界面新闻记者 | 富充

界面新闻编辑 | 牙韩翔

近日，珠江啤酒披露半年报。报告期内，公司实现营业收入29.86亿元，同比增长7.69%；归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长36.52%。

珠江啤酒公司的主营业务为啤酒生产销售及啤酒文化产业相关业务，主要销售区域为华南，因此也被称为“华南王”。不过，在啤酒行业寡头格局形成的阶段，珠江啤酒由于区域拓展及产品结构升级较晚，而未能位列前五巨头行列，尽管珠江啤酒2023年啤酒销售额（51.49亿元）排名行业第六位，但仅相当于行业第五燕京啤酒的三分之一。

2023年，珠江啤酒共实现营收53.78亿元，其中来自华南地区的营收为51.10亿元，同比增长10.54%，收入占比高达95%；同时其他地区营收出现同比下滑12.24%。

在今年上半年相对平淡的啤酒市场中，珠江啤酒在后发优势基础上呈现出较强增长态势。与今年上半年多家啤酒大公司趋势相近，珠江啤酒在报告期内亦呈现整体销量增量较小，但高端化对企业业绩贡献突出的情况。

2024年上半年，珠江啤酒实现啤酒销量69.85万吨，同比增长1.41%。报告期内高档啤酒销量同比增长14.30%，高档产品营收同比增长17.19%，带动整体产品（高档、中档、大众化）毛利率增长3.58个百分点至47.79%。西南证券研报将该情况归结为“纯生产品在省内的升级顺利”。

太平洋证券、民生证券等多家机构在研报中详细指出，珠江啤酒二季度量价齐升，得益于97纯生持续放量。该产品为上市五年的大单品，正处于成长期，同价位成熟竞品相对老化，因此97纯生持续抢夺份额。同时，珠啤非现饮占比处于行业较高水平，今年以来餐饮及夜场恢复整体较为疲软，公司受冲击相对较小。

就企业上半年高端化具体措施而言，从产品角度看，2024年上半年，研发推出新产品珠江P9、珠江啤酒1985等，丰富产品矩阵。聚焦营销管理，持续提升销售力。在渠道方面，以广交会、糖酒会、招商会等多种渠道开展全国招商，珠江原浆体验店布局突破400家，营销外延式发展步伐持续加快。加大市场管理力度，增强营销“两支队伍”（营销业务队伍和客户队伍）。

随着消费理念的更新，啤酒不再仅仅是餐桌上“踩箱喝”的拼量式饮法，企业需要根据多样化的场景进行营销。珠江啤酒在今年上半年也针对不同场景进行营销，例如，围绕“啤酒+”突破品牌边界，深度融合体育、音乐、美食元素，推进品牌高端化、年轻化，举办珠江啤酒・纯生音乐派对，联动体育赛事、啤酒节等活动，持续提振市场消费，扩大品牌声量。

不过，值得注意的是，今年上半年，啤酒行业大公司面临非高档品销售下滑的局面，珠江啤酒中档啤酒营收亦出现13.4%的同比下降。

珠江啤酒也在通过产能高端化巩固竞争力，自2023年下半年开始，就多次实施扩产。半年报显示，今年上半年，企业推进中山珠啤产能扩建升级项目、梅州珠啤新增瓶装纯生生产线及配套项目。优化绿色生产，促进低碳节能，合理布局光储系统，清洁能源占比提升，不断提升工厂用水效率和节水水平。

具体而言，珠江啤酒在梅州子公司，新增一条具备纯生啤酒生产能力的4万瓶/小时的瓶装啤酒灌装线，并对糖化、发酵、过滤、动力、电气自控及能源管理系统等生产配套系统进行升级改造，项目计划投资金额约1.5亿元。

2023年10月，珠江啤酒宣布全资子公司中山珠江啤酒有限公司（以下简称中山珠啤）拟投资产能扩建升级项目，计划投资额为9.32亿元，将建设新增30万吨啤酒酿造能力、一条7.2万罐/小时的易拉罐啤酒生产线和一条4万瓶/小时的瓶装啤酒生产线。

2024年8月22日，珠江啤酒公告对中山珠啤分期增资6.5亿元，增资完成后中山珠啤的注册资本由3800万元变更为6.88亿元。

同时，珠江啤酒拟以募集资金向湛江珠江啤酒有限公司（以下简称湛江珠啤）分期增资8000万元。本次增资用于实施湛江珠啤新增年产20万千升啤酒项目，增资完成后湛江珠啤的注册资本由1.53亿元变更为2.33亿元。

从企业投资现金流净的变化，也可以看出珠江啤酒正处于规模扩展时期。但今年上半年，企业投资性现金流出大于经营性现金流入，长期还应留意其现金流情况。

2024年1至6月，公司现金及现金等价物净流为-5.33亿元，同比下滑315.65%。

其中，经营性现金流7.41亿元，同比增加6.84%；投资性现金流-12.49亿元，同比减少247.73%；融资性现金流-2526.35万元，同比增加70.91%。对于投资性现金流大幅减少的原因，企业财报表示，主要是报告期内收回投资同比减少所致。

珠江啤酒投资性现金流同比减少的情况从今年一季度便有体现。2024年一季报显示，企业投资活动产生的现金流量净额为1.72亿元，上年同期为4.10亿元。