文丨牛刀财经 张川 

“有赞这种互联网时代兴起的零售服务商，能力大多只在端，供应链的能力比较缺乏”。一位大型零售服务商的从业者说到。

其实这句话点破了当下有赞的困境，作为从微信生态起家，有赞曾经作为零售SaaS服务商，在微商盛行的时代，靠着吃第一波的红利起家。

但是回到当下的零售时代，线上零售的场景发生变化，从微信生态转移到短视频生态，有赞最肥沃的土壤换了战场。更要命的是，短视频生态中平台自身的电商工具足够商家使用，有赞的场景忽然就没了。

而往更深层次的零售方向走，大浪淘沙，规模化的零售品牌需要解决的问题也不只是场景上，深入到供应链的需求更加复杂。

有赞“失宠”，已经成“仙”

作为曾经的微信生态第一股，有赞曾经股价最高达到700多亿，但是如今有赞的股价仅有20多亿，是港股互联网企业中下跌幅度较大的企业之一。

尤其是，目前有赞的股价仅为0.062港元每股，妥妥的仙股。

仙股是港交所市场特殊的一种证券标的，是指那些股价低于1港元的股票，通常意味着该公司的市值极低，市场对其未来的增长潜力缺乏信心。

有赞的股价在2022年6月27日首次跌破了1港元的关口，正式成为“仙股”。从那时起，股价一直在低于1港元的水平徘徊，并且未能回到这一重要心理关口之上。

有赞的股价持续下跌，和过去的估值过高，以及业绩低迷有关。

今年上半年，有赞的业绩继续下滑。

财报数据显示，有赞集团录得总收益约为人民币6.863亿元，同比减少5.2%。整体毛利也出现了下降，毛利率从去年同期的69.2%下降到68.4%。此外，集团录得的经营溢利为人民币0.026亿元（258.6万元），较去年同期的经营亏损人民币0.113亿元（1126.5万元）显著改善，同比增长123%。

对于今年上半年业绩的下滑，有赞在财报中提到，这是由于订阅解决方案的收入下降所致，收入从去年同期的人民币4.223亿元减少到人民币3.775亿元，下降了10.6%。相比之下，商家解决方案的收入则略有增长，从人民币3.000亿元增长到人民币3.066亿元，增幅为2.2%。

有赞的业务分为两部分，订阅解决方案和商家解决方案。订阅解决方案包括SaaS产品的订阅费，以及商家使用这些产品进行超出预定门槛的交易所支付的费用；商家解决方案主要涵盖交易服务费、商品分销以及社交媒体返利等增值服务。

2024年上半年有赞的营收和利润出现波动，主要是由于以下几个原因：

首先，订阅解决方案的收入显著下降，主要因为付费商家的数量减少，这直接导致了整体营收的下降。

在2023年至2024年期间，有赞的付费商家数量出现了显著的下降，截至2024年6月30日，有赞的存量付费商家数量为59541家，而2023年同期这一数字为72621家，这意味着一年内有赞的付费商家减少了13080家，降幅约为18%。

这种减少可能反映出市场竞争的加剧、客户流失。

不仅如此，2024年上半年新增的付费商家数量也有所下降，从2023年的10863家减少到2024年的9116家，降幅约为16%。

其次，虽然商家解决方案的收入有所增加，但增幅并不足以完全抵消订阅业务的下滑。

SaaS产品的本质是场景

有赞等零售SaaS软件在长达十年的时间里，其实并没有打下坚实的壁垒。

相比于大型供应链管理工具，有赞的零售SaaS系统更多在端而非供应链，这让在零售企业面临更加复杂的商业环境时，首选的不是过去火热的有赞。

相比之下，有赞过去几年依靠的本质其实是场景。

有赞成立的时期，正是互联网迅猛发展的阶段。2013年有赞成立之时，也正是移动互联网兴起之日。移动互联网的快速崛起，伴随着的是微商们随着微信成为国民软件，成为当时最火的网上零售行为。

有赞便是乘着微商的东风快速兴起，有赞的第一个产品是“有赞微商城”，这款基于微信生态的电商平台帮助商家在微信上建立自己的在线店铺，迅速受到市场欢迎。

但是随着微商形态的衰落，以及多种平台和渠道的兴起，有赞的客户大幅减少，这些客户被抖音电商，各种团购工具等私域管理工具所替代。

微信生态里，平台自身没有自有的订单管理工具，这给有赞带来了机会。在微信的场景里，微商们需要有赞进行管理。

微信的生态足够分散，这给有赞留下了生存空间。后来微信自身推微信小店，也给有赞造成了冲击。

另外则是快手事件。

2021年底，快手和有赞的断连事件，直接导致了有赞失去了最大的交易额来源。当然，快手和抖音的短视频时代，电商变得更加重要这导致平台自己也会推出管理工具，订单变得集中商家对外部SaaS需求减弱。

实际上在快手和有赞合作的后期，有赞来自快手的交易额在不断快速下滑。财报显示，2021年一季度，快手占有赞总GMV占比已降至20%。有赞CFO俞韬也曾表示，“2021年上半年GMV不理想，主要是来自快手渠道的GMV下滑影响，快手平台GMV占整体的GMV比例在2021年上半年下滑至20%。”

理解了零售SaaS的本质是场景，就能理解为何有赞开始向健康、美妆、服装、餐饮连锁等多个行业扩张。

今年上半年财报中提到，有赞在2024年上半年积极拓展新客户来源，吸引来自健康、美妆、服装、餐饮连锁等多个行业的商家。尤其是，有赞将有赞美业、有赞餐饮作为了重点的发展反向。

可以看到，这两个行业其实也符合场景化的交易管理需求，尤其是作为线下场景，不用担心平台和订单集中，这种越分散的行业，有赞们越是喜欢，就像是当年的微商。