文|每日财报 程意

如果说，近两年业务增长放缓令险企承压，那如今的资本困局才是广大中小险企可持续发展的真正拦路虎，必须全力应对。尤其是，偿二代二期工程落地在即，势必会对很多中小公司偿付能力充足率产生进一步的负面影响。

1月4日，中路财产保险股份有限公司（以下简称“中路保险”）召开发布会，宣布面向全球征集战略合作伙伴，采用公开招募的方式邀请战略投资者，参与第二轮增资扩股，计划募集资本规模15亿元左右。

而据《每日财报》了解，在2021年11月5日，中路保险才刚完成首轮增资计划，已将注册资本金从原始的10亿元增至14.4亿元，并引入了两位新股东，可马不停蹄地的展开二轮融资着实凸显异样。

并且值得一提的是，身为地方性中小险企，中路保险成立至今尚未实现全年盈利，且公司偿付能力指标也逐年下降。上述举动的背后，映照着2022年值得细品的中路保险。

刚加入的新股东

成立于2015年3月30日的中路保险，是第一家总部设立于青岛市的全国性法人保险机构，由国有资本发起设立。截至2021年9月末，中路保险拥有8家股东，其中7家属于国有股，第一大股东为青岛国信发展（集团）有限责任公司（以下简称“青岛国信”），持股比例达20%。

在2021年10月18日，中路保险启动首轮增资计划，拟在青岛市国有企业范围内，采取非公开协议的方式，以1.225元/股的价格进行增资。11月5日，青岛银保监局正式批复同意其变更注册资本。

据悉，在首轮增资扩股中，中路保险引入了两名新股东，分别为青岛地铁金融控股有限公司（以下简称“青岛地铁金融”）和青岛金胶州资产经营有限公司（以下简称“青岛金胶州”）。其中，青岛地铁金融增资2亿元，持股比为11.34%，位列第4；青岛金胶州增资1.5亿元，持股比为8.51%，位列第6。

此外，中路保险的原股东青岛国信和青岛国信金融控股有限公司（以下简称“青岛国金”）均同比增资，分别增资1.08亿元、8077万元。所以此次增资扩股完成后，中路保险的注册资本金增至14.4亿元，未参与增资的原有股东股权比例将同步稀释。值得注意的是，青岛国信将继续为中路保险第一大股东，而青岛国金将从原第四大股东跃升至第二股东。

缘起“偿付能力”

在首轮增资完成后，中路保险也表示下一步将按照“两步走”的改革方案，适时推进二轮增资，面向社会引入战略投资者。谁也没想到，中路保险的行动如此迅速，距首轮增资刚两个月，就再次启动二次增资计划。

据《每日财报》了解，中路保险的新一轮（2021-2023）战略发展规划中，拟增资至30亿元，但首轮增资仅5亿元左右，与规划目标相差甚远。所以在第二次增资中，中路保险拟募集资本规模在15亿元左右。

与首次增资不同的是，二轮增资中其采用公开招募方式，并面向全球招募合作伙伴。且中路保险对于合作对象也提出了明确的要求，包括具备先进管理理念、管理模式和丰富保险业务资源，愿意长期持有股份，能与中路保险形成战略协同、业务协同或科技协同等。

而中路保险之所以接连增资扩股，或是因为自身偿付能力持续下滑，亟需通过增资来补充业务消耗的资本金，提升偿付能力指标，从而试图突围。据悉，在2015-2020年间，中路保险的偿付能力充足率分别为82842.71%、1000.97%、645.40%、404.64%、206.14%、156.87%。

截至2021年三季末，中路保险的核心、综合偿付能力充足率为145.51%，较2021年二季度末的166.61%下滑21.1个百分点。要知道，2021年第二季度末，财险公司平均综合偿付能力充足率为286.8%，平均核心偿付能力充足率为258%。可见，中路保险的偿付能力充足率不及行业平均水平。

所以，中路保险的二轮增资计划若顺利且充分批复完成，其注册资本将有望达到30亿元，公司偿付能力或将得以改善。

难解的“增收不增利”

事实上，除了偿付能力之外，中路保险还长期处于“增收不增利”的情况。自2015创立至2020年，公司保险业务收入分别为1355万元、1.3亿元、3.76亿元、7.99亿元、9.07亿元和10.03亿元；同期净利润分别为-3567万元、-1695万元、-9692万元、-1.46亿元、-2.5亿元和-6165万元。

可见，中路保险的保险业务虽然连年增长，但净利润始终处于亏损状态。截至2020年末，中路保险已累计亏损达6.07亿元。不过中路保险曾预计，2021年公司将首次实现年度盈利300余万元。

但是据《每日财报》了解，在2021年上半年中路保险虽实现154.61万元的微弱盈利，净利润却在三季度末再度下跌至-1476.96万元。如此来看，中路保险似乎很难在第四季度扭转局面。

至于这背后的原因，或与其始终坚持的“五五战略”有关。而所谓“五五战略”指的是车险和非车险五五开的业务结构。据悉，在2016年中路保险的车险业务占比就从2015年的30%提升至66.92%，成为公司主营业务的“扛把子”。

但在2020年9月起，在全国范围内就正式启动车险综合改革，以期加快产险业务的结构调整。但改革所带来的行业阵痛是不可避免的，车险综合改革使得大批险企的车险业务承压，以车险为主的中小财险公司承保端亏损扩大，经营前景堪忧。

继而为了对冲车险保费规模收缩，不少险企向非车险业务转型。对于不可预见的未来，中路保险到底是会选择顺应市场趋势进行改革，还是会继续坚持“五五战略”这也是一大不确定项。第二轮增资进程，才是当下要紧之事。