近期，“卡牌大王”卡游递交港股招股书成为了市场热议焦点。随着集换式卡牌市场的打开，卡游的业绩也水涨船高。国外方面，行业巨头万代南梦宫8月发布的财报业绩也同样取得大幅增长。港股方面，玩具及消费品巨头泡泡玛特（9992.HK）今年以来股价也翻了接近2倍，不难看出今年IP衍生品行业的景气度得到了大幅提升，其中集换式卡牌增长最为迅猛。

集换式卡牌是一种以收集和交换卡牌为核心玩法的游戏，其载体一般是具有特定主题的实体卡牌，包括宝可梦卡牌、游戏王卡牌、奥特曼卡牌、NBA球星卡等等。集换式卡牌行业上游为IP授权，中游为卡牌开发设计与生产，下游为产品销售和二手流通市场。

目前，这股热炒也传至A股市场。华立科技（301011.SZ）作为国内游艺设备龙头企业，布局了动漫IP衍生品产业业务，最近两个交易日股价拉升超过25%。除了华立科技，目前这家国内扑克牌龙头公司，已布局了体育卡、宝可梦卡牌等，且具备供应链与渠道优势，概念更加纯正，股价相较于华立科技也更具性价比。本周，德邦证券传媒&互联网海外团队对这家企业出具研究报告，给予其维持“买入”评级，界面VIP总结了研报精要内容如下。