记者|戈振伟

8月26日晚间，万兴科技（300624.SZ）公布2021年中期业绩。公司上半年实现营收5.03亿元，同比增长5.94%，剔除美元折算汇率下降对收入的影响-8.65% 后，同比增长约14.01%。

虽然收入上涨，但归属于上市公司股东的净利润4727.7万元，同比下滑47.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3824.3万元，同比下降53.85%。

8月27日开盘后不到十五分钟，万兴科技股价跌幅迅速超过10%。

这份财报让人意外。作为国产软件出海龙头，万兴在过去数年一直保持了强劲的增长势头，还在业内被称为“中国版Adobe”。为何在今年上半年，财报利润突然下滑？

万兴科技走到了十字路口

“公司想用短期的利润来换取未来的成长空间”，万兴科技相关负责人对界面新闻大湾区频道记者解释财务下滑的原因。

一方面，万兴科技转型SaaS导致收入递延。另一方面，公司投入了大量成本进行研发。这两者是影响利润最重要的原因。

SaaS（Software as a Service），顾名思义是软件即服务，一种通过网络提供软件的模式，本质上而言是一种软件交付方式的改变，使用权取代了所有权，属于“订阅经济”的一种。

“订阅”这种商业模式决定了 SaaS 在销售达成时，并不产生所有的收益，而是通过其后期重复购买实现收入增长，即 SaaS 将原先的一次性买卖变成了分期租赁。

换句话说，转型SaaS的收入模式，由过往售卖软件一次性付费的模式，转型成了分期付费模式，因此对万兴科技当期的利润造成了不小的影响。

界面新闻了解到，在2020年终战略研讨会上，万兴科技内部就“要不要走SaaS化路线”进行了激烈争论：如果向SaaS化转型，意味着更多的研发投入，势必要牺牲短期的利益，影响公司眼前的业绩表现；若拒绝走SaaS化路线，长期而言产品竞争力会下降，与成为“中国版Adobe”的愿意背道而驰。

“我当时带领了10个干部组成一个小分队，与技术干部组成的小分队一起上台PK辩论公司要不要进行SaaS化的转型。”万兴科技副总裁张铮向界面新闻大湾区频道记者描述当时的辩论场景。

通过这场辩论，再到总裁办公会和董事会上做决定，最终让万兴科技更加坚定地选择向SaaS化转型。

SaaS 软件正在快速替代传统软件，这个趋势已经很明显。据投资机构Bessemer Venture Partners预测，未来94%的软件市场将被SaaS占据。以 CRM 领域为例，其中最大的 SaaS 厂商 SalesForce 已经战胜传统软件厂商，成为该市场的领导者。

一定程度上说，万兴科技财报走势跟Adobe的转型趋同。后者的收入有长达两年半的下降，下降以后再一路上扬。在2020年9月, Adobe的股价达到536.88美元,市值突破2577亿美元,成为全球市值最高的创意软件巨头。

“这个低谷是转型过程中不得不面对的代价。”张铮说。

事实上，万兴科技在2019年就开始思考向SaaS转型。2020年，公司小部分产品尝试订阅收费。进入2021年，公司正式启动转型，大面积产品推行付费订阅模式。与此同时，对支撑SaaS转型所需的AI、大数据、资源特效等进行系统投入，并引入了众多包括博士、博士后层次的人才。

本报告期，万兴科技研发投入1.42亿，同比增加96.54%，研发费用占比为28.22%。

公司研发人员已从去年同期的557人增至818人，研发人员占比达57.08%。

万兴科技技术中心总经理刘维称，未来视频剪辑的核心竞争力是推荐算法，公司目前的AI算法技术团队已经有100多人。在他看来，一家科技公司应该舍得投入去做技术创新，而不是跟人家去抢买菜的生意。

离“中国版Adobe”还有多远

万兴科技成立于2003年，研发总部位于深圳，主要产品包括视频创意软件、绘图创意软件、文档创意软件、实用工具软件，拥有万兴喵影、亿图图示、墨刀、万兴优转、Wondershare Filmora等明星产品。

万兴科技的软件产品收入主要来自海外，已成为国内创意软件出口销售收入最高的公司之一。

事实上，万兴科技独特的软件出海模式是当时特殊的行业环境造就的。早期国内市场没有软件付费的习惯，通过销售软件获利被验证很难走通。

万兴科技董事长吴太兵表示，主要原因有两个：第一，中国对软件付费的意识不强，知识产权管控也不太理想；第二是软件本身价值的问题，公司的软件付费价格太高，愿意付费的国人太少。

伴随着中国成为全世界的最大经济体，吴太兵判断，未来5-10年，中国有望成为全球最大的数字创意软件市场。而在国产替代风口下，软件行业将迎来新一轮布局良机。

2021半年报显示，万兴科技在境内软件收入较上年同期增长 32.14%。

“现在中国市场排名第三了，仅次于美国、日本。” 张铮说。

万兴科技围绕数字创意领域布局，认准了视频创意这个赛道，把目标用户人群定位在入门级和专业级之间，比如网红博主、UP主、游戏玩家等，公司称这部分人为communicator。

Communicator拥有强大的付费愿望和购买力，但他们又不屑于用一键达成人人都是网红脸，也不喜欢或者不适应太复杂专业的操作，因此需要一款把易用性和专业性结合得非常好的数字创意工具。

“万兴产品的优势向来是Adobe性能的7、8分，但易用性是它的12分到15分。”

今年上半年，公司订阅模式收入呈持续上升趋势，订阅收入占整体销售收入的比例达59.63%，较去年年末增长29.63%。2021年6月公司主要产品月度活跃用户数为 7740万，较上年同期大幅提升。

2018年，万兴科技登陆资本市场，成为A股唯一一家以海外软件销售为主营业务的上市公司。公司上市后不到40个交易日，涨幅超过4倍，一时风头无两，被市场称为“新妖王”。

正如过往游资爆炒离场后股价持续大跌的故事一样，万兴科技的股价在达到顶点后就开始了迅速下跌。经历过过山车般的股价起落后，昔日妖王万兴科技逐渐泯然众矣。截至今年5月，其股价在40元左右徘徊。

6月2日晚，在华为鸿蒙操作系统及华为全场景新品发布会上，万兴科技正式牵手华为，旗下万兴喵影成为HUAWEI MatePad Pro等华为平板新品唯一预装视频创意软件。

作为一只正宗的鸿蒙概念股，万兴科技在6月受到了资本市场的追捧，股价翻倍，最高触及84.92元/股。不过，随着市场的冷却，其股价又逐渐回到了40多元。不仅仅是万兴科技，其他鸿蒙概念股包括润和软件、诚迈科技、科蓝软件等均有明显的回调。

据了解，万兴科技目前与鸿蒙的合作，考虑更多的是战略意义，意在让万兴科技和万兴喵影更快地拓展国内市场。

但不可否认的是，国产软件替代的趋势已经非常明显，万兴科技与鸿蒙合作可谓占尽先机。而当下，加大研发投入，补齐技术短板显得尤为重要。

另一方面，万兴科技也通过收购来加强自身实力。公司以自筹资金2.14亿元收购杭州格像科技有限公司72.44%的股权。据悉，该项收购整合工作目前已接近完成。

“从长期来看，公司估值要看它创造价值（盈利）能力，即能通过SaaS的订阅构建长期的护城河，才是真正的SaaS公司。”云悦资本董事长杨伟武曾对界面新闻大湾区频道记者表示

总结来看，万兴想要成为“中国版Adobe”，路还很长。在管理层决定进行这场艰难的转型Saas后，挑战也才刚刚开始。要多长时间走出财务谷底，还需要时间来验证。