文 | 氨基观察

史无前例的全球环境，必然会遇到前所未有的问题。

一个事实是，为了规避日益加剧的地缘政治紧张局势，一些跨国药企的确在审慎评估在华的业务及投资策略。

对于跨国大药企来说，中国市场是不能放弃的一大块蛋糕。而在外部竞争和自身降价的需求下，它们愈发倾向转变策略，将集采或成熟产品交由合作伙伴，自己则全力投入于本土化创新研发。比如辉瑞中国将旗下疫苗沛儿13代理给上药科园，赛诺菲与上药控股达成战略合作……

大企业有大企业的做法与策略，而对于一些产品、规模有限的中小型跨国药企来说，更需要在动荡中做出抉择，或打包出售一些成熟产品，或出售整个中国区业务，比如日本协和麒麟转让中国子公司的全部股权，彻底退出中国。

跨国药企的接连“退出”，也让国内药企迎来一个难得的机遇。

即使部分跨国药企的成熟管线面临着国产药的围剿，但对于收购方来说，这仍是一笔不错的交易，一来这些产品有着稳定的现金流，二来跨国药企有着完善的销售渠道，如果国内企业能够有效整合这些资源，自身发展将更上一个台阶。

更大的机遇还在于“抄底”跨国药企资产。8月底，血制品老大哥天坛生物就成功“抄底”全球血液巨头杰特贝林，1.85亿美元收购其子公司武汉中原瑞德100%股权。

而5年前，杰特贝林收购武汉中原瑞德，花了4.54亿美元。

01 接连撤退

如今，“退出”似乎正在变成一项大策略。

8月1日，进入中国市场超30年的协和麒麟，宣布启动对公司亚太地区业务的重大重组，其中包括将中国子公司的全部股权转让给香港维健医药集团，交易预计于9月30日完成，转让价格为7.2亿元。

更早一些，山德士将中国业务100%股份出售给南非的跨国药企爱施健。还有跨国药企调整产品管线，处置国内业务，比如8月底，全球血液巨头杰特贝林将其5年前收购的武汉中原瑞德，1.85亿美元转让给天坛生物。

这些“退出”背后，或出于企业自身经营问题，或出于外部竞争、地缘政治局势等因素。当退出日益增多，也反映了一个现实问题：在中国市场，缺乏绝对产品竞争力的企业将面临越来越大的压力。

一方面，受到集中采购和医保谈判等政策因素的影响，竞争力不足的产品线销售受到限制；另一方面，国内企业的竞争力日益增强，对外资企业形成了强烈的冲击。这两大因素共同作用，使得一些跨国药企在中国市场的业务变得边缘化。典型如协和麒麟。

一方面，其中国业务占比均较小，协和麒麟的收入占比不足3%；

另一方面，其本身均面临着增长的压力与挑战。协和麒麟5款药物的年收入从2021年的7.61亿元人民币下降到2023年的5.89亿元；2023年财报显示，其用于治疗中性粒细胞减少症的药物格拉诺赛特的收入，因中国部分地区实施政府集中采购制度而受到影响，出现了下降的趋势。

除了退出中国，协和麒麟还在剥离亚太地区部分非核心业务，以追求“更加可持续和盈利的发展”。

正是这些内外部因素综合促成了跨国药企的战略转变。本质上，这其实是一场综合权衡利弊、蓄谋已久的“退出”。

02 更有价值的“资产”

无论如何，这些跨国药企的退出，也为国内药企带来了一个难得的机遇。

无论是收购整个业务，还是引进管线，都可以为药企带来协同发展的机会。核心在于，即使这些跨国药企的成熟管线，在国内市场面临着激烈的竞争，但仍是一块具有不错现金流的资产，更不用说跨国药企的品牌抑或销售渠道积累。

以去年12月，赛诺菲与上药控股的战略合作为例，其将多款产品上药控股的营销服务体系进行销售。

这些产品主要有六款，包括心血管领域的克赛和诺维乐，神经领域的德巴金，罕见病领域的奥巴捷，肿瘤领域的乐沙定和泰索帝。其中，多数为集采产品，并且几乎都是丢标产品，仅乐沙定在集采中中标。

集采前，赛诺菲作为具有原研优势的大药企，上述产品的市场表现并不差，整体销售规模至少在20亿元之上。比如克赛（依诺肝素钠注射液），药融云数据显示，这是一个20亿元的大品种，集采前，赛诺菲占据最大市场份额，2021年克赛院内销售额超10亿元，市场占比约50%。

但由于集采出局，意味着原有市场地位和销售额的大幅缩水。因此，如何妥善处理曾经的畅销产品，成为赛诺菲亟待解决的问题。

面对一个个基础稳固、规模可观的市场，直接放弃显然可惜。如何以最低成本获取收益，成为赛诺菲考量的重点，这也是其与上药控股合作的由来。

对于赛诺菲来说，其委托上药控股进行销售的产品，都属于自己推广性价比较低的产品。毕竟跨国药企相较本土药企的人力等各方面经营成本更高。

而对于上药控股来说，其基于自身现有的营销体系，销售赛诺菲这几款产品，更多需要考虑的是产品销售策略及如何提高绩效比，毕竟产品本身没有问题。

再比如协和麒麟。作为一家比较低调的跨国药企，其专注于特药领域，2018年至2022年，其全球销售额从26.48亿美元增长至37.43亿美元，年复合增长率为8.74%。

从地区分布来看，其主要市场在日本、美国和欧洲，中国大陆市场在协和麒麟全球业务中的占比相对较小，不足3%。或许正因为“小而美”，此前其一直被业内称为养老外企之一。

而根据协议，此次交易完成后，公司的实体结构将持不变；在交割程序完成后，员工将自动转至维健医药，（员工也可以选择N+1买断工龄）以确保工作的平稳过渡。

这意味着维健医药在交易后，获得的不仅是几款药品，更可以“顺承”其业务。尽管近年来受集采等影响，协和麒麟收入下滑，但去年营收仍为5.89亿美元。而自其1993年进入中国，深耕罕见病等领域，在药物销售、推广等方面积累了丰富的资源与经验，对于维健医药来说，这显然是更具价值的“资产”。

03 抓住“抄底”的机会

除了获得那些更有价值的“资产”，当跨国药企退出日益增多，还有可能为国内药企创造一个抄底的机会。

比如，8月底，血制品老大哥天坛生物成功“抄底”全球血液巨头杰特贝林，1.85亿美元收购其子公司武汉中原瑞德100%股权。

而5年前，杰特贝林收购武汉中原瑞德，花了4.54亿美元。

根据公告，中原瑞德账面资产总计8.6亿元人民币。

由于国内监管因素，自2001年起不再批准新的血液制品生产企业，行业准入门槛高,并购重组已成为推动血液制品企业发展壮大的重要手段之一。这也是天坛生物收购武汉中原瑞德的核心目的。

根据公告，通过这次收购，天坛生物将新增一家血液制品生产企业，新增5个在营单采血浆站。这有助于其进一步开拓血浆资源，扩大采浆规模和生产规模，提升公司在行业的竞争力。

2017年，为了进一步加强中国市场布局，杰特贝林先后两次、共斥资4.54亿美元，收购了武汉中原瑞德100%的股权。

而眼下杰特贝林之所以割肉，或许与自身发展策略有关。一方面，按照公告，1.85亿美元的交易额，其中武汉中原瑞德股权收购的对价为1.38亿美元，剩余款项则是向中原瑞德提供借款，用于偿还杰特贝林亚太对中原瑞德的股东借款。

另一方面，根据公告，中原瑞德去年营收1.5亿元，亏损2.74亿元。而亏损的原因是，毛利率低（产品收率及产品售价导致）、管理费用高等原因。

对此，天坛生物表示，收购后将充分发挥自身技术优势，提升中原瑞德运营效率。实际上，对于天坛生物来说，这笔交易最大的价值在于，收购“牌照”。

当然，收购后的整合运营成效，还有待观察。但对于天坛生物来说，这笔交易最大的价值在于，“低价”收购了牌照。

这也是抄底的由来。

在复杂的市场环境下，平衡成本投入与实际获益，成了摆在部分跨国企业面前的一道题目。随着退出的增多，还有哪些国内药企能够抓住这个大机遇，让我们继续看下去。