近日,海通证券发布研究报告,认为TCL电子的高端化及全球化战略双线成效突显,同时提质增效推动公司高质量发展,促使中期业绩大幅增长,给予公司24年12-15xPE估值,对应合理价值区间为6.36-7.95元。
研报指出,TCL电子在降费方面成效显著,净利率得到有效释放。2024年上半年,TCL电子经调整归母净利润率同比提升0.68个百分点至1.44%,主要得益于研发、销售、行政费用率的下降,使得整体费用率同比下降2个百分点至13.7%。降费成效的凸显,为公司盈利能力的提升奠定了坚实基础。
此外,TCL电子在全球范围内进行了深入布局,其黑电产品在量额表现远优于行业水平。2024年上半年,海外市场实现营收264.29亿港元,同比增长25.21%。其中,欧洲、北美、新兴市场的收入分别为55.4亿港元、74.6亿港元、134.3亿港元,同比增长47.14%、4.32%、31.77%。
数据显示,在全球市场TCL电子全球TV出货量同比增长9.2%至1252万台,全球出货量市占率同比提升0.9个百分点至13.3%,位列全球品牌TV前二。分地区看,中国市场TV出货量同比逆势增长5.4%,收入同比增长21.1%;北美市场TV出货量虽同比下降2.7%,但美国零售量市占率同比提升0.5个百分点至12.5%,稳居市场第二;欧洲市场受益于大型体育赛事举办,TV出货量同比增长40.1%,零售量市占率在法国、瑞典、波兰等多个国家排名前列;新兴市场TV出货量同比增长4%,在澳洲、菲律宾及缅甸零售量市占率保持行业第一。
而产品结构方面,海通证券强调,TCL电子Mini LED技术的应用推动了公司产品结构升级,中高端战略稳步推进。2024年上半年TCL电子Mini LED TV全球出货量同比高增122.4%,中国市场出货量同比高增120.1%,零售量稳居中国市场第一;海外市场出货量同比高增124.7%,产品结构进一步优化。
综合上述积极因素,海通证券认为,TCL电子的显示业务品牌力及产品力持续提升,市场地位全球领先;互联网及创新业务深耕渠道,夯实了第二增长曲线;中高端及全球化战略双线成效突显,Mini LED出货维持高增且海外业务量额齐升,有望持续拓展公司盈利空间。
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