文 | 独角金融  郑理

制药界的“白马股”、海南知名药企普利制药（300630.SZ），最近风波不断。6月17日，中证鹏元资信评估股份有限公司（下称“中证鹏元”）对普利制药主体信用等级和“普利转债”信用等级列入信用评级观察名单，而上一次的评级时间是在2023年6月20日，评级展望结果为“稳定”。

中证鹏元也给出了列入信任观察名单的理由。主要原因是，因普利制药未在法定期限内披露2023年年报和2024年一季度报告，被证监会立案，并自5月6日起开始停牌。

不仅如此，早在4月16日，普利制药发布的公告显示，海南证监局对公司出具责令改正措施决定，在现场检查中发现公司2021年、2022年年度报告中营业收入、利润等财务信息披露不准确而需要自查，但自查整改需要一定时间。

2023年，因以合成生物学法布局司美格鲁肽原料药和制剂，普利制药股价两个月之内上涨接近60%，一时间成为制药界的“白马股”。未如期披露年报后果很严重，如在股票停牌后两个月内仍未披露，普利制药将被*ST。截至6月17日发稿前，上述财报依旧“难产”。

那些曾寄希望于普利制药的股民和投资机构，承受着账户资金缩水的压力。从普利制药公募基金持股情况看，3家公募一季度持有该公司51.49万股股票，其中，兴银基金旗下4只产品刚在一季度买入43.49万股，持股占比达84.5%。

持仓被证监会立案、可能被实施退市风险警示的公司，兴银基金投研风控又是否存在漏洞？

1、6只基金重仓买入，4个月股价下跌46%

最好的情况，普利制药2023年年报在股票及普利转债停牌两个月内披露，且被出具无保留意见的审计意见，则平安无事。相反，普利制药将面临着被“披星戴帽”的风险。普利制药管理层与审计机构就财务问题还处于僵持阶段。审计机构天健会计师事务所（特殊普通合伙）表示，普利制药尚未向其完整、及时地提供营业收入、营业成本等重要审计领域审计所需文件资料，也未向其提供2023年度财务报表。

1992年7月，普利制药在海口市成立，注册资本为4.36亿元，是一家以从事医药研发、注册、生产和销售为主的企业，公司销售产品主要为处方药，涵盖抗过敏类药物、非甾体镇痛抗炎类药物、抗生素类药物、消化类药物等、心脑血管类、造影剂类、急救药类等领域。2023年，公司因以合成生物学法布局司美格鲁肽原料药和制剂，导致股价在两个月之内上涨接近60%，成为市场关注的热点。

根据天眼查信息，普利制药控股股东、实际控制人范敏华，持股32.77%，朱小平持股6.87%。范敏华还是公司的董事长兼总经理，朱小平未在公司任职。2017年3月28日，公司登陆创业板。

图源：天眼查

上市以来，2017年至2020年，普利制药的营收、净利均保持两位数的增长，但业绩增速自2018年后逐年放缓。

2021年、2022年，普利制药营业收入分别为15.09亿元、18.06亿元，营业收入增速依次为26.94%、19.72%；归属于上市公司股东的净利润分别为4.17亿元、4.21亿元，净利增速依次为2.25%、0.96%，可见其业绩承压。

2023年前三季度，普利制药的业绩突然“变脸”。财报数据显示，2023年前三季度，该公司实现营业收入13.52亿元，同比下降1.35%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比下降11.23%。

从股价表现看，自上市以来，普利制药股价曾在2021年5月27日站上巅峰，当日收报55.04元/股。但此后很长的一段时间里，该股一路震荡下滑。今年年初至今，普利制药股价下跌46.26%。1月1日开盘,该个股报价22.98元/股，停牌前的最后一个交易日（4月30日），该股收报12.35元/股，目前总市值为55.79亿元。

在普利制药股吧中，有网友评论称，“6.30（6月30日）一切水落石出”，“历时2个月，历史问题的21年-22年报都改不好”；也有网友认为“应该是可以出报告的，要是出不来报告拖也没意义。”

截至4月30日，普利制药股东人数约42000名。一旦走向退市，又该如何赔偿股民的损失？北京市盈科（深圳）律师事务所徐劲律师发表专栏文章指出，根据证券虚假陈述新司法解释，已明确取消前置程序，投资者因上市公司虚假陈述导致损失，可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼，可索赔损失范围包括投资差额损失、印花税及佣金损失。

自上市后，普利制药被一众公募争相竞逐，且均为明星公募机构，2023年末，持股该公司的公募有23家，包括中欧基金、广发基金、南方基金、汇添富基金、建信基金、招商基金、农银汇理基金、圆信永丰基金等，总计50只基金持有该股。

到了一季度，仅6只基金持仓普利制药，其中华夏基金和农银汇理2只基金选择继续“坚守”，而兴银基金旗下4只产品一季度买入43.49万股股票，持股占比达84.5%。

图源：东方财富网

面对普利制药被立案，如果未如期披露财报，还面临着披星戴帽的风险，接下来基金经理们又该如何选择？2024年二季度的产品报告披露后，将会给出答案。

而医药股又是否值得长期持有？早在2022年1月的兴证家族财富办公室家族客户峰会上，兴业证券自营分公司副总经理徐佳熹曾对《上海证券报》表示，医药投资应跟随产业趋势，在行业变革中把握新机遇。在投资方面，他称，除重点关注一线大龙头企业外，也可自下而上找寻各细分领域的专精特新小龙头。

2、8年“老基”亏损1604万元，靠4次分红摆脱清盘风险

兴银基金旗下4只重仓普利制药的产品，分别为兴银丰盈灵活配置、兴银鼎新灵活配置、兴银先锋成长混合、兴银研究精选股票，持股数量分别为12.31万股、12.09万股、9.85万股、9.24万股，占基金净值比例分别为3.59%、3.78%、3.88%、3.85%。

兴银丰盈灵活配置A长期业绩表现较好，自2015年6月成立以来累计收益率超过90%。今年以来该基金累计收益率下跌2.11%，在同类2294只基金中，排名1301位。

图源：天天基金网

重仓普利制药的4只基金，均由基金经理孔晓语管理。孔晓语2019年8月加入兴银基金，至今已经将近6年时间。进入兴银基金的当日，孔晓语就开始接管兴银丰盈灵活配置A，同年11月管理兴银先锋成长混合A和C。

2023年6月，兴银丰盈灵活配置增加了C类份额，由孔晓语担任基金经理，又在2023年3月、10月接管兴银研究精选股票、兴银鼎新灵活配置混合；截至目前，在管4只产品总计规模2.06亿元。

兴银研究精选股票A业绩表现相对落后，截至2024年6月14日，该基金成立3年多净值累计下跌21.46%，同类排名942只基金中，排名第391位。

图源：天天基金网

兴银基金旗下4只产品一季度刚刚买入的普利制药却被立案，还可能被实施退市风险警示的公司，兴银基金合规风控又是否存在漏洞？

财经评论员郭施亮分析认为，部分基金“踩雷”，与对上市公司调研力度不充分、没有做到分散资产配置的策略。基金重仓某家公司，如果遇到股价大涨，有利于提升基金净值。但是，如果遇到股价大跌，那么可能会导致基金“踩雷”，遭到净值大幅波动的风险，对基民切身利益造成损失。基金经理在重仓某家上市公司之前，需要做好充分调研工作，并了解好公司合规性、经营稳健型等因素。

值得注意的是，由孔晓语管理的兴银丰盈灵活配置，2023年总计亏损1604万元，而基金公司收取了约60万元的管理费。也就是说，从单只产品的业绩看，基民亏损，但基金公司却“旱涝保收”。

图源：天天基金网

2019年三季度末至2023年一季度末的15个季度，兴银丰盈灵活配置规模一直低于5000万元。尽管该基金曾在2020年一季报中表示，公司已决定与代销机构进一步合作、加强营销，解决低于五千万元的情形，但并没带来实质效果。2023年二季度，这只"迷你基"获得了机构青睐，实现了“命运”的转折，避免了清盘风险。

2023年上半年末，兴银丰盈灵活配置规模增至1.08亿元，一个季度规模增长8倍。在此期间，该基金个人投资者持有比例由100%降至7.45%，机构投资者买入，持有比例由0%增至92.55%。

图源：天天基金网

就在个人投资者大规模退场机构资金买入后，兴银丰盈灵活配置2023年进行了4次分红，总计分红金额1058万元，这无论在兴银基金在管的88只产品（A、C类份额分别统计）中，还是放到整个权益市场，都实属罕见。

4次分红也是出手“阔绰”。根据分红方案，前两次该基金每10份基金份额分红1.05元，后两次分别按0.96元和0.35元进行分红。

图源：年报

什么样的基金才能分红？有业内人士称，公募基金分红有三个条件，一是基金当年的收益应先弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配；二是成立以来没有实现亏损，三是基金经理如果找不到特别好的资产，会采用分红的形式将资金分给投资者。基金分红对于基民来说，起到了落袋为安，被动减仓、提升基民持基体验。

根据基金合同规定，基金收益分配方式有两种，包括现金分红与红利再投资。如果投资者没有选择，则基金将默认为现金分红的分配方式。同时，分配后基金份额净值不能低于面值。

2023年上半年，兴银丰盈灵活配置净值达2.09元，并在同年上半年实现了约273万元的利润。2023年6月1日，该基金给投资者进行了第一次278万元、紧接着在2023年6月26日进行第二次约279万元的现金分红，两次分红总金额达557万元。

大手笔分红也无可厚非。按照该基金合同规定，基金分红的原因中，包括弥补投资者2022年亏损179万元的损失。但下半年利润亏损的情况下，依然进行了2次总计501万元的分红。

南京农行一位理财经理对《南京日报》表示，基金分红的前提是基金必须盈利的，对于大部分投资者来说，能把收益部分落袋也是不错的选择。

截至2023年12月末，兴银丰盈灵活配置单位净值为1.69元，与前一年末的单位净值相比，下降0.43元。主要原因是，基金分红并非都是额外的投资收益，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。因此，基金在分红过后，净值往往也会出现相应的降低。

“大手笔”分红后，规模再次下滑。截至2024年一季度末，兴银丰盈灵活配置混合规模由2023年末的9700万元降至6100万元。

3、固收基金扛大旗

兴银基金成立于2013年10月，曾用名为华福基金，2016年更名为兴银基金，由华福证券和国脉科技（002093.SZ）分别持股76%和24%。

成立至今已有十年，兴银基金曾有过三次规模快速扩张。

一次是2015年二季度末至2016年四季度末，仅用一年多的时间将规模从50亿元以下提升到600亿元以上。但随后几年规模始终未能突破700亿元，并在2019年三季度末降至300亿元之下。

第二次是2020年三季度末至2022年三季度末，2年时间里，兴银基金从一个300亿公募冲到800亿级别的中型公募。

第三次是从2023年末至今，兴银基金规模冲至千亿以上。

作为“券商系”公募基金，兴银基金一直高举固收类产品的大旗，而权益类基金一直面临规模偏小的尴尬局面。

截至一季度末，兴银基金管理基金规模1238.87亿元，其中债券型基金规模660.94亿元，货币型规模545.97亿元；混合型、股票型规模分别为23.66亿元和8.3亿元。

固收类产品中，由基金经理李文程管理的业绩可圈可点。

从履历看，李文程厦门大学金融学硕士，13年固收投资交易与策略研究经验，历经三轮债市牛熊。在管基金8只，截至2024年一季度末，合规规模105.47亿元。

在近几年波动较大的市场中，李文称的业绩开始显露山水。

Wind数据显示，2010年1月8日至2024年4月23日，李文程管理下，兴银中短债A累计上涨15.03%，居同类前1/5。

2023年5月末，兴银基金迎来了新董事长吴若曼。吴若曼有着多年的金融业背景，丰富的管理经验，历任贵州省档案局科员，深圳特区证券公司襄理，南方证券上海分公司副总经理，蔚深证券有限公司副总裁，光大证券总裁助理兼基金业务部总经理，光大银行资产托管部副总经理（主持工作），兴业银行期货金融部总经理、资产托管部副总经理、总经理，兴业期货有限公司董事长。

新董事长上任时表示，兴银基金将加快高质量发展步伐，持续合规经营，不断丰富优化产品布局。从规模增长情况看，兴银基金2023年实现了快速发展。

不过，2023年，该公司有4位基金经理离职，高于行业平均的1.8人。同时，权益基金作为兴银基金的短板，且1位基金经理在管的4只权益基金同时“踩雷”医药股，接下来如何消化给权类基金带来的不利影响，最终还是要用业绩说话。