文 | 达摩财经

陈东升亲自坐镇泰康养老后，泰康养老亏损进一步扩大。

近日，泰康养老发布2024年第二季度偿付能力报告，继第一季度大幅亏损11.84亿元后，第二季度泰康养老再度录得2.92亿元的亏损。

事实上，泰康养老的业绩压力从去年四季度已经开始显现。去年四季度，泰康养老单季亏损近12亿元，且单季度收益率全部为负，净资产收益率为-15.52%、总资产收益率为-1.15%、投资收益率为-1.55%。

去年11月23日，泰康养老原董事长李艳华辞职，公司称其因年龄原因辞去泰康养老董事长及其他一切职务。李艳华辞职后，泰康保险集团创始人陈东升亲自下场担任泰康养老董事长，其任职资格于今年2月获批。

泰康养老自从2007年成立以来，陈东升一直未在公司担任职务。年满67岁的陈东升亲自出山，也让泰康养老一度成为业内热议的对象。不曾想，在陈东升掌舵后，泰康养老今年上半年的亏损额已经超过去年全年。

上半年亏损超去年全年

作为泰康保险集团养老板块的重要公司，近年来，泰康养老一直处于稳步增长态势，并在去年迈入千亿元大关。截至6月末，泰康养老的总资产为1135.18亿元，对比去年同期1013.25亿元增长了12%。

2023年，泰康养老出现了增收不增利的情况。全年保险业务收入为260.16亿元，相较于2022年的218.79亿元，同比增长19%。在泰康养老总资产和保险业务收入双双上涨的同时，泰康养老却出现了罕见的亏损。

泰康养老2023年的亏损，主要在于投资收益的疲软和保险责任准备金的增提。2023年，公司投资收益15.94亿元，公允价值变动损失0.47亿元，资产减值损失14.91亿元。同时，公司当年提取保险责任准备金145亿元，较上年127亿元增加17.6亿元。

2023年，泰康养老全年累计净利润为-9.75亿元，与2022年10.28亿元的净利润相比大幅转亏，同比下降194.8%。

除了自身经营管理上的问题，来自监管方的压力对泰康养老造成不小的影响。

2021年，根据原银保监会办公厅发布的《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》，重点强调了清理与养老特性不符的业务，停止或剥离非养老相关的保险资产管理业务，并压缩清理现有的短期个人养老保障管理业务。如此一来，对泰康养老的个人养老保障产品的业务形成了一定的挤压。

据统计，2020年至2023年间，泰康养老的四款个人养老保障管理产品的规模分别为358.75亿元、311.20亿元和191.21亿元，至2023年底，泰康养老所有个人养老保障管理产品均已完成了清盘。

去年12月，《养老保险公司监督管理暂行办法》出炉，强调养老保险公司要回归主业，走专业化发展道路，不允许经营短期健康险。而短期健康险在泰康养老总规模保费中占比一向较高，2021年至2023年，其短期健康险在总保费中占比分别为27.75%、29.44%、28.9%。

《办法》发布后，泰康养老逐步调整健康险业务架构，并陆续退出惠民保业务。在各种因素的共同作用下，净利出现大跳水。

今年上半年，泰康养老业绩持续下滑，实现保费业务收入142.07亿元，同比下滑20.93%；净亏损高达14.76亿元，超过了去年整年度亏损额。

即便如此，从陈东升亲自接管泰康养老的动作上看，泰康保险集团仍对泰康养老寄予厚望。按照陈东升的理念，泰康保险集团将把实体的医养康宁服务与传统寿险结合，将“服务端”引入传统寿险的二维结构，形成了“支付+服务+投资”三端协同的新寿险，即通过泰康之家和泰康养老结合，打造寿险支付+养老服务的创新商业模式。

今年4月份，泰康保险集团宣布向泰康养老增资20亿元。这也是自去年4月、9月两次获注资以来，泰康养老再次获得增资。根据最新公告，该增资计划已经完成，增资后其注册资本将增加至90亿元。

养老险企转型期阵痛

泰康养老虽然业绩大幅下降，但其保费收入仍然在养老保险公司中位居第一，2023年，泰康养老的保险业务收入比排名第二的平安养老高出近百亿元。

自2004年首批养老保险公司获批成立，至今养老保险公司的数量已扩充至10家。起初，这些养老保险公司业务范围并不明确，包含大量的短期健康险业务。但随着监管对养老保险公司“养老”属性的逐渐明确，短期健康险业务逐渐剥离，养老保险公司也迎来转型阵痛期。

截至8月13日，有6家养老保险公司披露了今年二季度偿付能力报告。今年上半年，仅国民养老、国寿养老两家公司实现盈利；泰康养老、新华养老、大家养老、恒安标准养老、大家养老等四家公司均为亏损。

在监管持续引导养老险公司回归主业的核心方向下，养老保险公司的传统打法已失效，各家养老保险公司也开始对管理层做出密集调整。

泰康养老二季度偿付能力报告中披露，公司副总裁刘洪波和陈兵于6月相继辞职，而刘洪波同时也是泰康养老的首席健康险执行官。

4月，人保养老发布公告表示，才智伟获批担任人保养老董事、董事长；5月，浦鹏举被任命为恒安标准养老总经理；7月，李文峰获批担任新华养老董事长，余贤群获批担任国寿养老总裁。如此来看，10家养老保险公司中，已经有一半公司在今年对管理层做出重大调整，以应对养老转型。

不仅如此，各个养老保险公司也开始陆续增资，意在为转型期补充公司资本。5月，中国太平公告，比利时富杰集团计划以10.75亿元向太平养老增资，增资完成后，富杰集团将持有太平养老约10%的股权，中国太平持股比例将降至约90%。国民养老则在6月宣布，以增资方式引入外方战略投资者德国安联。

从太平养老和国民养老的增资动作看，引入国际保险巨头战略投资，不仅可以提升资本实力，还有富杰集团和安联在养老金产品设计、资产配置、养老保障服务等方面的经验。

在养老保险公司集体转型的浪潮下，商业养老金业务的发展备受瞩目。

商业养老金是养老险机构经营的“新型商业养老保险业务”，主要依托保险经营规则创新产品和服务，向客户提供养老账户管理、养老规划、资金管理、风险管理等服务。

商养的独特之处在于，有锁定账户与持续账户，锁定账户60周岁后可赎回，但持续账户可按需赎回。另外，商养更突出需求分析、财富规划职能。目前，仅国民养老、国寿养老、太平养老与人保养老四家试点公司进行商养业务。

从已经披露二季度偿付能力报告的国民养老和国寿养老看，商养的前途不可限量。国民养老上半年保险业务收入为26.94亿元，而商养业务销售金额达154.02亿元。而国寿养老上半年前5大产品均为商养产品，收入分别为25.7亿元、17.93亿元、5.3亿元、0.89亿元与94万元。

得益于商养业务的发展，在已披露二季度报告的公司中，国民养老和国寿养老也成了唯二录得盈利的养老保险公司。