文|野马财经 刘钦文

编辑|李逸明

通过游戏也能财富自由？

史蒂文·斯皮尔伯格执导的《头号玩家》中，哈利迪一手打造了一款虚拟游戏——“绿洲”，在游戏中，只要戴上VR设备便能进入虚拟世界，在里面人人都能成为你想要成为的人。这款游戏很快便风靡世界。在哈利迪弥留之际，宣布将巨额财产和游戏“绿洲”的所有权留给第一个闯过三道谜题，找出他在游戏中藏匿彩蛋的人，男主过关斩将，最终成功获得彩蛋，不仅实现财富自由，还在过程中收获了属于自己的爱情。

故事很简单，但其中“虚拟世界”的设定却掀起了大量的讨论，“元宇宙”概念开始进入人们的视线，并被视为“元宇宙”的典型之一。近年来，随着“元宇宙”概念的爆火，国内的腾讯、阿里、字节等已经纷纷入局“元宇宙”。风口之下，加码“元宇宙”成潮，并迅速席卷至拟上市公司。一家北京掌中飞天科技股份有限公司（简称“掌中飞天”）于近日向港交所递交《招股书》，而在《招股书》中256次提及“元宇宙”，表示自己是中国元宇宙场景应用层（或AR/VR内容及服务市场）的领先供应商。

玩概念，还是来真的？

01 “掌中飞天”更名“飞天云动”，曾跟杜海涛一起做游戏

元宇宙到底是什么？元宇宙英译为“Metaverse”，其中Meta表示超越，Verse代表宇宙(universe)，合起来意为“超越宇宙”。这一词汇源于美国著名科幻小说家尼奥·斯蒂文森1992年撰写的科幻小说《雪崩》，书中描绘了一个平行于现实世界的网络世界——元界，现实世界的人在元界中有一个网络分身，现实人通过VR设备与虚拟人生活在一起。

而对于大多数人来说，更熟悉的元宇宙可能是2018年上映电影《头号玩家》中描绘的“绿洲”世界，以及去年上映电影《失控玩家》中的“自由城”游戏世界。

“受到疫情的影响，全世界的自由流动被彻底打破，在这样的情况之下，越来越多的人选择了云上班、云蹦迪、云干活、云上学等方式，这种以互联网为核心来延续自己日常工作、生活的方式，实际上就是一个最简单的元宇宙。在这样的情况之下，元宇宙的概念开始由原先的在科幻小说中的概念被逐渐兴起，并成为大家关注的焦点。”盘古智库高级研究员江翰表示。

元宇宙可以承载当前互联网行业的许多商业模式，例如“元宇宙+游戏”“元宇宙+教育”“元宇宙+娱乐”等。为此，2021年12月，掌中飞天更名为“飞天云动”，还用起了英文名字Flowing Cloud，并宣布进入“元宇宙”领域。

来源：飞天云动官网

怎么进入？事实上飞天云动一直依靠AR/VR业务发展，而AR/VR业务则是元宇宙C端的重要入口。根据艾瑞咨询资料显示，元宇宙的生态环境由底层技术层、场景应用层、设备层和平台层相互作用而共同构成。AR/VR内容及服务市场为元宇宙生态系统中的场景应用层，AR/VR是实现及赋能沉浸式元宇宙体验的重要应用，且为元宇宙发展过程中的先决条件和进场壁垒。

艾瑞咨询资料显示，按收入计，飞天云动于中国的AR/VR内容及服务市场排名第一，于2020年占市场份额的2.3%。亦在中国的AR/VR服务市场中排名第一，于2020年占市场份额的12.6%。

与其说飞天云动在元宇宙领域有所布局，不如说飞天云动在AR/VR领域较为深入。

在元宇宙之前，飞天云动主营手机游戏及其他软件的研发、推广和销售，手机单机游戏为公司产生收入的主要产品，其生产的主要游戏包括《飙车之神》(原名为《3D 极品赛车》)、《爱丽丝仙境消消乐》、《战地枪神》、《划线法师-加强版》、《星际武装》、《翼装飞行》等，主要为休闲益智类、跑酷竞速类、动作射击类单机游戏。

游戏业务还吸引了主持人杜海涛的投资。2017年2月，杜海涛增资56万元成为公司第三大股东，持股比例10%。随后双方联手开发了休闲赛车手游《涛涛熊极速联盟》，游戏的主角“涛涛熊”正是以杜海涛为原型设计。除此之外，游戏角色还有其他明星形象，包括刘璇、邢傲伟、陈赫、林更新，以及二次元网红阿狸、小恐龙阿贡、一品芝麻狐、张小盒、绿豆蛙等。

此款游戏的亮点便为AR功能，游戏中可通过AR的方式让虚拟空间和现实世界打通，抓取专属于用户的游戏角色，获得实物奖品，商家优惠券等。

除此之外，据2017年新三板《招股书》显示，飞天云动还研发出了一款VR游戏《极限飞行者》。《极限飞行者》是一款第一人称视角的飞行类模拟游戏，主打真实体验“高空翼装飞行运动”带来的快感，所谓“翼装飞行”国际称之为飞鼠装滑翔运动，危险系数极高，通过VR的形式带来沉浸感，但需要配备VR硬件设备。

02 从游戏转向AR/VR，前5大客户营收占比达4成

“5G时代下，平台级发展和专注细分领域，是飞天云动未来发展的核心战略定位。未来，AR增强现实和VR虚拟现实的互动方式一定会深入到我们每个人的生活当中。”飞天云动董事长汪磊在新华社《中国新三板》栏目访谈中说道。

2017年6月，飞天云动在新三板挂牌交易，并于2019年8月份摘牌。在此期间，杜海涛逐步转让了其在飞天云动的股份。到2021年8月20日，杜海涛将手中剩余的约3.84%股权以183.93万元的代价转让给李秀杰。至此，杜海涛彻底退出股东行列。

而飞天云动也从游戏业务逐步转向了AR/VR内容及服务业务。凭借技术和媒体资源优势，飞天云动主要为客户提供包括制定AR/VR服务计划、设计AR/VR互动内容、投放AR/VR互动内容、收集、监测及优化数据及反馈等一站式AR/VR服务，从而实现客户的业务目标，增加品牌曝光度和提升品牌知名度。

例如为房地产企业全景拍摄，进行VR房屋带看；利用VR技术，线上复刻博物馆、艺术展览馆、科技展览馆等，进行线上游览；开展AR互动游戏、VR全景店铺、360度商品展示，结合实物、优惠券、积分等多种奖励方式，助力电商零售行业提升销售转化；在餐厅内，协助商家制作AR虚拟形象/吉祥物、LOGO在桌面显示，兑换打折卡、实物奖励、赠送餐品等，增加用户存留，提升营销效果。

来源：飞天云动官网

除此之外，飞天云动还包括IP业务，以上业务的加持下，2018年至2021上半年，飞天云动分别录得营收1.64亿元、2.51亿元、3.39亿元和2.78亿元，对应的净利润分别为4709.7万元、4187.9万元、6160.9万元和5307.9万元。

从5G、AR/VR到元宇宙，飞天云动虽声称自2017年便进行了战略转型，将重心从游戏开发及游戏相关业务转移至AR/VR服务，但其客户数量依然较少，且占营收比重较高。

目前飞天云动主要的业务包括AR/VR服务、AR/VR内容、AR/VR SaaS、IP业务及其他，截止2020年，其AR/VR服务的客户为23名，共出品57项产品，AR/VR內容的客户数量为21名，产品数量为41个，AR/VR SaaS业务约有800名。

但AR/VR SaaS业务的模式为提供平台，开放一系列在线AR/VR互动内容设计、开发及投放工具，让客户自己生成、发布及利用相关AR/VR的相关内容。

2018年至2021年上半年，飞天云动AR/VR服务、AR/VR内容及AR/VR SaaS 业务产生的收入为7510万元、1.88亿元、2.65亿元及2.59亿元，分别占同期总收入的45.9%、75.3%、78.5%及93.5%。前五大客户占比约47.4%、46.1%、38.5%及42.1%。同时，其毛利率呈现下降趋势，分别为41.7%、30%、30.9%和30%。

03 客户包括三星、耐克，流量费超过净利润

利用AR/VR打广告，飞天云动接待的客户也都来头不小。

2018年1月，飞天云动1：1还原了一家Nike实体店的虚拟版本，主要用于在虚拟版本内向其销售代理及僱员展示陈列和布局，以此降低培训成本。

同年9月，还为山西省旅游景点乔家大院打造了VR全景展示项目。通过VR技术还原其真实环境，用户通过佩戴VR设备，即可360度观摩景点，让人足不出户即可体验文旅景点。

2021年6月，飞天云动还为三星在京东开设VR云店，VR云店能够使用户在手机上以更立体、三维的形式查看三星产品，例如想要购买三星电视的用户，可以360度查看产品细节，也可进行壁挂、摆放查看与房屋整体的协同效果，以此方式来提升产品销量。

在微信公众号中，掌中飞天也称自己是“智慧营销服务商”。

而为了保证营销效果，飞天云动需要持续购买广告流量，截至2018年、2019年及2020年及2021年上半年，飞天云动用于获取广告流量的预付款项金额逐步上升，分别为430万元、4470万元、8590万元及7890万元。

相较之下，飞天云动在研发上的投入分别为758万元、1142.5万元、1504.6万元和901.2万元，分别占当期收入的4.6%、4.6%、4.4%及3.2%。截止2021年6月30日，研发人员为46名，占总雇员的36.8%，总员工数量为125名。

飞天云动在《招股书》中经常提到的元宇宙，已经成为大量公司追逐的“风口”。《中国元宇宙商标申请企业画像报告（2021年）》显示，截至2021年底，我国已有1692家公司，申请了1.14万个元宇宙商标，99.9%的“元宇宙”商标均于2021年注册申请。其中，文娱企业占据半壁江山，包括游戏、影视传媒、直播、数字出版、MCN企业等。关于未来，飞天云动表示，已开始建造自身的元宇宙平台。飞天云动官网显示，目前已拥有开发者界面，可自由创造属于用户的产品。

来源：飞天云动官网

不过，对于企业加码元宇宙，行业观点也并非一味看好。

“对于‘元宇宙’概念企业来讲，资本本身具备杠杆属性，杠杆具有双刃剑，资本和实业形成补益和良好互动，更多的市场和资本关注能够帮助‘元宇宙’概念企业赋能，使其发展呈现出业务规模、经营利润和资本能力三升局面。但没有业绩支撑的公司，炒作元宇宙概念和资本关注，可能会拉伤了自己，现实发展没有朝他们想要的方向发展，甚至给实控人或股东增加负担，而且可能会带来更大拖累。”独立经济学家王赤坤表示。

你对元宇宙的理解是怎样的？如何看待现在许多公司纷纷加码元宇宙？