文 | 杠杆游戏 张银银

编辑 | 欣欣然

造车新势力中，目前零跑汽车和小鹏汽车发布了中期业绩。

之前零跑汽车发布时耽搁了，没有写，今天从最新的小鹏汽车2024年中期业绩说起吧。

这份中报，和一季报其实大体类似，就是小鹏汽车通过与德国大众汽车合作，实现了技术变现。

2024年二季度，该司“服务及其他”板块收入为12.9亿元，同、环比分别增长102.5%和28.8%。

该业务板块的收入，主要因为小鹏汽车为大众汽车提供技术研发服务而产生的相关收入。小鹏汽车预计，这部分收入还将持续增长。

今天的拆中报，我们看看小鹏汽车有哪些亮点和不足。

1、销量增幅跑输大盘

1）2024上半年，小鹏汽车的交付量为52,028辆，较2023年同期的41,435辆，增加25.6%。

这个增幅算什么水平？

按照乘联会数据，1-6月我国乘用车累计销量983.9万辆，同比增长3.2%。其中，新能源狭义乘用车累计销量411.3万辆，同比增长33.2%。

也就是说，小鹏汽车2024上半年的销量增幅，稍微跑输大盘。

截至2024年6月末，小鹏汽车的实体销售网络合共611间门店。同期，杠杆游戏注意到，该司自营充电站网络达1,298座充电站，包括1,028座小鹏汽车自营超级充电站及270座目的地充电站。

而截至2024年3月末时，小鹏汽车的实体销售网络共有574间门店，覆盖178个城市。同期，小鹏汽车自营充电站网络达至1,171座充电站，包括359座小鹏S4超快充站。

单从销售渠道和相关配套上说，是有进步的，但是对销量的贡献似乎显得不太够。

2）未来销量方面，小鹏汽车说，“从8月MONA M03上市开始，我们即将进入一个强劲的产品週期，在未来三年，我们会有大量的全新车型和改款车型上市。”小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏先生表示。

“我相信通过强劲的大产品週期以及更高效的营销体系，我们长期积累的技术优势和在AI上取得的突破性进展，将转化为我们在中国和全球市场的销量增长。我们不仅有信心重回增长的快车道，更有决心赢得行业智能化、全球化的竞争。”

但愿目标实现。

对了，2024年7月30日，小鹏汽车通过OTA升级，向小鹏汽车用户全面推送其XOS 5.2.0版本。

XNGP从“全国都能开”升级为“全国都好用”，全国用户可在有导航地图的所有公共道路上使用升级版XNGP，不限城市、不限路线、不限路况。

中期业绩公告预计，2024年第三季度，小鹏汽车的汽车交付量将介乎41,000至45,000辆，按年增加约2.5%至12.5%。

总收入91亿元至98亿元，按年增加约6.7%至14.9%。

2、技术变现有成就，毛利率转正、同时减亏

2024上半年，小鹏汽车的总营收为146.6亿元，相较于2023年同期的91.0亿元，增加61.2%。

1）其中，汽车销售收入为123.6亿元，较2023年同期的79.4亿元，增加55.7%。

2024上半年，小鹏汽车销售成本126.8亿元，相较于2023年同期的92.3亿元，增加37.4%。

这个增幅，和汽车销量增速基本一致。

2024上半年，小鹏汽车的毛利率为13.5%，相较而言，2023年同期为-1.4%。

其中，汽车的毛利率为6.0%，相较而言，相较而言，2023年同期-5.9%。

“凭借技术降本的兑现以及来自大众战略合作的技术变现收入，2024年第二季度我们的毛利率进一步提高至14.0%。”

小鹏汽车名誉副董事长及联席总裁顾宏地博士表示，“我期待随着大产品週期驱动的全球市场销量增长，我们的规模经济、经营效率、现金流将会显著改善。”

2）2024年7月22日，小鹏汽车与大众汽车集团（“大众汽车”）公布，已签订有关电子电气架构（“电子电气架构”）技术战略合作的联合开发协议（“联合开发协议”），将全力投入为大众在华生产的CMP和MEB平台开发行业领先的电子电气架构。

2024上半年，小鹏汽车服务及其他收入约23.0亿元，较2023年同期的11.6亿元，上升98.3%。

按年增长主要由于维修服务销售增长与累计汽车销售增长一致，以及与大众汽车集团进行平台与软件战略技术合作有关的技术研发服务销售增长所致。

上文杠杆游戏写过，2024年二季度，该司“服务及其他”板块收入为12.9亿元，同、环比分别增长102.5%和28.8%。

2024年第一季度，小鹏汽车的服务及其他收入为10.0亿元（1.4亿美元），较2023年同期的5.2亿元上升93.1%，并较2023年第四季度的8.2亿元上升22.1%。

3）2024上半年，小鹏汽车其他收入，净额为3.5亿元，较2023年同期的0.5亿元，上升635.1%。按年上升乃主要由于政府补贴增加。

另外值得一说：

截至2024年6月30日止六个月与或有对价有关的衍生负债的公允价值收益为人民币1.9亿元。该非现金收益来自收购滴滴智能汽车业务相关或有对价的公允价值变动。

2024上半年，小鹏汽车净亏损26.5亿元，2023年同期为亏51.4亿元。

除以股份为基础的薪酬开支及与或有对价有关的衍生负债的公允价值收益外，非公认会计原则净亏损为26.3亿元，2023年同期为亏48.8亿元。

2024上半年，小鹏汽车归属净利润为-26.5亿元左右，2023年同期为约-51.4亿元——减亏还是很显著。

3、包里钱还不少，下半程弹药算是充足

2024上半年，小鹏汽车研发开支为28.2亿元，2023年同期为26.6亿元，上升5.8%。

同期，销售、一般及行政开支29.6亿元，2023年同期为29.3亿元，增加1.1%。

截至2024年6月末，小鹏汽车总员工为13,261名，2022年末小鹏汽车有雇员15,829名，2023年末该数字为135,50名。相对而言，2023年裁员后，2024年上半年比较稳定，小幅减少。

其中，研发5,619人，相较于2023年末还增长了一点。

销售及营销4,357人，这个减少了。

生产2,767人，相较于2023年末小幅减少。

一般及行政87人，相较于2023年末小幅减少。

运营431人，相较于2023年末小幅增加。

2024上半年，小鹏汽车经营活动使用的现金净额73.9亿元，2023年同期该数字为62.2亿元。

于2020年8月及12月，随着其于纽约证券交易所完成首次公开发售及后续发售，本集团分别获得所得款项净额（经扣除承销折扣及佣金、费用及发售开支后）人民币114.1亿元及人民币159.8亿元。于2021年7月，随着其于香港联合交易所有限公司（“香港联交所”）完成全球发售（包括香港公开发售及国际发售），本集团进一步获得所得款项净额（扣除承销折扣及佣金后）158.2亿港元。于2023年12月，随著大众汽车集团完成投资，经扣除相关成本及开支后，本集团获得所得款项净额人民币50.2亿元。

截至2024年6月末，杠杆游戏注意到，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为373.3亿元。2023年末时，该数字为457.0亿元。

提示一句，定期存款包括受限制短期存款、短期存款、受限制长期存款、长期存款的流动部分及非流动部分。

1）短期银行贷款，截至2024年6月末为41.6亿元，实际年利率为2.62%。

2023年末时，该数字为38.9亿元，实际年利率为2.62%。

2）长期银行及其他贷款，有多笔，主要是工厂投资建设借款、经营开支借款，杠杆游戏注意到普遍获得了地方政府的利息补贴。

截至2024年6月末，小鹏汽车的全部银行贷款及其他借款均以人民币计值，并按固定及浮动利率计息，该司并无违反与放款方订立适用协议下的任何契诺。

3）截至2024年6月末，小鹏汽车的杠杆比率为33.8%，2023年末为30.0%。