019年约17.7亿元），总负债约10.22亿元，营收31.25亿元，净利润约3.26亿元。

对比来看，歌尔微总资产在在2019年~2022年出现较大增长，但总营收和净利润却变化不大，其中2020年~2022的净利润连续下降，2022年总营收还低于2020年。

而2023年上半年财务数据显示，歌尔微的营业收入为12.32亿元，同比下滑15.775%；归母净利润为0.9亿元，同比下滑38.39%。

来源：歌尔股份2023年半年度财报

歌尔股份曾引用国际调研机构YoleDéveloppement研报数据表示，歌尔微位列2019年全球MEMS企业收入排名中第9位，是当年唯一一家进入全球前十的中国企业。

头顶“中国第一MEMS传感器企业”光环的歌尔微，曾在歌尔股份成为“果链龙头”的那些年中扮演过重要角色，如今被按下上市“终止键”，“歌尔弟弟”姜龙也从中抽身转投汽车供应链公司，这是否代表了“歌尔兄弟”的未来方向？

在2023年财报中，歌尔股份在提到的“拓展新的业务方向和业务机会”时表示，会继续积极关注和跟进在汽车电子、微显示等领域内的新业务方向和机会。歌尔股份会在汽车领域有所突破吗？