界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

6月3日晚间，一心堂公告，实际控制人、董事长阮鸿献提议公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，用于股份注销或在未来适宜时机将回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额为不低于0.8亿元且不超过1.5亿元（均含本数）。

就在6月3日，一心堂刚因被医保局点名约谈致股价一度跌停。截至6月4日收盘，一心堂报价19.08元/股，市值113.7亿元。

约谈指出，医保部门在基金监管工作中发现，一心堂旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、为暂停医保结算的定点零售门店代为进行医保结算、药品购销存记录不匹配、处方药销售不规范等问题，造成医保基金损失。

而实际上，一心堂已从市值最高位的286.65亿元，跌去超100亿。

上市至今，一心堂累计募资5次，募资金额为23.60亿元。其中首发1次，募资额7.94亿元；已实施增发1次，募资额9.00亿元；已实施股权激励和授予2次，募资额7012.35万元；发行可转债1次，募资额5.96亿元。

如今股价已与2017首次增发价格相同，为19.08元。

界面新闻及时跟进报道与分析一心堂是如何套取医保基金。其中，涉及的串换药品、超量开药和为暂停医保结算的定点零售门店代为进行医保结算等，可以说是典型的、费尽心机骗保的行为。

回到业绩层面，虽然董事长阮鸿献表示对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，但在过去三年时间，一心堂的业绩可谓处于挣扎。

整体来看，一心堂的营收和净利润增在2023年戛然而止。

据年报，2021年至2023年，一心堂的营收分别为145.87亿、174.32亿和173.8亿，同比增长15.26%、19.50%和-0.29%；净利润分别为9.22亿、10.1亿和5.49亿，同比增长16.66%、9.59%和-45.6%。

营收增速停滞主要与相关政策在云南落地推行相关。

截至2023年12月31日，一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店10255家，覆盖10个省份及直辖市，云南省内门店数量占比52.63%，云南省以外区域门店数量占比47.37%，较年初增长4.12%。

2023年10月，一心堂在投资者关系活动表中列出的公司前三季度经营层面压力明显的主要原因与医保政策有关，其中包括2023年1月起云南省内其余地区（昆明地区已于2022年1月启动）保健品陆续停刷医保卡。

此外，一心堂主要的门店均在昆明，而在2023年，昆明地区推行普惠政策，让部分慢病患者回流到医疗门诊。据昆明市医疗保障局发布信息，为解决高血压、糖尿病患者用药负担问题，把高血压、糖尿病患者门诊用药保障水平列为2023年昆明市人民政府10件惠民实事之一，在门诊使用规定的30种165个品规国家集采药品，在门诊医保年度最高支付限额内个人零自付。

另外，就是一心堂的处方流转情况不明显，部分药品销售会由药店回流至医疗机构。

净利润大幅度下滑则是一心堂陷入补税风波与资产减值。

据年报，2023年，一心堂实际补税及税收滞纳金金额达到2.40亿元。此前，一心堂公告，所在地各主管税务局对其2020年至2022年的纳税情况开展税收辅导工作，预计补缴税费高达2.33亿元，相关税款涉及的滞纳金达到0.77亿元。

2023年，一心堂还进行了巨额的存货和商誉减值。

截止2023年12月31日，一心堂存货期末余额为39.11亿元，存货跌价准备5815.95万元，存货跌价准备计提比例约为1.49%。一心堂表示，因药品零售行业促销活动较多、促销品种涉及面广，可能涉及需计提存货跌价准备的品种较多。

商誉减值1906.66万元，原因是处置子公司美国瑞富进出口贸易有限公司及美国瑞福祥经贸有限公司。截止2023年12月31日，一心堂商誉16.5亿。

最核心的还是，零售药店的钱越来越难赚了。据年报，2021年至2023年，一心堂的毛利率逐渐下降，从36.956%降至32.996%。到了2024年第一季度，一心堂的毛利率已降至30.36%。

其中一个原因便是，药价受政策强监管。零售药店参与门诊统筹政策，医保支付范围内品种执行中标价或采购价。零售药店便需与医疗机构同价，以避免门店之间价格不同对公司价格形象产生影响。这也就使零售药店失去价钱增厚毛利率的空间。一心堂也不例外。

为此，一心堂不得不拓宽业务边界。其中，最具代表的就是，一心堂还涉及彩票业务。据年报，2023年，一心堂彩票业务拓展至8省份3000多家门店，实现彩票销售流水7698万元。

但这也难挡钱越来越难赚的事实趋势。一心堂的直营门店经营已从2021年的42.46元/平方米降至37.09元/平方米。

不过，最需要关注的行业趋势还是，连锁药店行业已进入了新一轮的跑马圈地，以争夺市场份额的阶段。在这个阶段，资本市场允许你暂时不赚钱，但不能没有增长。一心堂此却落后。

2019年，一心堂仍以6266家的门店规模，位居连锁药房榜榜首。在它的身后，分别是5128家的老百姓、4752家的益丰药房和4702家的大参林。

但到了现在，曾经的追赶者们都超过了一心堂。截至2023年12月30日，大参林以突破14074家门店，稳居第一；老百姓和益丰药房分别以13574家和13250家紧随其后。

而一心堂则以10255家刚刚迈入万店大关。

更主要的是，一心堂的核心业务区域是经济相对不发达的云南省。为此，一心堂也将迈出云南省提上了日程。在2023年报中，一心堂表示，未来公司将持续提升云南省外门店数量占比，全面提升大西南市场占有率，重点布局华南、华北区域，形成以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的市场拓展格局。

为此，一心堂的资产负债率也从2020年的38.033%增至2023年的52.683%。