文 | 经济导报 段海涛

在8月30日公布净利下滑超80%的中期业绩后，山东医药零售连锁龙头漱玉平民（301017.SZ）却在接下来的交易周内迎来大涨，9月3日至5日，漱玉平民股价上涨超过50%，其中还有连续两个20%涨停板。在股价出现历史新低且业绩大降之际，漱玉平民的股价表现意味着公司“利空出尽”吗？

归母净利下降超80%后股价大涨

9月5日，漱玉平民股价报收于13.98元/股，当日上涨20.00%，成交量为3266.19万股，创出近期新高，换手率达到13.42%。此前的9月4日，漱玉平民上涨幅度也达到了19.98%，实现涨停。

经济导报记者注意到，9月1日收盘时，漱玉平民股价为9.21元/股，也就是说，在9月2日至5日，漱玉平民股价上涨了51.79%。

漱玉平民的此波大涨，让不少投资者觉得莫名其妙。毕竟，漱玉平民在8月28日才创出上市以来的最低价8.87元/股，8月30日又公布了一份净利大降的中报。

中报显示，2024年上半年，漱玉平民累计完成营业收入48.18亿元，同比增长13.08%；归属母公司股东的净利润2419.53万元，同比下降82.60%；经营活动产生的现金流量净额387.58万元，同比下降79.47%。

对于业绩大降的原因，漱玉平民表示，2024年上半年，医改政策持续深化及调整、药品集采常态化、门诊统筹政策落地、个账改革的全面执行等行业政策的变化，影响了终端消费者的行为，导致公司整体营业收入增长放缓，原有商品利润空间进一步下滑。

另一方面，统筹政策及个人账户政策的变化影响了顾客购药渠道以及购药品类的选择，漱玉平民“四类”药品、保健品等原有优势品类销售结构性占比下降，从而导致整体毛利率水平下降3个百分点。

从运营情况看，漱玉平民上半年运营成本增加也对利润造成冲击。据介绍，漱玉平民近年不断提升商品力和供应力，打造全国一体化的物流体系，目前已分别在山东、黑龙江、辽宁、福建、吉林等省份部署了省级和地区级配送中心。由于新增的物流中心集中于2023年下半年开始运营，其前期投入较大，导致2024年半年度较同期的物流配送中心运营成本增加。同时，漱玉平民各项费用同期基数较高，虽然公司自2024年二季度开始加大降本增效力度，但报告期内，费销比同比仍略升0.29个百分点。

“股价出现历史新低后，漱玉平民的下跌动能已大幅减少，再加上业绩大降的预期在中报披露后正式落定，股价出现反弹也算正常市场反应，但上涨幅度有些超出预期。”济南某私募基金投资经理张明对经济导报记者表示，漱玉平民股价能否就此进入上升通道，还要看业绩能否在未来实现持续改善，短期还是要注意追高风险。

经济导报记者注意到，9月6日，漱玉平民股价出现大幅波动，盘中最高上涨8.94%，最低下跌9.30%，收盘下跌3.00%。9月9日，漱玉平民大幅低开6.49%，上午盘中一度下跌12.32%。

门店数量扩张至8247家

经济导报记者注意到，尽管大环境不太理想，但漱玉平民仍在加大营销网络建设，门店数量持续增加。

截至2024年6月末，漱玉平民在山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃等地共拥有门店8247家，其中，直营门店数量4340家，上半年新建直营门店46家，并购门店218家，同时因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店28家。

据披露，在漱玉平民直营门店中，已取得“医疗保险定点药店”资格的药店达到3885家，占总门店数量的比例为89.5%。

从山东情况看，截至6月末，漱玉平民在山东拥有直营门店3640家，其中，上半年新建门店37家，关闭门店26家。

从加盟业务看，漱玉平民已有特许授权签约药店3907家，其中，山东省、东三省、西北五省区域作为加盟拓展重点区域，截至目前加盟门店数共3304家，占加盟门店总数的84.57%。

目前，漱玉平民已形成省外围绕省公司及物流仓储建设规划，省内以深挖直营空白区域为目标市场的加盟市场网络覆盖策略；在全国各业务覆盖区域内已搭建共计10余个物流配送中心，总仓储面积超过15万平方米。

经济导报记者注意到，漱玉平民也在加大对自有商品的调整，去粗存精，去冗从简，提高商品经营效率，降低库存周转风险，自有商品数由年初878个调整为766个，自有商品销售同比增长27.09%，占零售业务总销售额的13.36%。

在多元化发展方面，漱玉平民已有近50家门店在助听、视力验配、专业器械、专业售后中心等领域实现突破；在中药品类方面，打造道地原产中药系列，目前已经合作的产品包括中宁枸杞、文登西洋参、黄山贡菊、陇西黄芪、平邑金银花等，2024年上半年中药品类销售额同比增长24.5%；自成立美丽事业部以来，引进了400多个SKU，与多家品牌合作打造“漱玉有美妆”产品矩阵，2024年上半年销售同比增长20%。

漱玉平民在业绩说明会上介绍，公司在香港的全资子公司漱玉跨境购（香港）有限公司以及日本的全资子公司令和商事株式会社作为公司跨境电商业务的载体，满足了中国消费者不出国门就能购买到全球医药、保健品、美妆等商品的需求，为消费者带来更多元、更高品质的健康选择。此外，漱玉平民联合大树医药股份有限公司、日本SUGI药局、中国旺旺集团探索多元化门店，未来公司对于多元化的供应链，尤其是通过跨境的供应链的商品会不断丰富。