文|投资界PEdaily 刘博 杨继云

一年之计始于募资。回顾2021年创投圈，不难发现一个十分活跃的LP身影——宁德时代。

最新一笔投资给了隐山资本——天眼查显示，厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）发生工商变更，新增了宁德时代新能源科技股份有限公司为股东。而这已经是宁德时代2021年第四次出资普洛斯旗下的隐山资本。如此密集的出手做LP，宁德时代令人咂舌。

当然，这只是宁德时代2021年LP投资版图的冰山一角。据投资界不完全统计，宁德时代和掌门人曾毓群去年仅公开就已经投了超13支基金，身后涉及机构包括了高瓴、博裕资本、中金资本、隐山资本、一村资本、上汽恒旭、晨道投资等，累计出资金额超30亿元，堪称年度超级LP。

回想2011年，43岁的曾毓群带领宁德时代正式独立，短短10年间崛起成为新能源汽车产业动力电池的绝对霸主。如今，宁德时代又开始在创投圈叱咤风云——不但做LP，还做起了直投。而这一切的背后，是新能源这个关乎国运的赛道，正在迎来一个崭新的时代。

又一个超级LP诞生：出资高瓴、隐山，一年给GP超30亿元

刚过去的2021年，宁德时代俨然成为一个超级LP。

12月30日，天眼查显示，厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）发生工商变更，原股东珠海普曼物流产业股权投资合伙企业（有限合伙）退出，新增宁德时代新能源科技股份有限公司等为股东。

厦门隐山股权投资合伙企业，即隐山资本，这是物流产业基金普洛斯旗下的一支子基金。资料显示，隐山资本于2018年5月发起设立，专注于大物流生态圈的股权投资，主要投资方向为智慧物流及供应链生态体系，重点对现代物流服务体系、食品供应链以及冷脸物流领域中通过技术创新与模式创新提升效率的企业进行投资。

早在去年十月，宁德时代就一口气出资了物流产业基金普洛斯旗下三支子基金，包括珠海隐山现代物流产业股权投资基金（有限合伙）、青岛隐山创业投资基金合伙企业（有限合伙）、厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙），累计金额超5.5亿元。

更早前，宁德时代还先后参与投资了福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业、“博裕四期(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙)、山东绿色发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)。7月，宁德时代更是“反哺”高瓴，出资3亿元参投北京高瓴裕润股权投资基金合伙企业（有限合伙），成为高瓴的LP之一。

由此，宁德时代的LP投资版图次第展开：

实际上，早在去年年初，宁德时代霸气做LP就初见端倪。当时，宁德时代出资5亿，与上汽投资等共同出资设立福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业，布局新能源汽车上下游。

此外，宁德时代通过宁波问鼎出资设立了无锡琅村投资中心（有限合伙）与长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）。其中，前者为一村资本的投资主体之一，出手了凯乐士、纵慧芯光等项目；后者则为晨道投资的投资主体之一，广泛布局新能源和新材料领域，包含琻捷电子、研一新材料等企业。

2021年，宁德时代几乎每个月都会参与投资一家私募基金，据不完全统计，宁德时代出资于GP的金额已达30亿元。

而宁德时代掌门人曾毓群同样也在做着LP。天眼查显示，曾毓群通过实际控制的宁波梅山保税港区瑞庭投资有限公司，出资入股了嘉兴陆新辰瓴股权投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴陆新辰稷股权投资合伙企业（有限合伙）与嘉兴陆新辰誉股权投资合伙企业（有限合伙），后者均为陆浦投资的投资主体。

至此，宁德时代和曾毓群成了当下募资难最活跃的一股活水。如此密集的出手，堪称年度超级LP。

曾毓群反哺老朋友，联手VC/PE一起投新能源

这位巨无霸，为何悄然做起了LP？

翻看宁德时代发布的相关公告可以发现，参投一众私募股权基金的原因，几乎都提到这样一句：“借助专业投资机构优势，通过专业化投资管理团队，拓展投资渠道，配合公司进一步完善新能源产业布局，并获取合理的投资回报”。

唯一略有不同的表述，出现在去年10月参投“厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）”的公告中：通过专业化投资管理团队，投资现代物流相关项目，加强供应链保障能力，提升产业服务能力，为新能源产业链协同发展提供必要支撑，并获取合理的投资回报。由此可见，尽管此次投资布局为物流领域，但最终投资目的仍指向新能源产业，这与宁德时代的主营业务依然一致。

具体来看，宁德时代所参投的私募股权基金，投资领域均围绕新能源产业展开，布局的赛道却足够细分和全面。

例如，宁德时代去年2月参投的“时代闽东新能源基金”，用于专项投资布局锂离子电池及材料、智能制造、储能、智能驾驶、可再生能源、新能源汽车、信息技术、人工智能、上下游相关产业及延伸生态领域；4月份出资设立的“宜宾晨道新能源基金”，则是专项投资布局电池原材 料、动力电池系统解决方案、新能源汽车、储能系统、动力电池材料回收、电池 再利用等领域；而6月份参投的“山东绿色发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，明确将重点投资节能减排、环境保护与治理、清洁能源、循环经济、绿色制造等新能源领域。

显然，成为VC/PE机构背后的LP，已是宁德时代加快新能源产业的布局并延伸产业链的重要方式。此前有业内人士曾分析，宁德时代作为一家上市公司，相比较直接投资产业链上下游公司，会涉及到信披以及关联交易等一系列繁琐问题，但通过基金进行产业链公司的投资，在流程上则会更加便利，并且一定程度上可以减少投资风险。

梳理下来，不难发现宁德时代所选择的GP们，几乎都是“老朋友”。

像宁德时代与高瓴之间，早有渊源。2020年，宁德时代一笔200亿元的定增案引发轰动：一共有35家投资者申购增发的股份，最终只有9家获得了配售的份额。2020年7月，这起定增融资告落定，募集资金总额约197亿元，高瓴大规模认购了100亿元。这次出手，使得高瓴一跃成为宁德时代第九大股东。去年2月，这次定增迎来解禁，宁德时代一季度财报显示，高瓴并未减持。如今，宁德时代也开始“反哺”高瓴。

而博裕资本也不例外——早在2016年宁德时代的第二轮融资，投资方阵容中就出现了博裕资本的身影，该轮总融资规模80亿元，投后估值达到800亿元。而晨道投资与宁德时代同样关系匪浅——2018年11月，宁德时代就与天原集团、天华超净、晨道投资合资成立了天宜锂业，用于投资建设锂电材料项目。此外，作为上汽集团的关联投资平台，上汽恒旭曾参与宁德时代2020年定增申购报价，而上汽集团新能源车型的电池主要由其与宁德时代合资成立的两家公司提供。这样的例子不胜枚举。

坐拥13000亿，“宁王”化身最强VC

曾毓群：我只靠自己

不只是做LP，宁德时代做起VC同样凶猛。

据投资界不完全统计，宁德时代目前共有公开投资事件69起，布局了裕能新能源、哈啰换电、云快充等电池相关企业，还出手投资了自动驾驶企业嬴彻科技、车规级芯片企业地平线、芯驰科技等。

与此同时，宁德时代正悄悄杀入造车。2021年11月8日，宁德时代官宣将参与哪吒汽车D2轮融资，进行战略投资，并在技术研发和供应链保障领域开启战略合作。按照协议，宁德时代在为哪吒汽车提供配套动力电池之外，还将与哪吒汽车共同研发新能源汽车创新集成技术。

令人惊讶的是，这距离宁德时代宣布入股造车独角兽阿维塔，仅仅过去三天而已。去年11月5日，长安汽车旗下子公司阿维塔科技宣布获得首轮24.2亿战略融资，引入的投资方包括：宁德时代、福建闽东、重庆承安、两江西证、南方资产、南方工业基金等，堪称豪华。其交易完成后，宁德时代联合体持股28.99%，将成为阿维塔科技的第二大股东。

在此之前，宁德时代还曾投资过另一造车新势力——爱驰汽车。去年5月，宁德时代通过全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司入股爱驰汽车，占股0.3。此外，在8月份，宁德时代还曾与英特尔资本、B站、博裕资本等共同出资了吉利控股集团的新品牌极氪汽车，金额5亿美元。

不仅如此，宁德时代还宣布下场投资上市公司。2020年7月，宁德时代新能源产业投资有限公司成立；同年8月，宁德时代发布公告称将对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额将不超过190.67亿元。截止去年9月，宁德时代仅在永福股份、天华超净、北汽蓝谷、先导智能和振华新材五只股票上，就已取得超52亿元的浮盈。

在相关公告中，宁德时代对于投资目的如此写道：通过对产业链优质上市公司进行投资，进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用及产出效率，提升公司市场竞争力。显而易见，宁德时代一手做LP，一手做VC的深层原因，仍是为了打赢动力电池这场不见硝烟的战役。

从市场环境来看，上游原材料价格的上涨，使得宁德时代的毛利率正在下降。宁德时代发布的2021年中期报显示，去年上半年该公司的营业收入同比上涨了126%，但毛利率却下降了3.5%。从2018年到2021年上半年，公司综合毛利率分别为32.79%、29.06%、27.76%和27.26%。

而在宁德时代周围，更是群狼环伺。日前，韩国动力电池巨头LG新能源宣布了IPO计划。在最新公布的2021年10月全球动力电池装机量排名中，LG新能源位列第二，仅次于宁德时代，堪称后者的最强对手。如果本次IPO进展顺利，LG新能源上市后估值预计可能达到80万亿韩元（约合678亿美元），实力不可小觑。

此外，脱胎于长城汽车的蜂巢能源，也在前不久刚刚完成60亿元B+轮融资，投资方主要包括：川能投、大族激光、星宇股份等产业链合作伙伴，鼎晖投资、中移资本、三峡绿色、兴业银行、优势资本、人保资本、泰康投资等产业投资机构，湖州、盐城、上饶等国资平台。这已是蜂巢能源在去年完成的第三轮融资，其2021年总融资额已近200亿元。蜂巢能源CEO董事长兼CEO杨红新也曾在去年4月透露，蜂巢能源计划2022年在科创板上市。

去年9月，动力电池又一笔百亿融资诞生——中航锂电（已更名为中创新航）宣布完成新一轮股权融资，金额达到120亿元。官方披露，本轮融资除了得到常州政府、厦门政府、航空工业集团等原股东继续增持外，还获得了武汉、成都等政府国有投资公司、国家制造业转型基金等支持，产业链上下游相关合作方也参与到该轮融资中。截至目前，中航锂电已签约落地产能达到250GWh，仅次于宁德时代和LG。

我们把目光拉回到宁德时代掌门人曾毓群身上，这是一位面对机遇从不犹豫的福建人。在他的办公室墙上，一直挂着四个大字“赌性坚强”。有朋友曾对曾毓群调侃道：“你是福建人，为什么不挂爱拼才会赢呢？”曾毓群给出了答案：“光拼是不够的，那是体力活；赌才是脑力活。”

今日宁德时代坐拥1.37万亿市值，证明了曾毓群的这份“赌性”是正确的。但他应该同样清楚，如今新能源赛道已经成为最火爆的赚钱生意，甚至没有之一，在竞争面前要靠实力说话。正如他此前所说，“我不想只卑微做车企的一环，而是靠自己，让车企离不开我。”