瑞银资产管理近期公布的一项对全球40家央行的调查显示，三分之二的受访者认为全球经济软着陆是最有可能的情景。超过一半的受访者预计，美联储政策利率在2025年将降至3%-4%的水平。

瑞银资产称，参与本次调查的40家央行管理着全球约一半的外汇储备。

以下是调查结果摘要

经济/金融展望

各国央行对全球前景持乐观态度，三分之二（66%）的受访者认为软着陆是最有可能的情景。71%的人预计2025年美国CPI将处于2-3%的范围内，没有参与者预计明年美国CPI会高于4%或低于1%。超过一半的受访者预计美联储政策利率2025年将在3%-4%之间（目前在5.25%-5.50%）。

地缘政治

和去年一样，地缘政治仍然是最大的风险，但公共债务的可持续性正成为日益关注的问题。

87%的调查参与者将地缘政治冲突的进一步升级视为主要担忧（这一比例在2023年为75%）。一半的受访者认为俄罗斯-乌克兰冲突将在2026年后才会结束，但绝大多数人认为，在未来五年内，北约与俄罗斯之间不会发生直接对抗。

其次是对持续通胀和/或长期收益率失控上升的担忧，达到了71%（2023年为72%）。

对于政府债务风险的担忧达到了37%，而上一年仅为14%。

美国选举

大多数受访者认为特朗普的胜利将导致更多的地缘政治对抗。在经济方面，特朗普的胜利预计将导致更低的利率、更高的公共赤字和更高的股价。

资产配置

在经历了2021-2023年的暂停后，储备资产重拾多元化的趋势。债券（包括政府债券，特别是绿色债券）是各国央行未来最想持有的资产，其次是股票和黄金。

外储货币配置

没有迹象表明美元在外汇储备中的主导地位会被削弱。近一半的受访者认为，货币多元化配置不会影响美元在全球金融架构中的主导地位。在未来的外汇储备货币分配中，欧元似乎更受欢迎，其次是美元、人民币和日元。

43%的受访者认为，未来5年央行货币多元配置仍将以美元为中心，26%的受访者认为配置将呈现美元、欧元、人民币多元化格局。不过，美元在外汇储备中仍然具有主导地位，在参与调查的央行的外汇储备中美元平均占比为55%。

70%的受访者表示，他们正在投资或考虑投资人民币，这一比例和上年的72%基本持平。

在与外汇储备投资相关的风险方面，78%的受访者表示最关注的是美元利率和通胀压力，比2023年的63%有所增加。另一项呈上升趋势的风险是外汇储备的（地缘）政治“武器化”，从前一年的10%上升到32%。

布雷顿森林体系80周年

67%的人表示，如果不进行改革，布雷顿森林体系有可能变得过时。只有三分之一（33%）的人认为，当前国际金融架构足够具有韧性，可以在不进行改革的情况下应对当前的挑战。在一个分裂的世界中寻求多边合作是改革的重点。大多数人认为，数字资产等颠覆性技术和新兴经济力量的崛起提供了更多的机遇而非挑战。