记者 | 陈奇锐

编辑 | 楼婍沁

受到债务问题影响，山东如意集团间接控股的卢森堡投资公司European Topsoho Sàrl未能按约赎回2.5亿欧元债券，后者所持有法国SMCP集团53%的股权或将被交出抵债。目前SMCP集团旗下拥有Sandro，Maje和Claudie Pierlot等品牌。

SMCP集团于9月23日证实卢森堡公司已无法在作为截止日的9月21日前偿还债务，但仍能在9月30日前采取补救措施。但山东如意集团在10月5日确认债务违约，卢森堡公司将转让SMCP集团股权。山东如意集团正式失去SMCP集团。

此前界面时尚指出，股东占股比例和实际所掌握的公司行政权并不绝对挂钩。山东如意集团董事长邱亚夫仍是SMCP集团董事会主席，在该位置上，他能通过特定手段继续控制SMCP集团的运营。但根据法国《每日商业报》（Les Echos）的报道，债权人对此表示担忧。SMCP集团高层或将在股权变动后出现洗牌。

山东如意集团近期陷入严重经营问题。2021半年报显示，山东如意集团营业收入下跌20.43%至2.61亿元，母净利润从2020年同期的盈利1528.2万元转为2021年的亏损4475.4万元。

与大部分收购海外品牌但在最后却以抛售收场的中国时装集团一样，山东如意集团陷入败局的原因仍是缺乏对品牌进行精细化运营的能力。这些大集团完成交易时都信誓旦旦表示要大举开拓中国市场，依托高涨的消费力来实现品牌的发展和重振。

海外品牌的运营逻辑和中国品牌不同，在竞争愈发激烈的市场里教育消费者是一件精细而长远的任务，要求服装集团拥有丰富的零售经验以及充沛的资金支持。但在疫情影响之下，山东如意集团的营收能也受到冲击，此前通过利邦集团间接控制的高端男装品牌Gieves&Hawkes濒临破产，于十年前收购的日本服装企业RENOWN则已经启动破产清算程序。

通过杠杆手段大举收购的副作用也开始显现。此前山东如意以低价购入海外品牌，随后通过资本运作的方式将其重新打包上市；在资本市场获得的收入，将被用在下一轮的收购中。 通过这种方式，山东如意能够在短期内快速募得大量资金，进而完成多个品牌的收购。

财务报告显示，山东如意集团截止2019年第三季度的合并债务规模已达390.41亿元，其中流动性负债超过219亿。2020年6月济宁城投终止35亿元的输血计划后，山东如意的困境进一步加剧，部分股权基金也被法院冻结。

而出于对山东如意集团前景的担忧，部分投资人认为SMCP集团脱离山东如意集团控制或能减少未来发展中的不确定性。山东如意集团确认股权转让消息后，SMCP集团在10月5日股价最高上涨12%，收盘上涨6.7%至每股7.28欧元，为4个月来新高。

按照此前的合约，山东如意集团通过卢森堡公司发行的二级债券于今年9月21日到期后，债权人可以主张收回2.5亿欧元债券中37%的股本。但当作为抵押物的SMCP集团53%的市值折合不足2.5亿欧元时，债权人能够要求获得卢森堡公司所持有的剩余的16%的股权来抵债。

根据路透社报道，债权人委托的管理机构Glas SAS称，当前债权人能在SMCP集团内部集合行使略低于29%的股东投票权。按照规定，若某一股东持股比例超过30%，就必须发出整体收购要约。

但与此同时，山东如意也借助卢森堡公司在英国法院提起诉讼，指控Glas SAS试图以违法方式逼迫SMCP集团以低于市场估值的价格转让股权或联合股东实现整体收购。

Glas SAS回应称，其所代理的债权人无意组成财团合资购入SMCP集团。这些债权人包括了Carlyle Group、Anchorage Capital以、Blackrock以及Boussard&Gavaudan。它们或将把股份打包出售给单一买家， 私募基金以及来自美国的时尚集团极有可能接手。

正式的股权转让议程将从10月19日开始，但考虑到其中的法律和财务问题，这一过程可能会持续就较长时间。

SMCP集团在新闻稿中表示，卢森堡公司的债务问题不会影响集团的财务状况和运营模式，其2021上半年收入同比增长21.6%至4.53亿欧元，净利润从去年同期的亏损8850万欧元增长至盈利60万欧元，其中美国和中国市场的销售表现基本恢复到疫情前水平。