文|聚美丽 璞 玉

继转战港股的毛戈平后，港股或将又迎来一美妆企业。7月19日，聚美丽从香港交易所获悉，中国最大香水品牌管理公司要IPO了。

颖通控股有限公司(以下简称：颖通集团)已于7月18日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，法国巴黎银行和中信证券担任联席保荐人。

图源：港交所

成立44年、1年卖了近19亿元，颖通集团开闯IPO

据招股书显示，香港本土企业颖通集团成立于1980年，于1987年开始进军中国内地市场，是国内首个将进口品带入内地大贸渠道销售的私营品牌管理公司。

回顾颖通集团44年来的发展，其不仅将集团以分公司为导向，转向以渠道为导向，还确立了百货、KA/CS、电商“三驾马车”并驾产驱的局面。

据了解，颖通集团在2019年建立起电商部，负责天猫、京东等多个电商平台的业务运营，并在国内数个城市及香港地区自建境内及跨境履约中心。

-1年卖了18.63亿，颖通集团即将步入20亿梯队

而今，成立44年的颖通集团在港交所冲刺IPO，其实从其近年来的业绩表现上就有迹可循。

从近三年来颖通集团业绩来看，其收入和净利润均呈现稳步增长态势。其中2024年度(截至2024年3月31日止)收入为18.63亿元，净利润为2.06亿元，较去年同期增长19.3%。

而2022年、2023年、2024年(注：文中年份均指截至2022年、2023年、2024年3月31日止年度)毛利分别为8.61亿元、8.56亿元、9.38亿元；毛利率分别为51.4%、50.4%、50.3%。

-市占率约9.3%，香水起家的TA成第三大香水集团

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年零售额计，以香水起家的颖通集团是中国内地、中国香港及中国澳门综合市场第三大香水集团，市占率约为9.3%。按2023年零售额计，颖通集团也是中国内地市场，以及中国内地、中国香港、中国澳门综合市场的五大香水集团当中唯一的香水品牌管理公司。

截至2024年7月11日，颖通集团旗下运营的品牌总数为63个。其中，香水是颖通集团覆盖最为广泛的一个品类，香水品牌组合包括48个品牌，包括Versace、Parfums de Marly、Xerjoff等，涉及入门高端香水、高端香水、奢侈品香水等。

其中，颖通集团在中国管理的七个品牌，按2023年零售额计，均位列中国香水品牌前30名，市占率分别约为4.0%、1.6%、0.7%、0.7%、0.4%、0.4%、0.3%。在前30名香水品牌的运营商中，其是仅有的两家品牌管理公司之一。

从招股书数据来看，颖通集团香水品类的2022年、2023年、2024年收入分别为14.96亿元、15.04亿元、15.24亿元，收入占比分别为89.3%、88.5%、81.7%。

值得关注的是，颖通集团还在1999年推出自有品牌SantaMonica，目前已推出五款入门级高端香水。据颖通集团表示，Santa Monica的成功推出及持续运营，得益于充分利用管理国际品牌的经验、全渠道销售及分销网络，以及在香水市场运营中积累的专业知识和资源的能力。

不可否认，总收入超八成的香水品类是颖通集团最主要的收入来源。而或许正是因为香水市场的火热，也助推颖通集团有了冲击IPO的打算。

颖通集团在招股书中透露，此次IPO募集所得资金净额将主要用于进一步发展自有品牌，以及收购或投资外部品牌；开发和扩展自营零售商渠道，包括扩展线上及线下拾氛气盒门店以及其他自营线上及线下门店/专柜；加速数字化转型，主要通过升级数字化CRM系统、中台系统以及财务及运营系统；提升知名度及声誉；以及拨付营运资金及一般企业用途。

靠香水起家，颖通集团的品类“扩张”并不单一

在化妆品市场中，单一领域的发展天花板较低，因此，构建具有差异化定位的多元品牌矩阵是企业实现规模化、强化竞争力的关键所在。从颖通集团来看，除香水品牌外，其旗下运营的品牌组合还包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜、家居香氛等品类。

-香水外的品类“扩张”

事实上，从1987年开始，颖通集团就在中国开始运营护肤品牌，其中自2014年起，就在中国香港地区运营高端日本护肤品牌Albion，和总部位于德国的高端护肤品牌Dr. Babor。

同时，颖通集团在中国内地拥有独家经销权的彩妆品牌包括Laura Mercier、Elegance。此外，为扩大个人护理产品销售，颖通集团于2021年1月开始在中国内地管理以意大利传统手工方式制造为特色的世界级意大利个人护理品牌Acca Kappa。

另外，招股书显示，凭借在管理香水品牌方面获得的经验，颖通集团拓展了家居香氛市场。在2023年，其将全球知名家居香氛品牌Dr.Vranjes Firenze引入中国内地，在上海开设售价中国旗舰店。

-重力发展线下渠道，欲和观夏、闻献竞争？

据招股书显示，在渠道端，截至2024年7月11日，颖通集团在中国内地、中国香港、中国澳门的400多个城市，拥有超7500个线下销售点。除线下销售渠道外，其还通过中国内地、香港及澳门的知名电商平台及社交媒体平台线上销售产品。

截至2024年3月31日，颖通集团还拥有超200万名会员，并且在中国内地、香港、澳门分别经营102家、92家、87家线下门店/专柜。

此外，颖通集团还在上海经营一家线下拾氛气盒门店。聚美丽了解到，拾氛气盒是其自营零售品牌，涵盖线上门店及线下销售渠道。

颖通集团在招股书中还透露，其致力于在中国一线、新一线、二线城市开设新自营线下拾氛气盒门店。截至2025年、2026年、2027年、2028年3月31日止年度，预期开设约10家、20家、40家、40家新拾氛气盒门店。

不难看出，颖通集团接下来将重点发力线下店，从规划来看，这块新业务有可能成为观夏、闻献的重要竞争对手。

图源：颖通集团招股说明书

据招股书数据显示，颖通集团2022年-2024年以直销渠道销售产品产生的收入分别为人民币11.67亿元、10.99.8亿元、12.92亿元，分别占同年总收入的69.7%、64.7%、69.3%。

而通过自营网点向线上零售商、线上分销商及消费者销售产生的收入，分别占同年总收入的约47.5%、43.3%、36.0%。

从种种数据来看，在成立的44年间，颖通集团不断在多元品牌和渠道方面进行拓展，而这些布局在一定程度上或为其首次冲击IPO提供助力。

香水大战升温，IPO征程刚启的颖通集团胜算几何？

从当下的美妆行业发展来看，“嗅觉经济”在化妆品市场上依然很“吃香”，这一点从奢侈品集团和国际美妆巨头在香水赛道的“厮杀”即可窥得一二。其中就不乏有LVMH集团、历峰集团、欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛等的身影。

从市场规模和发展前景来看，香水这一赛道在未来很长一段时间仍会持续升温。根据弗若斯特沙利文的资料，全球香水零售额市场规模由2018年的人民币5,907亿元增加至2023年的人民币7,096亿元，复合年增长率为3.7%，预计2028年将增至人民币8,411亿元，复合年增长率为3.5%。其中，中国是全球增长最快香水市场之一，预计2023年至2028年中国人均香水支出将以14.0%的复合年增长率增长。

而这些数据也就意味着，靠香水起家的颖通集团在这一市场中，机遇与挑战并存。

除了香水市场自身的竞争愈演愈烈外，颖通集团在招股书中还指出，过于依赖品牌授权商(包括品牌上及其一级授权经营商)来发展业绩是其面临的一大风险。若无法与之合作，或合作出现问题，将可能对业务、经营业绩产生影响。

同时，还面临供应商集中的风险，2022年-2024年颖通集团，向五大供应商的采购额分别占总采购额的85.1%、84.0%、81.6%。

由此可见，首次冲击IPO的颖通集团仍然面临着一定的挑战。

要知道，国内上市企业目前集中于原料、包材、服务商等上下游企业，关于品牌公司的上市消息不仅在减少，而且多为“折戟”。如，毛戈平在1月初撤回在上交所的发行上市申请后又转战港股，其IPO长跑已达8年。

但是，如若颖通集团此番能成功“上岸”，那么，其将成为“国内香水管理第一股”。

如今，颖通集团的IPO征程才刚刚开始。但其所处的香水市场早已硝烟渐浓，且在奢侈品集团、美妆巨头等的争相加注下，新一轮战火打响了！而在竞争日益激烈的香水香氛市场中，香水收入占总收入81.7%的颖通集团胜算几何？未来又能否一路高歌？仍需市场检验。