文丨直通IPO 王非

你喝的纯净水，要IPO了。

据IFR引述知情人士透露，怡宝母公司华润饮料获港交所批准进行IPO，最高或筹资10亿美元，并最早于8月底启动预路演，时间表尚未敲定。

今年4月22日华润饮料在港交所递交招股书，并于7月10日获中国证监会的境外上市备案通知书。备案通知书显示，华润饮料拟发行不超4.06亿股。

截至目前，华润集团已拥有8个港股IPO、9家A股上市公司，包括华润啤酒、华润电力、华润置地、华润医药、华润万象生活、华润微电子、华润化学材料、博雅生物、东阿阿胶等。

一切顺利的话，华润饮料也将成为华润集团收获的第18个IPO。

作为中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一，华润饮料的前身为1984年由贵阳刺梨产品开发公司、招商局蛇口工业区供水公司、环亚股份有限公司共同成立的蛇口龙环。

经过40年发展，根据灼识咨询报告，按2023年零售额计算，华润饮料已成长为中国第二大包装饮用水企业，市场份额约18.4%；中国最大的饮用纯净水企业，市场份额约32.7%，是第二大企业的近4倍，超过第二至第五的纯净水公司零售额总和。

截至2023年12月31日，华润饮料在全国拥有12家已投产的自有工厂及34家合作生产伙伴，从事包装饮用水产品及饮料产品的生产。截至2024年4月15日，该公司拥有怡宝、至本清润、蜜水系列、假日系列、佐味茶事等13个品牌的产品组合，共计56个SKU。

根据灼识咨询报告，华润饮料的怡宝品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

招股书显示，2021-2023年，华润饮料的收入分别约为113.40亿、126.23亿、135.15亿元；毛利分别约为49.71亿、52.59亿、60.35亿元；年内利润分别约为8.58亿、9.89亿、13.31亿元。

来源：华润饮料招股书

截至2023年12月31日，华润饮料持有的现金及现金等价物为20.75亿元。

值得一提的是，今年4月，经董事会会议批准，华润饮料拟向现有股东宣派股息25亿元。

招股书显示，IPO前华润饮料有两大股东。其中，华润集团持股60%；Plateau Consumer Fund,L.P通过普拓投资（Plateau）持股40%。

需要注意的是，2022年8月5日，Plateau以10亿美元的对价收购日本麒麟株式会社持有华润饮料的全部400股股份，后者曾于2011年以4.74亿美元入股华润饮料。

据此计算，彼时华润饮料的估值约为25亿美元。

此前有消息人士称，华润集团对于华润饮料的估值目标高达60亿美元，但潜在投资者寻求低于这一水平的估值。这，或许是因其竞争对手农夫山泉的股价近三月来已累计下跌约37%，截至发稿，后者总市值约3255.85亿港元。

来源：雪球

如果按照华润集团期许的60亿美元估值计算，短短两年，考虑股份稀释，普拓投资的账面回报或在10亿美元左右。