文｜投资界 周佳丽　 　 　

小红书罕见现身。

投资界获悉，近日杭州金沙江初向量创业投资合伙企业（有限合伙）新增行吟信息科技（上海）有限公司为股东，该基金管理人为苏州金沙江朝华创业投资管理有限公司，也就是金沙江创投，后者则是小红书母公司主体。

换言之，小红书成了金沙江创投的出资人。

印象中，这应该是小红书第一次入股创投基金。此次出手颇有渊源：早在2013年小红书刚刚创立、在众人还看不清的时候，金沙江创投就果断打款成为最早投资方之一。十年一晃而过，小红书已崛起成为估值千亿的超级独角兽。在去年一次访谈中，朱啸虎曾透露，目前小红书是他收益最高的项目。

如此一幕，堪称创投圈反哺伯乐的故事：“今天你对我不离不弃，明天我做你的LP。”

小红书出钱，投了金沙江创投

从工商变更说起。

企查查显示，8月27日，杭州金沙江初向量创业投资合伙企业（有限合伙）发生投资人变更，新增行吟信息科技（上海）有限公司。该基金成立于2022年5月，出资额约为1.55亿元人民币，经营范围为创业投资（限投资未上市企业），公司实际控制人为朱啸虎。

穿透合伙人列表，一个个创投圈熟悉面孔浮现。合伙人信息显示，基金由金沙江创投、中金启元、红杉中国、商汤科技等共同出资，此外，王小川、曹曦也进行了投资入股。这一次新加入的行吟信息科技（上海）有限公司，也就是小红书，在该基金中的持股比例约12.89%。

成立两年多来，该基金已对外投资11笔，布局赛道囊括了AI软件、智能驾驶芯片、具身智能、XR芯片等等，并且几乎都在天使轮进入。

梳理下来，这只基金已经捕捉到一些明星企业，尤其是在大模型领域。如作为第一批投资方投进无问芯穹——一家AI大模型基础设施平台。无问芯穹成立于2023年，创始团队由清华大学电子工程系推动集结，发起人正是清华大学电子工程系系主任汪玉教授，其学生夏立雪为公司联合创始人兼CEO。

还有刚宣布融资的LiblibAI哩布哩布AI。成立于2023年5月，LiblibAI定位于AI图像生成平台，致力于AI内容的创作和分享，彻底改变设计师、画师、自媒体创作者的原有创作方式。至今，LiblibAI已经完成三轮融资，源码资本、高榕创投和金沙江创投参与天使轮投资，明势资本则领投最新一轮。

“不要迷信通用大模型。”朱啸虎曾在朋友圈中表示，但其实金沙江创投应该是国内垂直AIGC真正出手最多的早期投资人之一。他曾建议，所有独立大模型公司都要往垂直走，场景优先，数据为王——这或许正是金沙江创投出手无问芯穹、LiblibAI的逻辑。

朱啸虎最赚钱的项目

那么，小红书为何要投资金沙江创投？其实他们早有渊源。

2013年，28岁的毛文超结束斯坦福大学的学业，和武汉老乡瞿芳来到上海一起创业。彼时，移动互联网浪潮刚刚兴起，刚起步的小红书像一种购物资讯杂志，推出的第一款产品便是7个PDF。

“我们就是一个小型编辑部，”毛文超在小红书十周年大会上回忆当时景象，“我和木兰（瞿芳）一起合著了美国购物攻略，找远在新加坡的柯南（小红书COO丁玲）友情约稿新加坡购物攻略，樱木（小红书三号员工）负责了7本PDF的视觉和排版，还找了朋友手绘了封面图。”

此间，金沙江创投主管合伙人林仁俊与前金沙江创投管理合伙人张予彤发起了第一个由中国基金举办的斯坦福创业比赛。20个中国团队里，金沙江创投只投资了毛文超。

当时的想法还不是小红书现在的样子，很多风险投资人看不清这家公司到底能有多大的想象力，都在犹豫是否要投。

“小红书一开始是很不起眼的。”朱啸虎在界面访谈中回忆当年投资细节，“那时我们签了A轮投资协议，分了一些额度给兄弟基金，法律文件都做好了就差打钱了，他们不投了，我们全部接过来投进去。”

从第一笔25万美元开始，金沙江创投便一直陪伴小红书，后续也进行多轮加注，甚至还跟投了小红书2018年的D轮融资。

也就是在这一年，小红书开始尝试在《偶像练习生》、《创造101》等综艺投放，一批明星艺人纷纷入驻小红书，用户突破1亿。D轮融资后，小红书估值超过30亿美元。

疫情期间，小红书再一次爆红。也就是这个时候，小红书被一级市场投资机构争抢激烈，巅峰估值一度达到200亿美元（约合人民币1400亿元）。

小红书的崛起历程颠覆了很多人的想象。今年初，小红书分享更加具体的年度数据，外界得以一窥最新面貌——2023年月活同比增长20%至3.12亿，营收同比增长85%至37亿美元，净利润达到5亿美元。相比之下，2022年小红书营收约20亿美元，亏损2亿美元。

十年陪跑，小红书堪称金沙江创投版图中经典一役。2023年11月凤凰网财经《封面》访谈中，朱啸虎透露：小红书是目前收益最高的项目。

创投圈反哺一幕

给投过自己的机构出钱，做他们的LP——这样一幕在创投圈密集上演。

印象深刻的是，华平投资的LP阵营中有不少是自己的被投企业。去年9月，华平投资与宜兴市正式签约，宣布将华平投资的首支人民币基金落户宜兴市。紧接着，LP陆续到位，CRO领域的市值一哥药明康德和辅助生殖上市公司锦欣生殖都相继签署了有限合伙人协议，出资成为华平投资的LP。

华平投资与这两家企业渊源深厚：2008年药明康德6300万美元的战略融资中，华平投资正是投资方之一；华平更是锦欣生殖最早的机构投资人，也是公司上市前最大机构投资方。时隔多年后，他们不约而同地反哺华平。

还有贝泰妮出资红杉中国。2014年，红杉中国以275万元成为贝泰妮的天使投资人，此后又在2016年领投其B轮融资。2021年贝泰妮上市，红杉中国是公司的第二大股东。随后，贝泰妮斥资1亿元入股红杉旗下杭州红杉晟恒股权投资合伙企业（有限合伙），成为红杉中国的LP，回馈当年的伯乐。

这是创投圈反哺的一缕写照。这两年来，我们见证如此一幕幕：如造车大佬何小鹏实现财富自由后，作为LP支持了五源资本、纪源资本、亦联资本、昆仲资本、变量资本等机构，这些机构中的大多数都曾投资过何小鹏创立的UC或小鹏汽车。

禾赛科技创始人李一帆、向少卿、孙恺合力出资光速光合旗下基金，后者曾三次投资禾赛科技，一路陪伴成长；周黑鸭2010年融资困难时得到了天图投资的5800万元支援，8年后出资2亿元做了天图的LP；泡泡玛特创始人王宁出钱入股曾投资自己的VC机构，是黑蚁资本、蜂巧资本的LP，还有洽洽食品反哺投资方加华资本......这样的例子不胜枚举。

募资依然不易，市场化资金踪迹难寻。于是我们看到，越来越多GP看向手中的已投项目，从投后环节抓起募资。早年间，创业公司在VC/PE的加持下，一路成长并走上IPO敲钟的舞台。见识到创投的力量后，这些成功的企业家又开始反哺，为VC/PE机构出钱出力。

正如上海一名投资人坦言，“把已经成长起来的被投企业和企业家发展成为自己的LP，优势得天独厚。”上海市天使投资引导基金负责人董若愚提到，曾主导上市的被投企业与机构核心长期匹配，可以成为优秀的基石LP。

这是一股弥足珍贵的活水，也是人民币募资寒冬下的一抹暖意。