文 | 一刻商业 麦卡

编辑 | 以安

时隔四年，闪送的上市计划重启。

近日，中国证监会披露了BingEx Limited（闪送必应有限公司，下称“闪送”）的境外发行上市备案通知书。根据公告，闪送通过境内运营实体北京同城必应科技有限公司提交境外发行上市备案材料，拟发行不超过5750万股普通股，并在美国纳斯达克上市。

证监会对闪送提出了多方面的备案反馈意见，主要涉及境外架构及返程并购的合规性、股份变动情况、主要股东情况、股权激励等方面的内容。

闪送冲刺上市的时间点，最早可以追溯到2020年。在接受媒体的采访时，闪送副总裁杜尚骉曾透露，闪送可能会在不久之后上市，但其并未给出具体的上市时间和地点。

难以预料的是，同年，达达集团先一步实现上市，成功登陆美国纳斯达克。紧接而来的疫情，让即时配送行业得到快速发展，但也加重了资本寒冬的“寒意”，使行业迎来了挤泡沫的阶段。

图/闪送官网

如今，闪送再次启动上市的时间点，正处于上游行业和竞争格局的快速变动期。

尽管即时配送服务行业发展多年、历经起伏，但行业始终处于急剧变化之中。当下，即时零售爆发出强劲的增长态势，美团、京东等各玩家纷纷加码，行业硝烟不断，处于其下游的即时配送服务，也成为了“兵家必争之地”。

此外，今年初，国家层面也释放出鼓励即时配送行业发展的积极信号——国务院常务会议审议通过《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》，提出加强鼓励引导即时配送行业。

宏观政策利好，资本市场对即时零售的关注度增高，意味着闪送获得了一个较为理想的上市时机。

但结合其当下的行业地位、业绩成长性和确定性来看，想要获得资本市场的认可与青睐，似乎并不是一件容易的事。

01 冲刺美股，闪送能否借此补充弹药？

过去数年的行业“大乱斗”中，闪送始终保持隐身状态：早在2020年就计划上市，至今已过去四年，才有进一步的消息；最后一轮融资停留在2021年，完成由顺为资本、五岳资本、SIG海纳亚洲等共同投资的1.25亿美元D2轮融资，此后数年，在融资方面不再活跃。

作为曾经备受瞩目的头号玩家，闪送已经悄然掉队。据头豹研究院发布的《2022中国即时配送行业研究报告》显示，闪送的覆盖区域、骑手数量、企业配送单量，远远不及美团配送、达达快递、蜂鸟极配、顺丰同城等玩家，行业渗透率已从第一梯队掉落到第二梯队。

这一切其实早已注定。2016年左右，即时配送行业发生了一轮大规模的整合，置身其中的玩家分成了两大类：面向用户、以点对点业务为主的同城速递公司，包括闪送、人人快递、UU跑腿等；以企业客户为主的达达、点我达等即时配送平台。

面向B端的玩家们，经历了O2O大战，商流与物流的整合，逐渐失去独立发展的资格，被电商、外卖平台吞并或合并。其中，达达接受了京东的橄榄枝，为京东承接商超等B端客户的大量需求；点我达被阿里收购，专注于为饿了么的外卖订单配送提供服务。

闪送因经营模式的差异性，并未受到外卖、电商平台的觊觎，其高管在2018年接受36氪采访时曾表示：“闪送处于没有竞争对手的状态中”。值得注意的是，彼时外卖平台并不重视更低频的跑腿业务，闪送才有了短暂喘息的机会。

又因外卖大战激发了用户对即时配送的需求，闪送反而获得了业务扩张的土壤，逐渐在细分赛道杀出一条血路。相比于其他同城速递玩家，闪送客单价较高、运营效率较强，更受到资本青睐。十余年间，其至少完成了8轮融资，背后的资本包括经纬创投、鼎晖投资、九鼎投资、顺为资本等知名机构。

图/闪送官网

闪送成为少有的活下来的玩家，但“处于没有竞争对手的状态”这句话其实也隐藏了闪送的尴尬处境：彼时，其所处的市场，总体规模仍较小，想要实现进一步扩张，必须走向更大的B端市场。而B端市场已经格局稳定，商流与物流互为必选项，闪送很难与任何一家上游平台形成密不可分的关系。

此后数年，等到即时配送C端需求旺盛起来，闪送则已经很难与具备自有商流的平台竞争。即时配送平台的核心竞争力在于订单规模和稳定性。为了获得订单，平台一方面需要满足消费者对高配送时效、便利性的需求，另一方面需要与外卖平台、品牌商户建立合作。

随着即时电商的快速发展，用户已经习惯于在美团、饿了么进行多元化的同城消费，甚至将两者作为产生临时性需求时的第一选择。根据CNNIC数据，截至2023年12月，国内网上外卖用户规模已激增至5.45亿人，占比达到网民总数的49.9%。

为了开拓渠道，闪送曾在2022年与抖音生活服务达成合作，但后者的即时运力服务商不只有闪送，还包括达达、顺丰同城等平台，闪送借此获得的流量支持也较为有限。

此外，如今即时配送玩家提供的各项服务也逐渐趋同，配送半径多集中于3公里以内，物流配送时效多为30分钟-2小时，闪送在配送效率方面的优势不再显著。

闪送既缺乏商流的支撑，没有稳定的订单来源，又无法在服务能力上与其他平台拉开差距，最终只能在巨头的夹缝中生存。

当下，即时配送行业已进入寡头竞争状态，行业集中度较高，未来的高速增长，势必将伴随行业的进一步整合和淘汰，留给闪送的时间已经不多了，其急需上市补充“弹药”，以更好地应对接下来的市场竞争。

02 多方势力竞逐，闪送被动卷入价格战

2023年以来，即时配送领域的多方势力竞逐变得更为错综复杂。除了快递、电商、外卖巨头还在持续加码，还有其他赛道的玩家也纷纷盯上了这块蛋糕，货拉拉、滴滴出行、哈啰、高德地图等均已上线即时配送服务。

更多巨头的入局厮杀，引发了价格战的再度升级。

今年近三个月内，就有京东、阿里、抖音电商三大电商巨头加码即时配送业务。5月16日，京东推出了“京东秒送”业务，整合原有的京东小时达和京东到家服务，宣称最快可实现9分钟送货上门。

7月3日，淘宝主站为“小时达”新增了一级流量入口，联合商家开设1小时达旗舰店。7月中旬，据光子星球报道，抖音电商商家端“抖店·到家”页面以邀测方式向部分商家开放即时零售入驻。

低价竞争是获取订单的最佳手段。其中，京东为了推广新业务“京东秒送”，在专区内上线了大量价格低至1元的产品，包括盒马1元的大瓶东方树叶、沪上阿姨1元奶茶等，并通过减免配送费，极大程度上降低了用户下单的门槛。

菜鸟速递从7月17日开始在广州、上海、南京三个城市升级同城快递服务，面向部分B端商家提供半价减免。据Tech星球报道，菜鸟速递同城业务后续还会在19个城市同步上线。

价格战打得轰轰烈烈，闪送的劣势也变得显而易见。对比各家一对一配送服务的价格后，一刻商业发现，同样的配送距离和物品类型，闪送的配送价格普遍高于其他平台。例如，骑手从上海K11购物中心到上海艺术博览馆（近8公里）帮送5公斤的文件，闪送的价格约为25元，顺丰同城为22元，美团跑腿为19元。

图/闪送官网

闪送需要更密切地参与到价格战中，以缓解用户增长压力。根据闪送官网信息，截至2024年6月，其业务覆盖全国超过290个城市，服务超1亿名用户。但2020年闪送就曾声称服务用户破亿，这意味着其用户规模早已陷入增长瓶颈。

各玩家为了抢占市场，行业价格战还会持续下去。而谁能将烧钱进行到底，一方面考验的是平台能否提升规模效应，确保运力网络密度能够与商圈订单密度相匹配，另一方面则关乎玩家的资金储备，一对一配送服务本就属于利润低，价格战只会让利润空间被进一步挤压。

上市多年的达达集团，如今仍困于亏损泥潭。根据达达财报显示，2017年至2022年，达达的亏损依次为14.49亿元、18.78亿元、16.70亿元、17.05亿元、24.71亿元、20.08亿元、19.58亿元，6年累计亏损近130亿元。

闪送已经多年未传出融资消息，不具备雄厚的资金实力，就算加大投入，也很难与巨头的投入资金相提并论。在没有资本进入的情况下，闪送需要上市输血来缓解价格战的压力和影响。

03 即时零售内卷升级，闪送能否借此找到新故事？

近两年，即时零售从满足临时性需求向全品类、全场景渗透，对消费者日常生活的影响逐步加深，成为零售领域最具爆发力的赛道。

《“即时+”2023即时零售发展趋势白皮书》显示，预计2023到2030年，即时零售市场规模年均复合增长25%，到2030年有望增至3.6万亿元，相当于同期社会消费品零售总额的6%。

对于即时配送平台而言，除了卷价格，还要提速度、拼技术，找到新的市场兴奋点。

人力成本的持续投入，是玩家们提升时效的关键。7月3日，达达快送宣布近期投入5000万元，用于新老骑手的奖励和激励举措。不久前，顺丰同城宣布设立500万元委屈关怀基金，用于骑手群体的关怀和激励。

现阶段即时配送平台仍依赖于人力，来完成履约的即时响应，导致大多玩家提升运力的同时，人力成本也常年高企。例如顺丰同城，2019年-2022年劳务外包成本逐年增加，截至到2022年底这一成本曾占到总营业成本的97%。

闪送需要思考的是，如何在坚持“一对一急送”模式的同时，依托订单匹配系统、智能调度系统，降低人力成本、运营成本、车辆维护成本等，强化自身的效率优势。

据其官网公布的信息，截至2023年3月，闪送申请和已获得的专利近100项，其中发明专利占比高达80%，例如，智能调度系统中的“订单分配方法、装置、服务器及存储介质”专利，安全防护系统中的“一种基于即时物流数据脱敏保护的解决方案”专利等。

图/闪送官网

除了人力投入，以无人机配送为代表的技术探索，也是玩家布局高时效配送服务的重要方式。

自2017年开始探索至今，不少平台已进入到无人机配送服务的落地阶段：7月23日，美团无人机在深圳市莲花山公园正式开通航线，游客最快仅需9分钟即可在帐篷旁的降落点收到所购商品；3月23日，顺丰旗下的丰翼正式推出无人机物流产品同城即时送、跨城急送；截至2023年9月底，达达无人配送开放平台已累计完成超20万个商超线上配送订单等。

相比于头部玩家的积极行动，近年来闪送的实际动作并不多。即时配送领域的价格、速度、技术内卷，短时间内不会有结果，闪送还有机会优化业务模式，稳固自身现有优势。

如今，闪送借着即时零售的热潮，正式冲刺上市。由于其尚未递交招股书，无法了解其财务情况以及最新的业务模式，但成功上市输血后，闪送的战略方向和业务策略势必会显著变化，在即时配送领域的存在感也将进一步增强。