文｜全球财说 尹柏

岁末年初，回望刚过去的2021年，公募基金似乎已远没有2020年那般疯狂，不再铺天盖地的宣传年度榜单，也没有创造出分外闪亮的新星。

毕竟，欲戴王冠必承其重。

在2020年被“奉若神明”的基金经理在2021年未能实现长青，虽然更多遵循长期价值投资理念，但是跌跌不休的收益率让多数投资者难以接受。

中欧基金就是最典型的例子，2020年、2021年两年的时间中，通过塑造周应波、周蔚文以及葛兰等明星基金经理，收获一众粉丝并不断“吸金”，不仅基金规模由不足2500亿攀升至近5500亿元，中欧基金的净利润也实现翻倍！

从国都证券财报可以看出，其参股的中欧基金在2021年上半年实现营业收入27.06亿元，同比增长117.87%；净利润5.44亿元，同比增长99.27%。

业绩猛增主要源于管理规模的持续增长，而规模增长主要源于周应波、葛兰两位基金经理持续吸金。

只是，2021年末周应波卸任多只基金，离职传闻不断，而葛兰已经由女神变为“衰神”，在其所管产品的第三方平台甚至是社交媒体中，均是骂声不断，就连投资总监周蔚文管理的基金也是收益平平。

虽然没有永恒的神话，但是对于中欧基金来说五彩泡沫破裂得过于迅速。

那要怎么办？继续造星！正在新发基金中欧多元价值三年持有混合（A类：014404, C类：014405）的袁维德成为了不错的人选，但是风险不容忽视！

葛兰女神变“衰神”，代表作动态最大回撤超32%

我们先来看看更加引人注意的“医药女神”葛兰。毕竟，葛兰最新的管理规模高达970.01亿元，距离千亿门槛仅一步之遥。

当然，葛兰的当家产品为中欧医疗健康混合（A类：003095, C类：003096），合并规模高达634亿元，在公募主动权益类基金中规模数一数二。

以A类为例，自2016年9月末成立后一直由葛兰进行管理，5年多的时间中实现了212.57%的任职回报，业绩确实较为优秀。

尤其是在疫情的2020年实现了爆发式增长，全年收益率高达98.85%，虽然公募大年牛基遍地，但是如此优秀的超额收益也让葛兰封神。

正是基金经理的名气大增，使该基金规模不断攀升，A类总份额由2019年一季度末的8.26亿份升至2021年一季度末的57.91亿份，再至二季度末的62.31亿份。

此后中欧医疗健康混合业绩便持续下跌，但投资人或抱着抄底的心态，基金规模仍持续上涨，至三季度末A类份额更是升至85.09亿份，C类份额也达到88.70亿份。

随着份额的增长，中欧医疗健康混合的合计规模已从2019年一季度末的不足20亿在三年时间中膨胀至630亿元。

可是，水能载舟亦能覆舟。面对医药赛道整体下跌明显，葛兰代表作份额却持续攀升，操作未免显得力不从心。

2021年，中欧医疗健康混合A类收益率最终定格为-6.55%、C类收益率为-7.30%，均低于偏股混合类平均7.68%的收益率，并跑输沪深300，排名位列后15%。

值得注意的是，同样被称为医药女神的赵蓓所管理的工银瑞信前沿医疗在2021年却录得了11.74%的正向收益，虽然业绩不及2020年，但在医药赛道整体低迷的背景下仍保住了同类中游偏上的水准。

截至2021年三季度末，中欧医疗健康混合十大重仓股为药明康德、爱尔眼科、凯莱英、泰格医药、康龙化成、通策医疗、博腾股份、智飞生物、迈瑞医疗、美迪西。

相较于2020年末，仅替换了恒瑞医药和长春高新，在CXO赛道不断下挫的情况下没有进行调整，变化幅度较小。

并且非但没有调仓，葛兰所管理的基金还保持着高仓位运作，股票持仓基本均在90%一线，以中欧医疗健康混合A类为例，2021年一二三季度末分别为93.37%、93.43%、89.62%，且十大重仓股集中度不断升高。

同时，随着基金规模的不断攀升，葛兰依旧不断买入重仓股，希冀可以在板块调整结束后获得巨额收益，然而最终却付出了巨大代价。

Wind数据显示，近期中欧医疗健康混合A动态最大回撤已高达32.60%，为2019年初后最高水平。

高估自身能力圈，毫无想法盲目跟风

与其说葛兰选择了“躺平”，不如说所管产品规模过大都会面临尾大不掉的烦恼，并且一定程度上高估了自身的能力圈。

2020年8月时新发的中欧阿尔法混合（A类：009776, C类：009777），该产品合计规模也达到了144亿元。

彼时该基金成为了爆款基金并一日售罄，认购资金超过550亿元。可是一年多的时间过去了，葛兰的任职回报仅录得了2.56%及1.85%，难副爆款盛名。

值得注意的是，中欧阿尔法混合对于拥有生物医学工程博士学位的葛兰是新的尝试，该产品面向布局全市场，在追求阿尔法系数的绝对回报，结果输得一地鸡毛。

从持仓可以看出，涵盖了新能源赛道的宁德时代、隆基股份、亿纬锂能，医药赛道的药明康德、爱尔眼科，还包括了白酒赛道的山西汾酒。

乍看之下，各个都是大热股，换言之就是没有自身想法盲目挑选机构抱团的重点标的。

毫无悬念，该基金在2021年全年告负，录得-3.13%收益，跑输同类基金。

毕竟中欧基金打造葛兰成为明星基金经理，更加注重她的吸金能力。2021年在葛兰管理中欧阿尔法混合两次出现净值跌破1元的情况下，仍为其新发基金中欧研究精选混合（A类：011435, C类：011436），与卢纯青一同管理。

不用想，这只基金也是亏得很惨，葛兰不足300天的任职回报分别为-11.73%和-12.31%。

不能否认，医药行业确实属于厚雪长坡的赛道，但若以超过30%的回撤去让众多持有人搏未来，未免心惊胆颤且肉疼，这也是各个平台上持有人口吐芬芳的原因所在。

以中欧医疗健康混合A为例，目前2年持有收益率为59.12%，略高于同类平均的51.35%，与女神一词渐行渐远。

袁维德未曾穿越牛熊，新品锁定期三年风险难测

也正是源于葛兰的没落、周应波的离任，中欧基金急需培养新星。

2021年表现不错的袁维德成为了第一人选，其管理的中欧价值智选混合A（166019）录得了52.41%的出色收益。同时，自2020年5月管理开始任职回报也达到109.02%。

若说这只基金业绩回报优异，不如说该只基金是由袁维德独自管理更有吸引力。

毕竟，袁维德所管理的中欧潜力价值灵活配置混合（A类：001810, C类：005764）、中欧成长优选回报混合A（166020）是与曹名长等人共同管理，中欧睿泓定开混合（004848）也是曹名长于2021年2月交手，而中欧新兴价值一年持有混合（A类：013200, C类：013221）也未能抗住年初的暴风洗礼。

资料显示，袁维德累计任职时间为5年又21天，属于中生代基金经理，但是长期与曹名长等人合作“以老带新”，除名气不高外，也令其所管基金评价复杂化。

虽然从业5年，但仅有一只产品独自管理超过一年，且是在A股整体较为平稳且热门板块频出的时期，虽然管理期间收益出众，但能否穿越牛熊才是真正的考验。

恰恰就在市场还未真正了解，并未完全认同袁维德的时候，中欧基金却选择为其新发中欧多元价值三年持有混合。

注意注意！该基金产品设有锁定期，买入确认后锁定期3年，期间不可卖出。

对此，在该基金产品的第三方平台中便出现了诸多悲观看法，认为袁维德已经在管5只基金，此时还发售锁定期长达三年的新基金并不是最优选择。

虽然，锁定期是为了更加平稳的获得长期收益，但是拟任基金经理并无独自穿越牛熊经验，确实有待考量。