界面新闻记者 | 唐卓雅

界面新闻编辑 | 谢欣

10月17日，千红制药发布公告称，公司当日与常州方圆制药有限公司（下称“方圆制药”）破产管理人签订了《关于常州方圆制药有限公司之重整投资协议》，公司参与方圆制药的破产重整，拟通过出资3.90亿元收购后者全部的股权以取得与该股权对应的重整资产。

10月18日开盘，千红制药涨停。

本次收购的背景为2022年12月21日，常州市新北区人民法院受理方圆制药破产重整。2023年1月4日，该法院裁定方圆制药自2022年12月21日起重整，同日指定方圆制药清算工作组担任方圆制药破产管理人。

按照重整投资原则，千红制药拟通过出资3.90亿元对方圆制药进行破产重整而取得方圆制药100%的股权，进而取得与该股权对应的重整资产，且不会因为方圆制药在权益交割日之前的债务及对外担保而导致新方圆制药无法继续合法持有并使用该等资产。

从地理位置上来说，千红制药与方圆制药均位于常州市新北区并隔路相望。从产品来说，方圆制药的核心产品硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷类抗生素，目前国内持有硫酸依替米星小容量注射剂批件的生产厂商仅方圆制药与无锡济煜山禾药业，2023年该产品的院端整体销售规模6.85亿元，方圆制药市占率27%，2023年院端销售1.85亿元。

截至2024年第三季度末，千红制药的现金及现金等价物余额为6.37亿元，相当于千红制药需要拿出可支配现金的一半以上收购方圆制药。

千红制药认为，本次收购后将进一步拓展公司核心产品管线，并利用公司的销售资源及营销管理模式整合标的公司产品硫酸依替米星的营销，快速提升销售业绩及盈利能力。

同日，千红制药发布2024年三季报，前三季度营业收入为12.08亿元，同比下降17.62%；归母净利润为3.10亿元，同比增长56.47%；扣非净利润为2.28亿元，同比增长37.66%。

千红制药表示，前三季度营收较去年同比下降，主要因为报告期内原料药外销订单价格同比下降所致；归母净利润较去年同比增长，主要原因是毛利水平较上年同期增加，以及收回部分已计提坏账损失的建元信托（原安信信托）和解款8500万元所致。

据千红制药2024年半年报，其生物医药和原料药系列产品的毛利率分别增长11.08%、20.31%，达到52.64%、33.70%。与此同时，其销售费用、管理费用、营业成本分别下降27.54%、17.47%、34.19%。前三季度，此三项数据较去年同期也仍在下降，千红制药解释营业成本下降的原因为原材料采购成本下降。

不过，值得注意的是，去年肝素行业普遍下行，千红制药去年前三季度的营收水平较之以往已经下滑。2023年前三季度，千红制药实现营收14.66亿元，同比减少11.09%；实现归母净利润1.98亿元，同比减少26.28%。以2023年全年来说，千红制药实现营收18.14亿元，同比减少21.24%；实现净利润1.82亿元，同比减少43.77%。

2023年前三季度，可比公司海普瑞实现营收40.63亿元，同比下滑24.69%；实现归母净利润1.43亿元，同比下滑78.05%；常山药业实现营收11.4亿元，同比下降36.47%；实现归母净利润-3.88亿元，同比下降677.1%。2023年全年，海普瑞实现营收54.46亿，同比下降23.94%；实现净利润-7.83亿，同比下降207.68%；常山药业实现营收14.1亿元，同比减少39.63%；实现归母净亏损12.4亿元，同比由盈转亏。

2023年肝素行业普遍下行和供需关系的变化有关。新冠疫情导致多种原料药出现全球供给紧张，肝素价格上涨，但到了2023年，疫情结束，全球供应链逐渐恢复，肝素下游企业纷纷去库存，减弱对上游产品的需求，肝素价格骤降。

千红制药今年前三季度的营收继续下滑，表示是因为原料药外销订单价格同比下降所致，这透露出目前肝素原料药业务的出口单价尚未恢复。

不过，全球肝素产业需求已经有所好转。海普瑞的2024年半年报显示，其实现营收28.37亿元，同比上升4.59%，归母净利润6.64亿元，同比上升438.05%，业绩扭亏为盈。

海普瑞解释业绩时称，全球肝素原料药业务需求有所复苏，中国肝素原料药的出口量较去年同期有较大幅度的增长。但海普瑞也提到，整体原材料价格同比大幅下跌，市场竞争较为激烈，并呈现出价格战的趋势，这使得原料药的销售价格仍在低位徘徊。

据中邮证劵，从肝素出口金额上看，肝素2024年月1至4月累计出口金额达26235万美元，同比下降38.89%；从出口量上看，1月至4月累计出口量达53.51吨，同比增长15.57%。