记者 王玉

下周一（1月17日），央行公开市场有5000亿元中期借贷便利操作（MLF）到期。分析师表示，央行很可能在超额续作MLF的同时下调政策利率，并带动贷款市场报价利率（LPR）下调。

央行上次调整MLF利率是在2020年4月，当时将MLF利率下调了0.2个百分点至2.95%。去年12月，1年期LPR下调0.05个百分点至3.80%，为20个月来首次下调，和以往多数时间不同，这次LPR下调是在MLF利率不变的情况下实现的。

自2019年8月央行改革LPR定价机制以来，LPR和MLF之间具有明显的联动关系，多数时间LPR利率跟随MLF利率做等幅度调整，仅在改革初期两次报价和2020年2月银行主动下调加点报价。

浙商证券首席经济学家李超预计，下周央行将在7天期逆回购基础上重启14天逆回购操作，并超额续作到期的5000亿元MLF，以满足春节前可能出现的近万亿资金缺口。他还表示，央行有可能借此机会，同步下调三者利率各5个基点（bp），从而带动本月LPR下调5个bp。

李超指出，今年以来，银行间市场最具代表性的资金利率——7天回购利率DR007多数时间维持在2.1%下方，而7天期逆回购利率为2.2%。DR007走势是政策利率的前瞻性指标，DR007持续低于7天逆回购利率，央行很可能会“随行就市”下调政策利率。

“若1月降息落空，我们认为2月中旬仍有降息窗口。”他说。

截至周五16:30，DR007利率已升至2.20%上方，报2.21%。

国盛证券首席经济学家熊园也认为，央行最快将在下周下调MLF、逆回购操作利率。他表示，若预期兑现，本月不但一年期LPR会下调，5年期LPR可能也会下调。

“预计最快1月17日可能下调MLF利率，1月20日也可能下调5年期LPR，幅度可能是5-10bp。”他说。

华泰证券研究所固定收益首席分析师张继强也表示，下周一是降息的窗口期，但他更倾向于2月降息，因为监管层需要考虑1月经济金融等数据再做决策。

他表示，降息有四点理由：一是当前经济增速已低于潜在水平；二是缓解微观主体负担；三是稳增长任重道远，新冠疫情和地产下行决定了政策需要适度加码；四是工业品出厂价格（PPI）见顶回落，制约降息的因素缓解。对于降息幅度，他认为5或10个基点都有可能，但10个基点或许更合适。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青则有不同看法。他认为，下周一MLF等量续作或小幅加量续作的可能性较大，但操作利率下调的概率很低。

“短期内降息的可能性不大。”王青对界面新闻说，尽管从今年以来的9个交易日来看，DR007均值运行在2.1%以下，略低于2.2%的7天期逆回购利率，但这种现象在2021年的3月、4月、5月和8月都曾出现。

“从央行降息的历史来看，市场利率走低很少成为央行出手的前奏。”他说。

王青还表示，当前经济下行压力整体上温和可控，两个月内央行连续动用降准降息“大招”的可能性不大。他认为，当前影响央行降息是否落地的一个关键因素是房地产市场运行状况。

“若今年二季度房地产销售下滑、投资负增、房价下行势头仍在持续，并带动二季度GDP增速迫近5.0%一线，央行将有可能在二季度小幅下调MLF利率5-10个基点。”他说。

东北证券首席宏观分析师沈新凤没有给出具体的降息预测时间，但她表示，考虑到美联储很可能在3月加息，国内稳增长窗口期很窄，货币政策的进一步动作宜早不宜迟。

本周中国人民银行累计进行了500亿元7天期逆回购操作，这周有400亿元逆回购到期，因此央行公开市场净投放资金100亿元。上周为净回笼资金6600亿元。

沈新凤指出，上周大规模净回笼是属于元旦节前大量投放的资金自然回收，由于今年春节在1月末，本周央行公开市场转向小幅净投放主要是满足春节前取现需求。

“未来两周，我们预计资金面将保持平稳甚至略松。”她说，一方面是因为资金到期量不大，且结构简单，另一方面，最近几年央行公开市场操作在春节前两周总体呈现净投放，今年大概率将延续这一传统。

除5000亿元MLF外，下周央行公开市场还有500亿元逆回购到期，周一至周五分别有100亿元到期。