记者 | 刘雨静

编辑 | 昝慧昉

中国最大辣味休闲食品企业的上市传闻落定。

5月12日，卖辣条起家的零食企业卫龙向港交所提交了招股说明书。招股说明书显示，卫龙2020年在中国辣味休闲食品市场的零售额排名第一，达到5.7%的市场份额，2018年到2020年的年复合增长率为22.4%，增速超过中国休闲食品行业同期4.1%的年复合增长率，约为行业增速的5倍。

据36kr报道，卫龙目前估值高达700亿元，这甚至超过了洽洽、三只松鼠和良品铺子截至5月12日收盘市值的总和。 

此前不久，卫龙刚完成了由CPE、高瓴资本联合领投的35.6亿人民币A轮战略融资，腾讯投资、云锋基金、红杉资本、天壹资本、厚生资本、海松资本等机构联合入股。 

卫龙由刘卫平、刘福友两兄弟于1999年创立。招股书显示，目前该公司的核心管理层中，除负责销售和营销的副总裁张小三外，其他高管为亲戚关系。

目前卫龙的产品主要有三个品类，分别为调味面制品——即人们熟悉的“辣条”，包括大面筋、小面筋等等；蔬菜制品，比如魔芋爽、海带等零食；豆制品及其他产品，包括软豆皮、卤蛋和豆制品。

其中，以辣条为代表的调味面制品，2020年的销售额超过26亿元人民币，占公司整体收入份额65.3%，是名副其实的“靠卖辣条上市”。此外，其蔬菜制品在2020年的零售额也超过了10亿元。

卫龙2020年一年赚取利润8.18亿元，远高于三只松鼠2020年的净利润3.01亿元，以及良品铺子的3.44亿元。

从地域看，虽然辣味食品最早是从西南、华中一带流行至全国，但目前华东地区（安徽、江苏、浙江及上海）贡献了卫龙最大份额的收入，地区收益7.7亿，占整体收益份额的20.7%；位列其后的是华中地区（湖北、河南和山东），份额19.6%；华北地区（北京、河北、黑龙江、吉林、辽宁、山西和天津）和华南地区（福建、广东、海南和江西）的份额接近，约为17%左右。

目前无论是休闲食品行业还是辣味休闲食品市场，都依然处于较为分散的状态。

据招股书中弗若斯特沙利文的报告显示，2020年，中国的休闲食品市场排名前15名的公司（包括本土公司与跨国公司），一共占22.4%的市场份额，剩下的77.6%都由分散的小公司组成。在这22.4%的市场份额中，前15名公司的份额也相当接近，前三名的份额为别为2.3%，2.2%和2.1%。卫龙在所有公司中排第11名，在本土公司中排名第7名，市场份额仅有1.2%。

相对而言，辣味休闲食品的市场较为集中，卫龙处于绝对领先地位。数据显示，2020年，中国辣味休闲食品前5名的公司，共占据10.7%的市场份额，其中卫龙排名第一，市场份额为5.7%，远超过第二名的1.5%。

对于卫龙来说，尽管目前其在辣味休闲食品市场排名第一，且辣味休闲食品的年复合增长率高于整体休闲食品行业的增长速度，是个潜力赛道，但分散的市场也意味着相当激烈的区域性竞争。

辣味零食在品牌认知度、口感、价格、可得性、选择性以及门店可到达性方面的竞争相当激烈，卫龙的竞争对手除了那些全国性的休闲食品公司，也包括公司提及的“区域性休闲食品生产商”以及“独立地方运营商”。

“竞争对手可能会开始提供与我们产品类似的食品，亦有许多竞争对手经营历史久，较我们拥有更为强大的财务、营销、人才等资源。”卫龙在招股说明书中说。

在当下的高估值和高资本热度之外，考虑到辣条技术门槛低、可替代性强，降低对大单品辣条的过渡依赖，布局更多元化的品类，并构建企业壁垒，是卫龙必须要做的。