文｜达摩财经

险企布局港股热情高涨，又一险企达到举牌线。

8月13日，中国保险行业协会披露显示，瑞众人寿于8月7日增持中国中免（1880.HK）港股15.19万股。增持完成后，瑞众人寿持有中国中免股份增至582万股，持股比例从4.87%上升至5.00%，触及举牌线。按当日收盘价和汇率计算，瑞众人寿持有中国中免H股的账面价值约2.95亿元。

这已经是瑞众人寿近半个月内第二次举牌港股上市公司。7月22日，瑞众人寿就曾增持龙源电力（0916.HK），增持完成后，瑞众人寿持有龙源电力5%股份，达到举牌线。

瑞众人寿自成立至今仅一年光景，成立初衷就是为了实现对华夏人寿的接管。对比之前华夏人寿的数据来看，2023年，瑞众人寿实现总保费2691亿元，同比增长6%，在市场排第三位；原保费收入为1947亿元，同比增长7%，新单保费达1544亿元，同比增长9%，续期保费为1146亿元，同比增长3%。

2024年是瑞众人寿成立后的首个完整经营年度，也是该公司新战略规划正式落地实施的元年。随着新任管理层就位，瑞众人寿成绩单成色如何无疑将备受市场关注。

新管理层上任频繁出手

瑞众人寿于2023年6月28日获批开业，总部位于北京。瑞众人寿的主要股东为九州启航（北京）股权投资基金（有限合伙）和中国保险保障基金有限责任公司，分别持股60%和40%。

九州启航由众多险企出资发起成立，出资方包括国寿、人保寿险、太保寿险、平安寿险、中邮人寿、建信人寿等。其中，国寿以33.3%的出资比例位居第一，因此瑞众人寿在业内也有着“小国寿”的称号。

去年11月，瑞众人寿受让华夏人寿保险业务及相应的资产、负债。由于华夏人寿的规模宏大，使得瑞众人寿成立初期就成为“巨无霸”，高达565亿元注册资本使其成为中国寿险业注册资本第一位。

在瑞众人寿的管理层中，不少都是来自于国寿集团。瑞众人寿首任董事长赵立军以及总裁赵松来皆为国寿集团出身。今年2月，由于达到退休年龄，赵松来卸任瑞众人寿总裁一职。

6月25日，有消息称，国寿老将赵国栋调任瑞众人寿拟任董事长；临时负责人、副总裁俞德本，将升任瑞众人寿总裁，二人的任职资格尚待监管批复。公开资料显示，赵国栋此前为中国人寿副总裁，俞德本曾任国寿江苏省分公司总经理，之后担任中国人寿海外负责人。

瑞众人寿不久前召开2024年上半年工作会议，赵国栋和俞德本分别以党委书记、拟任董事长和党委副书记、拟任总裁的身份出席会议。这也意味着，赵俞二人搭档执掌瑞众人寿已成定局。

值得一提的是，二人接管瑞众人寿不久，就完成了瑞众人寿成立以来的首次举牌。且在不到半个月的时间内，先后举牌龙源电力和中国中免。

从投资策略上看，瑞众人寿举牌龙源电力和中国中免的原因有些不同。诸如龙源电力之类的公共事业、基础建设、能源环境等领域公司今年已成为险资的新宠。而中国中免则是因为其过低的股价。

自2021年最高点至今，中国中免H股的股价已跌超80%，市值蒸发了约7000亿港元。今年以来，中国中免H股的股价仍呈下跌趋势，截至8月14日，中国中免H股年内跌幅达31.89%。

处于连续下跌中的中国中免也吸引了各路资本加仓。5月30日，摩根大通增持中国中免H股73.92万股，增持总金额约为4809.03万港元。增持后，摩根大通最新的持股比例已上升至11.29%。

港股成险资新宠

进入下半年，险资明显对港股偏爱有加。在瑞众人寿举牌中国中免之前，险资就屡屡对港股出手。

7月30日，中国太保旗下太保寿险在港股分别购入华能国际和华电国际，中国太保及部分控股子公司合计持有两公司H股比例达5%，触发举牌。次日，长城人寿公告买入绿色动力环保H股股票100万股，增持后共计持有股票数量7015万股，占上市公司总股本的5.03%，触发举牌。

算上瑞众人寿举牌的龙源电力和中国中免，进入下半年不到一个半月的时间，险企共触发了5次举牌，且标的皆为港股。

从目前的估值上看，港股相对A股估值更低，更有性价比。2023年末，恒生指数、恒生综合以及港股通高股息PE分别是8.2倍、9.0倍和4.7倍，同期上证指数、沪深300则为12.5倍和10.9倍。

截至6月末，今年以来北向资金累计净流入385亿元，而南向资金净流入3714亿元，已超过去年全年。从资金面上也可看出内资目前对港股的配置正逐渐提升。

从举牌次数上看，今年险资举牌次数较过往三年明显增加。据统计，今年以来，保险公司举牌次数已达到11次。而2021年至2023年，险资年度举牌次数分别为1次、6次、9次。

在今年险资举牌动作中，长城人寿举牌次数最多，先后举牌无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速、绿色动力环保。

从投资标的来看，公共事业、基础建设、能源环境等领域公司正成为险资的新宠，这些低估值、高分红、资产稳健的公司更容易获得险企的青睐。红利和高股息股票一定程度上具有某些固收资产的属性。在固收资产尤其是长端利率债收益率下行的背景下，保险资金配置这一类资产主要是为了抵消固收收益下行造成的压力。

此外，险资再度频频举牌也与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后，可按长期股权投资或FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。