文｜酒管财经

地处网红城市的西安旅游（000610.SZ），在国内旅游业务全面复苏的大背景下，却交出了营收下滑、亏损扩大的半年报。

《酒管财经》注意到，截至上半年，西安旅游的酒店数量已经由上年底的57家增至76家。酒店业务营收同比增加7.72%，占公司整体比重接近30%。但是，很多新拓店面尚处爬坡期或未开业，影响当期利润。公司旗下多家酒管子公司均处于深度亏损中。

在此之前，西安旅游做出募资在全国建设直营门店的发展战略。而结合上半年的财务支出情况，该公司当下正值投入期，刚性固定成本费用较高，财务数据极有可能会持续难看一段时间。而未来新增门店能否带来稳定收益，还得依托市场情况而定。

西安是我国著名的旅游城市，几乎没有明显的淡旺季。当地酒店市场同样被全国同行所羡慕。正值“阵痛期”的西安旅游，或许暂无法依赖76家酒店走出业绩低迷态势。而其自身超过8成的负债率，能否持续支撑起酒店业务“高举高打直营做全国”的战略，也是一个未知数。

01 酒店业务的AB面

在上半年，西安旅游营业收入2.52亿元，同比减少10.03%；净利润-6366.49万元，同比减少26.68%。

整体来看，酒店和旅行社业务撑起来了公司整体营收，拉垮的商贸业务拖了这家旅游上市公司的后腿。

数据显示，至2024年上半年，商贸业务的营收贡献从去年同期的23.38%降至3.86%，营收同比减少85.13%至973.87万元。

酒店业务的话语权在增加。

报告期内，酒店板块营收由去年同期的6768.02万元增加至7291.27万元，同比增加7.72%。占公司整体营收的比重，由去年同期的24.15%增至28.92%。

旅行社业务营收增速更快，由去年同期的1.36亿元增至1.52亿元，占公司整体营收的比重，由去年同期的48.49%增至60.11%。

但是，西安旅游的净利润依然保持下滑态势。西安旅游曾在业绩预告中解释：公司酒店板块新拓展店面尚处于爬坡期或未开业，且刚性固定成本费用较高；旅行社板块其国内游业务客源减少，出入境游业务正持续回暖，处于恢复期，影响当期利润未达预期。

《酒管财经》注意到一个财务数据。在上半年，西安旅游的投资活动产生的现金流量净额依然为负，达到-5005.80万元。该数值为负，说明在报告期内，企业的投资活动产生的现金流入小于流出。

事实上，西安旅游正在快速加码直营酒店业务。今年1月初，西安旅游计划投入投入4.36亿元，在未来3年内投资建设17家直营酒店。截至2024年上半年，西安旅游旗下酒店数量已经增加至76家，在上半年净增19家。

快速保持增长的酒店数量，并未给当下的西安旅游带来正向的利润。

在西安旅游旗下的19家主要控股参股公司中，5家为酒管公司，提供酒店服务、酒店管理、品牌管理等业务。

其中，西安西旅新光华酒店管理有限责任公司、西安西旅逸柏酒店投资有限责任公司、成都市西旅万澳酒店管理有限公司等3家处于亏损状态，合计亏损3681.41万元。

西安西旅万澳酒店管理有限责任公司、陕西阳光天地酒店管理有限公司等2家为盈利状态，合计贡献利润404.84万元。

此处需要补充的是，早在2020年5月20日，西安旅游和逸柏酒店集团联合注资成立西安西旅逸柏酒店投资有限责任公司，推出新的酒店品牌——万澳酒店，包含了万澳庄园、万澳庭院、铂金万澳等品牌。

目前形成了万澳庄园、万澳庭院、铂金万澳、万澳行政公寓、万澳酒店、万澳青舍、万澳左右客、万澳致选、万澳会九大品牌矩阵。业务布局覆盖重庆、成都、厦门、深圳、上海、兰州等多个重点城市。

不过，西安西旅逸柏酒店投资有限责任公司在今年上半年亏损超3000万元，西安西旅万澳酒店管理有限责任公司盈利为362万左右。

按照西安旅游整体的规划，公司将以“美好文旅综合服务商”为企业发展定位，以酒店民宿、畅游旅行两大核心主业驱动发展。

这也意味着，西安旅游会继续加码酒店业务，未来会有更多的酒店产品问世。这些暂时尚未在财务数据做出太多贡献的酒店，可能是西安旅游的未来。但在当下，市场还得等待它们成长。

02 该不该走出陕西？

仅从公司名字就可以看出，西安旅游一定是深耕陕西市场。事实也是如此。该公司将近90%的营收都在陕西省内。但是，其营收和利润情况，与陕西省的旅游市场表现并不一致。

数据显示，今年上半年，陕西全省接待国内游客4.34亿人次，国内游客花费3828.77亿元，同比分别增长24.05%、31.20%。

再聚焦到西安。今年上半年，咸阳机场海关服务保障西安航空口岸入境旅客26.3万人次，是去年同期的3.3倍，其中外籍旅客7.3万人次，是去年同期的5.7倍。

在携程平台上的西安豪华酒店榜单中，多个高星酒店的周末客房，轻易就超过1500元。对于相邻的省会城市郑州来说，这样的市场行情实在是令人羡慕。

不难看出，陕西省以及西安的整体旅游数据表现非常抢眼。而大本营在此的西安旅游却出现营利双跌的处境。这很让人费解。

另外，其酒店板块采取直营做全国的态势，但其整体数量、酒店点位密度并不具备优势。目前，76家酒店分布在10个省份中的20个地市。除了陕西之外，其他地区的酒店项目，卡位色彩浓郁。

这种战略布局并没有对错，可以列入讨论之列的可能只有效率的高与低。当下正值西安旅游酒店业务的布局期，诸多财务数据显示出了战略前期的“阵痛”。

在上半年，西安旅游的营收下滑、亏损加剧，但其销售费用、财务费用分别增长35%和61%。酒店业务毛利率虽增至9.62%。但与同类酒店类上市公司相比，其盈利能力仍有很大差距。

《酒管财经》认为，西安旅游理应在做透陕西和西安市场，与调高枪口做全国的发展路径上做出一个更加理性的选择。

单纯做大市场布局，但在点位密度等方面不能及时跟进，极有可能会造成“撒胡椒面”式，“贪大嚼不烂”。

相对来讲，陕西省内尚未绝对的头部酒店品牌，再加上西安这个几乎没有淡旺季的旅游城市，当地的市场容量足够支撑更多的本土酒店集团的成长。

并且，在当下的经济环境下，铺开摊子大干一场，背后都得充沛的资金支持。

对于西安旅游来说，腰杆并没有那么硬气。在过去11年（2013年至2023年），西安旅游连续亏损，累计超7.5亿元。而其营收也从近9亿元跌落至5亿元上下。

同时，截至上半年底，西安旅游总负债18.65亿元，资产负债率已经突破80%。

在大背景和小环境下，省着点花钱，或许还是西安旅游更加明智的选择。

统筹丨劳殿

编辑丨阿思