界面新闻记者 | 陈杨

界面新闻编辑 | 谢欣

10月9日盘后，东阿阿胶发布2024年前三季度业绩预告。2024年前三季度，公司归母净利润、扣非净利润分别预计为11亿元-11.75亿元、10.15亿元-10.90亿元，分别同比增长40%–50%、45%–56%。

其中，第三季度，公司归母净利润、扣非净利润分别预计为3.62亿元-4.37亿元、3.15亿元-3.90亿元，分别同比增长43%–73%、50%–85%。

这一业绩增速大致与东阿阿胶2023年全年水平持平。当期，公司归母净利润、扣非净利润分别同比增长47.55%、54.70%，分别达到11.51亿元、10.83亿元。同期，公司营收为47.15亿元，同比增长16.66%。

这背后是东阿阿胶近5年的业绩爬坡、回血。

此前，东阿阿胶依靠提价拉升业绩。2006年至2018年，公司阿胶块提价17次，营收也由10亿元飙升至超70亿元，归母净利润超20亿元。

直到2019年，东阿阿胶渠道库存持续积压、业绩暴雷，阿胶系列产品营收同比下滑超40亿元，创下上市以来首亏。

此后，东阿阿胶开始清理库存、淡出毛驴养殖等低值领域，改变收入结构，并寻找新的增长点。

2022年，东阿阿胶提出“药品+健康保健品”双轮驱动的业务模式。前者除传统产品阿胶块外，新增长点包括复方阿胶浆、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等疗效和产品力较为确切的品种。

这其中，东阿阿胶认为，作为OTC（非处方药）产品，复方阿胶浆在现行说明书适应证范围外，或还存在扩展空间。由此，公司在2022年启动复方阿胶浆大品种战略，在临床上验证产品有效性，以进一步扩大市场空间。

2023年6月，公司还启动了男士滋补品牌“皇家围场1619”，重点布局线下零售市场，产品包括健脑补肾口服液、健脑补肾丸、龟鹿二仙口服液等。

值得一提的是，同年新版医保目录中，复方阿胶浆被解除支付限制，也就是医保支付不再要求患者有重度贫血检验证据。

由此，复方阿胶浆2023年增量超40%。2024年上半年，该产品收入增长超45%。公司中报业绩会披露，其在补气补血口服液品类中的市场份额约为34%。

在健康保健品领域，东阿阿胶主打桃花姬阿胶糕等“阿胶+”“+阿胶”类产品。其主要针对年轻群体，意在公司品牌年轻化，并为未来阿胶块的持续增长打下基础。

到2024年上半年，东阿阿胶营收27.48亿元，同比增长26.80%。其中，阿胶及系列产品、其他药品及保健品、毛驴养殖及销售三块营收分别占92.84%、4.82%、1.36%，分别同比变动32.52%、-11.91%、-42.39%。

这一方面显示出公司的基本盘阿胶类产品业绩持续回升，另一方面也可见想要打造新品并不容易。

此外，前述改变也反映在存货、销售费用数据上。截至2024年上半年，公司存货在流动资产中的占比降至不到10%。这一数字在2016年、2017年一度高至约40%。

同期，当人们不再愿意为文化价值支付高额溢价时，东阿阿胶业绩也更依赖营销驱动。2024年上半年，公司销售费用在总营收中的占比为36.39%。而这一数字在2018年前后约为25%。