文|面包财经

近日，招商证券发出公告称2022年度第一期短期融资券已发行完成，实际发行总额30亿元。

2021年，招商证券多名董事、副总裁等高级管理人员辞职。2021年前三季度，招商证券实现的营收和归母净利润分别为217.82亿元和85.01亿元，同比分别增长21.67%和16.92%，业绩保持增长，但第三季度的归母净利润同比下滑6.18%。

根据Wind统计（上市日口径），2021年招商证券A股股票IPO主承销金额和家数分别为178.11亿元和21个，位于行业前列。但与年末后复权收盘价（去除除权除息对股价的影响，下同）相比，当年共有45只新股破发，其中5只新股由公司主承销，破发项目数较高。

2021年A股IPO承销破发项目数较高，高管变动较频繁 

根据Wind统计（上市日口径），2021年招商证券A股股票IPO主承销金额和家数分别为178.11亿元和21个，位于行业前列。截至2021年年末，在2021年新股中，共有45只新股的年末后复权收盘价低于发行价。其中，招商证券共主承销5个项目，破发项目数较高。

在招商证券主承销的五只新股中，2021年10月28日，成大生物的股价在上市首日收盘就跌破发行价，截至2021年年末收盘，公司股价跌幅超三成。考虑到首发机构配售的股份有6个月的限售期，招商证券的获配新股存在浮亏。

2021年，招商证券董事、副总裁等多名高级管理人员辞职，期间公司高管的人员变动较频繁。

此外，2021年3月招商证券收到深交所对其保荐代表人的监管函，并于5月收到中国人民银行深圳市中心支行发出的行政处罚决定，公司或需关注其内控管理。

信用减值损失持续扩大，股票质押式回购业务规模下降 

2021年上半年和前三季度，招商证券分别确认信用减值损失1.5亿元和3亿元，同比分别增加87.19%和134.86%，信用减值损失持续扩大对公司的利润产生影响。2021年第三季度，公司产生营收74.41亿元，同比增长16.18%，但归母净利润为27.56亿元，同比下降6.18%，期间增收不增利。

2021年上半年，招商证券确认信用减值损失1.5亿元，其中1.43亿元为买入返售金融资产（即股票质押式回购业务）发生的减值损失。与之相对地，报告期间，公司股票质押式回购业务规模下降，使得股票质押式回购利息收入同比下降4.36%。

观察数据可得，2018年至2021年上半年，招商证券股票质押式回购业务的规模呈下滑趋势，但2021年以来，即便业务规模减少，信用减值损失仍同比扩大，公司或需关注对该业务的风险控制。

经纪与财管业务和投资交易业务增长较稳定 

2021年上半年，招商证券主要的两大业务财富管理和机构业务、投资及交易业务分别产生收入63.57亿元和36.62亿元，同比分别增加25.51%和55.42%，合计占当期总营收近七成。

招商证券的财富管理和机构业务包括经纪与财富管理、资本中介和机构客户综合服务等。在传统经纪业务方面，上半年公司新开户数同比增长180.96%，实现代销金融产品净收入4.61亿元，同比增长131.51%。

招商证券的投资及交易业务包括权益类、固定收益证券、外汇及其他金融产品投资及交易，至2021年6月末，公司金融资产规模达2917.22亿元，较2020年末增长27.34%。公司的金融资产以交易性金融资产为主，报告期间，公司投资及交易业务的收入随着金融资产规模的增加而增加。

截至2021年上半年累计发行超200亿元次级债补充净资本 

截至2021年上半年末，招商证券的净资本为586.54亿元，较上年年末增加100.03亿元，主要系当期，公司完成了六次长期次级债的发行，合计金额达245亿元。

报告期末，公司四大核心风控指标中，资本杠杆率和流动性覆盖率分别为15.22%和241.06，同比分别下降2.16个百分点和37.39个百分点，但均远高于证监会设置的预警线9.6%和120%。

自2020年年末至2021年上半年，招商证券多次发行长期次级债用于补充次级债。根据《证券公司次级债管理规定》，长期次级债到期期限在3、2、1年以上的，原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本，随着到期期限的缩短，公司次级债可计入净资本的比例将下调。

数据显示，至2021年年末，经过半年，三只长期次级债可计入净资本的比例将随着到期期限的缩短而自70%降至50%，届时公司的净资本规模或将下降。

截至2021年上半年末，招商证券的净资本规模为676.05亿元，在当前41家上市券商中位列前10名。对于券商这类资本密集型公司，资本量的多少很大程度上决定了公司的竞争力。在上列大型券商中，2021年11月，中信证券拟配股募资不超过280亿元的方案获证监会批准，其资本规模或将进一步扩张。