记者 | 陈慧东

2021年11月23日至12月20日，陕西金叶“妖性”十足，在连续20个交易日内实现14次涨停，股价由3.8元/股直线拉升至12.46元/股，阶段性涨幅228%。此前近两年时间内，陕西金叶股价一直在3元左右徘徊。

对于陕西金叶此番股价暴涨，投资者犹如雾里看花。

西安本地一家头部券的商高层告诉界面新闻，目前部分投资者认为陕西金叶属于电子烟概念；另有一部分投资者认为陕西金叶有可能被西凤酒借壳。不过，他并不认同上述“爆炒”理由：一方面，虽然陕西金叶属于电子烟概念，相关业务占比仍不确定，公司本身业务质地较差；另一方面，目前西凤酒借壳的可能性也不大。

既然炒作理由不足，陕西金叶又为何会连连大涨？上述券商人士认为，陕西金叶股价暴涨与游资不无关系。

一位陕西私募基金负责人则向界面新闻表示，“最近炒作陕西金叶的主力都是重庆的身份证，应该是重庆帮在炒作。”

陕西金叶的短期暴涨究竟是得益于电子烟概念？亦或是公司背后真有重组“大招”？对于模棱两可的概念传言，是谁在炒作？谁又是这场暴涨中的最大受益者？

公司将水“搅浑”，重庆帮游资疯狂炒作

陕西金叶公司层面最近也是动作频频，不断将水“搅浑”。这体现在陕西金叶对公司所涉电子烟的说法不一一事上。

11月26日，有投资者在互动平台提问称，陕西金叶是否有电子烟业务？对此，公司回复称，公司现有业务仍以烟草配套产业（主要为烟标印刷）和教育产业为主。

然而，仅在半个月后，陕西金叶又在接受媒体采访称，“我们没有公开回复说没有（涉及电子烟业务），应该是被断章取义了。我们是有给中烟供过少量的聚乳酸产品，但是具体用途我们是不清楚的。”彼时，公司股价正处在连涨状态，已连续四个交易日涨停。

针对市场近期对公司所涉及的电子烟概念及借壳猜想，界面新闻12月17日前往陕西金叶办公地址进行采访，记者向公司前台工作人员说明来意后，前台工作人员与公司董秘办相关负责人进行了沟通，随后，前台工作人员向记者称：“董秘办的人最近都很忙，不能接受采访。”

由于股价异动，陕西金叶已分别在12月2日及12月20日两次接到交易所关注函。关注函聚焦于股东及实际控制人是否计划对公司进行股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响的事项，以及是否存在涉嫌内幕交易的情形。

12月9日，陕西金叶对第一次关注函进行回复表示，公司不存在上述关注函所质疑的情况。

值得注意的是，如此暴涨背后，陕西金叶在2021年只受到1家投资机构关注。12月初，公司接待了知名私募中欧瑞博。中欧瑞博的调研问题主要聚焦于上市公司主要业务变化，以及教育业务的未来布局。

游资在推动陕西金叶这波股价上涨过程中扮演重要角色。东方财富龙虎榜数据显示，11月23日至12月31日，约一个月时间内，陕西金叶曾24次登上龙虎榜。

前述陕西私募基金负责人向界面新闻表示，“应该是重庆帮在炒作”。但就陕西金叶的股价表现来看，涨势不像单纯的炒作概念，更倾向于认为背后有实质性动作，引发了投资者重启对该公司的价值重估过程。至于这实质性动作究竟属于哪种性质，最后能不能成功，都不确定。

在12月20日陕西金叶股价达到峰顶时，知名游资涪陵广场路的常用席位方正证券重庆金开大道赫然出现在陕西金叶龙虎榜卖方榜首，卖出金额高达4.54亿元。

公开资料显示，涪陵广场路为西南地区巨型打板游资，超短交易为主，炒作手法激进，偏好上市3年、市值50亿元以上的老股票，市值以大盘股为主，价格上则以中低价股为主。紧跟题材、热点板块，一般当日进场隔日卖出。

事实上，在这波行情中，涪陵广场路最早于12月14日开始建仓，12月14日至17日连续登上龙虎榜买一席位，发布净买入1.47亿元、2.85亿元、0.48亿元、0.47亿元，合计净买入5.27亿元。在此期间，涪陵广场路未出现在前五卖方席位中。

由于在2021年12月14日至12月20日，涪陵广场路建仓至大笔卖出时间段内，陕西金叶收获5连板，可知涪陵广场路获利颇丰。

除此之外，国金证券重庆聚贤街分别在11月24日、11月30日、12月2日、12月3日登上陕西金叶龙虎榜，净买入0.36亿元后净卖出0.49亿元。在上述时间段内，公司股价收获5连板，重庆聚贤街也获利匪浅。

另外，金田路和湖州劳动路两路知名游资也选择在12月20日高点卖出了陕西金叶。其中，光大证券深圳金田路净卖出0.29亿元；华鑫证券湖州劳动路浙北金融中心净卖出金0.37亿元。

股价翻倍背后，大股东的隐秘动作

作为西北地区上市公司“老面孔”，陕西金叶的历史可追溯到创建于1940年5月的晋绥边区洪涛印刷厂。1998年6月，公司在深交所上市，上市之初主营业务为烟、酒、药、食品的包装装潢制品和高档画册的印刷。2005年，万裕文化产业有限公司（以下简称“万裕文化”）通过资本运作成为陕西金叶控股股东，曾经的云南首富袁汉源成为实际控制人。

重组至今，陕西金叶频繁更换主营业务，先后涉足房地产、教育、贸易、医养等领域。2019年5月，陕西金叶公告称，拟采取支付现金方式收购“民办高教之王”山西大任教育51%股权，被认为是山西大任教育将借壳上市之举。

陕西金叶近年不断加大在教育领域的投资力度，其设立的西北工业大学明德理工学院（以下简称“明德学院”）2021年升格为民办院校，可谓是上市公司的现金奶牛。上市公司还为明德学院设立二级子公司，欲独立运作明德学院，实现市场化办学。

不过总体而言，陕西金叶业绩持续萎靡，还陷入“增收不增利”怪圈。尤其在近五年来，公司营收数额有所增长，但归属母公司股东的净利润均不超0.3亿元，甚至不及2014年的净利润水平。

界面新闻梳理财报发现，陕西金叶多名大股东通过融资融券在股价大涨前加了杠杆，目前已身价暴涨。

陕西金叶2021年三季报披露了大股东参与融资融券业务的情况说明。其中，第一大股东万裕文化通过普通证券账户持有公司股票0.7亿股，通过投资者信用证券账户持有公司股票0.37亿股，合计持有公司股票1.07亿股。

值得一提的是，袁汉源为陕西金叶实际控制人、董事局主席，袁汉源掌控着万裕文化。且陕西金叶第二大股东重庆金嘉兴实业有限公司（持股10.64%）、袁伍妹（持股2.06%）是袁汉源的一致行动人，与万裕文化存在关联关系。

在陕西金叶三季报的十大股东中，还有两位自然人股东也加了杠杆。

第六大股东吴宣东通过普通证券账户持有公司股票5.2万股，通过投资者信用证券账户持有公司股票440.5万股，合计持有公司股票445.7万股；第九大股东陈建才通过普通证券账户持有公司股票6.2万股，通过投资者信用证券账户持有公司股票262.1万股，合计持有公司股票268.3万股。

趁着陕西金叶这波行情，已有股东高点减持套现。

12月13日盘后，陕西金叶公告称，公司控股股东、实际控制人的一致行动人袁伍妹拟清仓减持，拟减持股份数量不超过1581.59万股，即不超过当前本公司总股本的2.06%。按照减持数量和12月4日收盘价估算，上述股东此次减持套现约1.35亿元。

目前，万裕文化、重庆金嘉兴实业有限公司、袁伍妹合计持有2.05亿股，质押率75.5%，占公司总股本比例20.09%。

高层内讧，大股东“掏空”上市公司屡被质疑

借壳猜想背后，陕西金叶有不少深层问题仍亟待解决。

一方面，2021年以来，陕西金叶曾因大股东利益输送及资金占用事宜屡遭监管层质疑。

2021年6月，陕西金叶收到深交所下发的年报问询函。这封问询函聚焦于公司余额2.69亿元的非流动资产持续三年未结算的原因及合理性，是否构成利益输送或资金占用；公司短期及长期借款高企，相关债务会否对公司流动性产生不利影响等问题。

年报问询函显示，根据2020年年报，报告期末陕西金叶其他非流动资产余额为2.69亿元，其中预付工程款、设备款、征地款及项目投资款1.15亿元，2018年、2019年相关科目余额分别为1.13亿元和1.38亿元。

对此，陕西金叶在回函中称，公司上述款项系正常的经营活动所形成，交易对方均为非关联的第三方，因新冠疫情等多种因素影响，所涉及项目尚未最终完成，造成相关预付款项账龄时间较长。目前，上述预付款项所涉及的项目进展正常，不存在减值迹象，也不存在利益输送或资金占用现象。

近两年，陕西金叶的其他非流动资产余额涨幅不容忽视。2017年年报显示，公司其他非流动资产余额仅为0.25亿元，短短3年内，该数值增长了近10倍。

随之而来的是愈发沉重的债务压力。对于问询函所质疑的财报账面2.42亿元的货币资金余额，如何支付合计超9亿元的短期及长期借款，陕西金叶称，公司对已到期银行借款均已如期偿还，不存在逾期情形。公司经营状况良好，不存在财务困难，经营活动现金流量和流动性均正常。

时至今日，陕西金叶的债务问题仍然明显存在。2021年三季报显示，公司账面上的货币资金余额为3.96亿元，流动负债总额为17.36亿元。

另一方面，陕西金叶控股股东与上市公司高层之间矛盾不断，不仅引发监管层多次发函，还暴露出公司多项对外投资项目存在钱账不清、管理不善、风险不可控等问题。

2021年6月2日公告显示，董事李国桥、李璟，监事张华，副总裁梁新胜四名高管分别对上市公司向关联方支付费用、对外投资项目的投后管理及风险把控、对外投资资金安全性等环节存在异议。