国电电力（600795.SH）发布了最新财报，受益于煤炭采购成本下降、煤机电价上调等因素影响，公司2024 年上半年实现营业收入 858.28亿元，同比减少 3.22%；实现归母净利润67.16亿元，同比增长 127.35%。上半年，公司入炉综合标煤单价为918.94元/吨，同比下降 25.46元/吨。

具体来看，公司累计完成发电量 244.44 亿千瓦时，其中火电板块上网电量 1641.77亿千瓦时，与2023年基本持平，同比降低了 1.42%；水电板块上网电量 242.47 亿千瓦时，同比增长 32.11%；光伏板块上网电量45.78 亿千瓦时，同比大幅增长 119.46%；风电板块上网电量99.67亿千瓦时，同比增加5.88%。

火电与水电是国电电力核心板块。公司上半年业绩受益于电力市场改革，平均上网电价 439.21元/兆瓦时，参与市场化交易电量 1874.35 亿千瓦时，占上网电量的 92.35%。市场化电量电价溢价62.32元/兆瓦时，较上年同期缩窄7.54元/兆瓦时，其中煤机电价较基准价上浮20.09%，带动板块盈利达19.95亿元。

煤炭采购价格也在下行，公司通过采购进口煤炭、补外部现货等手段，节约燃料成本。上半年，公司共采购煤炭8975万吨，其中长协煤总量8356万吨，占比93%；入炉标煤量约5319.38万吨，入炉综合标煤单价918.94元/吨，同比下降25.46元/吨。

另一方面，公司水电板块并未完全反应来水增加的利好，上半年亏损0.26亿元，其中大兴川电站减值影响金额达8.16亿元。大兴川电站位于吉林省二道松花江中游，受2010年、2013年洪水溃坝影响延误工期，后续受坝体重建、生态保护、移民安置等因素影响，电站于2022年10月处于缓建状态。缓建期间，因政策调整，项目经济指标不断恶化。

国电电力主力水电资产在大渡河流域。国能大渡河流域水电开发有限公司大渡河流域的主体开发公司，川投能源（600674.SH）与国电电力分别持有20%和80%的股份。大渡河拥有丰富的水电资源，年径流量470亿立方米。目前大渡河流域在建水电项目包括大渡河流域的双江口和金川电站，预计分别于2024年和2025年投产，总装机352万千瓦。

资本支出方面，新能源成为重点投资方向。上半年公司前期及基建支出 302.28亿元，151.79亿元用于新能源项目，同比增加32.79%。上半年公司新增新能源装机177.03万千瓦，其中风电 23万千瓦，光伏154.03万千瓦；获取新能源资源量 842.47万千瓦；截至2024年6月末公司在建风电项目225.00万千瓦，在建光伏发电项目 683.17万千瓦。