文 | 江瀚视野观察

在世界市场上，“摸着巴菲特过河”已经成为了不少投资者投资的一条铁律，虽然完全模仿巴菲特并不靠谱，但是研究巴菲特的持仓变化逻辑依然是值得关注的事情，就在最近巴菲特大规模减持苹果，甚至出现了投资大撤退的现象，这到底是怎么回事？巴菲特这么做的逻辑又是什么？

一、大规模减持苹果的巴菲特大撤退

据每日经济新闻的报道，围绕着“巴菲特减持美股”的谜团终于被解开——伯克希尔公司按照惯例拖到法定报告期的最后一天盘后，发布截至2季度的美股持仓报告（13F表）。

在之前的财报中，伯克希尔披露“腰斩苹果持仓”引发全球市场关注。在那份财报中，伯克希尔披露公司大约减持750多亿美元的股票，同时现金水平提升至惊人的2769亿美元。其中年化收益率大概

在5%左右的短期美债持仓升至2346亿美元，比美联储还要多。

自那以后，市场一直在等待这份13F表，看看巴菲特到底做出了哪些操作。公布的文件显示，截至二季度末，伯克希尔的美股持仓价值为2799.69亿美元，较一季度末（3320亿美元）下降521亿美元。

作为市场最关注的焦点，今年二季度伯克希尔总共减持10只证券，其中砍仓最狠的自然是苹果公司，直接从7.89亿股直接降至4亿股。另外，美国云计算公司Snowflake，以及媒体集团派拉蒙环球也是报告期内唯二遭到伯克希尔清仓的股票。

和巴菲特的操作类似，桥水基金二季度减持英伟达48.9万股、谷歌82.8万股，还卖出近75%的苹果持仓至46.9万股。

据21世纪经济报道的消息，2016年，巴菲特首次建仓苹果的头寸，当时苹果每股股价在26美元左右，而如今苹果股价已经飙升至约221美元，股价涨幅逾800%。高位抛售苹果正为伯克希尔带来天量收入，财报显示，伯克希尔现金已从第一季度末的1890亿美元增加至二季度的2780亿美元，当中绝大部份收益来自于卖出苹果股票。

可以看到伯克希尔现金储备持续膨胀。运营产生的正现金流，加上近几个月抛售苹果、美国银行产生的收益，让伯克希尔账上的现金资产创下2770亿美元的历史新高。

根据伯克希尔的最新财报，截至第二季度末，其持有2346亿美元的短期美债，同时拥有超过420亿美元的现金和现金等价物，其中包括期限为三个月或更短的美债。

二、巴菲特大撤退的逻辑到底是什么？

巴菲特这位被誉为股神的投资大师，其每一次投资决策都备受关注，尤其是在他大规模抛售苹果股票的背景下，这一举动引发了市场的热议，而在一系列的操作背后，巴菲特的逻辑到底是什么？这才是最值得我们关注的事情。

首先，巴菲特大规模抛售苹果的深意值得关注。巴菲特之前大规模抛售苹果股票，单独来看，似乎是一个再正常不过的决策。毕竟，他在苹果的投资上已经获得了巨额的利润，选择落袋为安，避免被征收过高的资本利得税，这完全符合传统的投资逻辑。然而，当我们将视角拓展到更宏观的层面时，就会发现巴菲特此举蕴含着更为深远的考量。

一方面，巴菲特一直以来都以价值投资著称，他注重的是企业的内在价值和长期发展潜力。在苹果的投资上，虽然其在过去为巴菲特带来了丰厚的回报，但随着市场环境的变化和苹果自身发展的阶段转变，可能使得巴菲特认为其未来的增长空间和潜在价值已经达到了一个相对的峰值。

例如，苹果在智能手机市场的份额增长可能逐渐面临瓶颈，竞争对手的不断崛起和技术创新的快速迭代，都可能对苹果的长期竞争力构成挑战。尽管苹果拥有强大的品牌忠诚度和生态系统，但市场的不确定性始终存在。

另一方面，从宏观经济环境来看，全球经济形势的复杂性和不确定性增加。贸易摩擦、地缘政治紧张局势等因素，都给全球经济增长带来了压力。在这样的背景下，即使是像苹果这样的优质企业，也难以完全摆脱宏观经济波动的影响。

其次，现金为王与投资策略调整才是核心。如果跳出投资哪只股票的具体视角，来审视巴菲特的策略，会发现他正在降低自身的持仓，留出更多的现金和弹药。这种做法无疑具有重要的意义：

一方面，在当前全球经济下行压力加大的情况下，储备更多的现金是一种必然选择。经济下行往往伴随着企业盈利能力下降、市场需求萎缩、失业率上升等问题。在这样的艰难时期，现金的重要性愈发凸显。

现金就像是企业和投资者在寒冬中的棉衣，能够提供足够的流动性和灵活性，帮助应对可能出现的各种危机和挑战。对于投资者而言，现金可以让他们在市场出现极端波动时，有能力在低位买入心仪的资产，而不会因为资金紧张而错失良机。就像在 2008 年金融危机期间，那些手中握有大量现金的投资者能够在市场底部买入被低估的优质股票，从而在随后的市场复苏中获得巨大的收益。

另一方面，当前很多知名的股票都已经进入了高位震荡的阶段，股票的投资价值在降低，这与巴菲特的价值投资理念存在一定的冲突。价值投资强调的是以低于企业内在价值的价格买入股票，并长期持有。然而，当股票价格已经远远超过其内在价值时，继续持有就不再符合价值投资的原则。

以一些热门的科技股为例，它们在过去一段时间中经历了大幅的上涨，估值已经处于历史高位。虽然这些公司可能拥有创新的技术和广阔的市场前景，但过高的股价已经在一定程度上透支了未来的增长预期。在这种情况下，选择持有更多的现金，等待市场回调，寻找更具投资价值的标的，是一种更为明智的策略。

第三，科技股的全球不确定性在持续增加。对于当前的市场来说，科技股无疑是最具吸引力和话题性的板块之一。科技的快速发展为科技企业带来了巨大的增长机遇，也吸引了大量投资者的资金涌入。然而，科技股的风险也在不断增大，全球股票的不确定性也在持续增加。

科技行业的竞争异常激烈，技术创新的速度极快。一家公司可能因为一项关键技术的突破而迅速崛起，但也可能因为技术落后或竞争对手的超越而迅速衰落。例如，曾经在智能手机领域占据领先地位的诺基亚，由于未能跟上触摸屏技术的发展潮流，短短几年内就失去了大部分市场份额。

此外，全球股市的非理性状态也开始蔓延。前段时间的全球性股市大跌就是一个明显的例子。市场情绪的波动、宏观经济数据的意外变化、政策的不确定性等因素，都可能导致股市出现大幅波动。在这种情况下，投资者很难准确预测市场的走势，风险控制变得尤为重要。

第四，作为一个普通投资者到底该如何学习巴菲特的逻辑呢？对于大部分普通投资者来说，巴菲特的策略具有很高的借鉴价值。在当前经济压力增大的情况下，保持冷静，降低持仓，以现金为王来抵御不确定性风险，是一种比较合适的选择。

一方面，对于我们大部分普通人来说，往往缺乏专业的投资知识和信息渠道，难以准确把握市场的走势和个股的投资价值。在这种情况下，盲目跟风或过度投资很容易导致损失。另一方面，大部分投资者的资金量相对有限，抗风险能力较弱。一旦市场出现大幅波动，可能会对个人的财务状况造成严重影响。因此，保持一定比例的现金储备，可以在市场下跌时提供一定的缓冲，避免被迫割肉离场。在全球经济压力不断加大的今天，保持冷静、适度减少持仓，并将现金作为抵御不确定性的最佳武器，是较为明智的选择。

巴菲特的投资哲学强调“在别人贪婪时我谨慎，在别人谨慎时我贪婪”，这在当前市场环境中尤为重要。随着市场波动加剧，灵活调整投资组合，寻找新的投资机会，是投资者应当采取的策略。

因此，巴菲特大砍苹果并保持大现金空仓的行为，反映了他对当前市场环境的深刻洞察和谨慎态度。对于我们每个人来说，我们应该从他的策略中汲取经验，在追求投资回报的同时，时刻保持警惕，做好风险控制，以应对市场的不确定性。