界面新闻记者 | 张熹珑

2024亚布力企业家第二十届夏季年会于8月30日至9月1日在广州市举行。滴灌通创始人、主席李小加会上演讲表示，从9月起，滴灌通澳交所会正式推出一个新的交易市场，“看看有没有可能从根本上、从分子结构上重塑、解构原有金融市场中一些长期持有的方式方法”。

据李小加透露，即将推出的交易市场有几个特点：首先是高度简化投资标的，把投资标的从盈利改为收入；其次是交易变成“一对一”，以一对一为交易，同时是柔性定制的交易，每个投资者可能就“投一小段”。

作为服务小微企业的投资平台，滴灌通的投资对象主要集中在商业连锁加盟领域。2023年8月，滴灌通澳交所正式运营，其挂牌产品主要为两类，第一类是每日收入分成凭证（DRO），第二类是每日收入分成组合（DRP）。滴灌通澳交所的参与者主要是国际机构投资者，包括基金、银行、保险公司和专业投资者（如家族办公室、信托等）。

2024年初宣布转型聚焦交易所运营后，滴灌通自2月起主推“澳式IPO”，以小微门店作为发行人，以国际投资者为发行对象，直接发行DRO。

滴灌通澳交所官网显示，截至今年7月底，挂牌门店超过1.2万家，覆盖775个品牌和278个城市，投融资额达到45亿元。

针对IPO，李小加认为，分段融资是未来的新趋势：“未来的IPO应该是一段一段的，不再是一锤子买卖”。

“一段一段”可以理解为短期金融交易。李小加解释道，把每天要分红、每个月要分红的钱做一个短期的金融交易，每个月付钱，通过这样的方式方法，小微企业只需要很低的门槛，就能用份额制、证券化的手段，在数字化基础上做一段一段的未来现金提现。

李小加认为，传统金融市场的特点是分散风险的同时，把钱集中起来做大事，但这一特点也导致其不太容易进入小微企业。传统金融是“多对多”的市场，而非“一对一”的市场。这种市场是以盈利为基准、以二级市场为核心的市场，是支持大公司发展的市场。

在他看来，这一机制虽然在短期内提供了高波动性和转手机会，却也隐藏着巨大的风险：“大部分投资者的钱不是分红得来的，而是投资者互相交易的钱。要想赚钱，后边一定得有人以更高的价格买走我的股票，投资者交易的都是利润，这样就使得传统金融给自己穿上了一系列很重的盔甲。”

“投资者靠二级市场赚钱的办法只能支撑约两万家公司，但仅中国的小微企业都达到上千万级别，因此需要改变投融资结构。”李小加提到。

按照官方的设想，分段融资模式将具备更多的灵活性，企业可以根据市场情况与自身需求，设定更合适的融资节奏；对比传统市场，也能规避股价暴跌等风险。

今年以来，滴灌通正在经历新一轮的变革。1月，《滴灌通澳交所通用标准》发布后，滴灌通宣布全面专注交易所运营，进入了“第二发展阶段”，内部称之为“二级火箭启程”，开始攻克投资小微门店这一全球的历史难题。

第二季度，滴灌通向员工发出内部信，宣布旗下不同地区办公室的100多名员工将遭到换岗及裁员。同一时期，滴灌通启动了“领头羊计划”员工跟投项目。

滴灌通此前回应界面新闻称，新阶段不再适合继续保持高速的自有资金投资，因此前期为直接投资而提前配置的相关人力与资源，和新阶段新任务不太适应；留足战略资本，也意味着必须严格控制运营成本。这是不得不做出减员调整的根本原因。

滴灌通也在探索更加适应小微企业发展的机制。根据李小加的规划，小商贩、小餐馆或者小品牌，这些上千万级的小企业未来可以在滴灌通澳交所开一个虚拟化的公司，将收入份额化后形成“一片一片的IPO”。

分段IPO模式也意味着，企业不再需要一次性推出全部股权，可以按照自身发展阶段和资金需求，逐步实现股权融资。

“这种市场是普惠的创投，允许大量的小企业小步慢跑，在积攒自己的信誉、业绩的过程中，最初可能卖出去6个月的收入，后来慢慢能卖出一两年的收入，最终卖出接近一辈子的收入，这也是无限接近于传统金融市场。”李小加说。