文｜青眼 小橘

昨日（1月18日），舒客母公司薇美姿实业（广东）股份有限公司（下称薇美姿）向证监会提交了境外上市申请，拟赴港上市，或成为“港股国货牙膏第一股”。

从蓝月亮、朝云集团，到爱美客、上美集团，再到薇美姿，美妆日化企业扎堆前往香港上市，H股似乎替代盛极一时的A股创业板，成为了“香饽饽”。

拟赴港上市，国内口腔护理排前五

据中国证监会披露的信息显示，薇美姿在1月18日提交了《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料，目前处于材料接收阶段。

截自中国证监会

根据2021年12月31日上美集团提交境外上市材料，1月17日向港交所提交招股书的时间，薇美姿或将在春节后正式提交IPO招股书，有望成为2022年首个在港股上市的日化企业。

薇美姿官网信息显示，公司成立于2014年，旗下拥有口腔护理品牌——“舒客”（Saky）、儿童口腔护理品牌——“舒客宝贝”（SakyKids）。围绕口腔健康护理，舒客品牌产品线已覆盖了牙膏、漱口水、牙贴、口喷、电动牙刷、冲牙器等多品类。

目前薇美姿产品已全线进入沃尔玛、家乐福、永旺等大型连锁卖场，实现了KA卖场、大型百货店、化妆品连锁渠道、县乡镇门店及电子商务（包括天猫、京东、拼多多、抖音等）等全方位覆盖。

据Euromonitor数据显示，2019年我国口腔护理行业TOP5品牌市场份额分别为云南白药、好来（黑人）、高露洁、佳洁士、舒客。在天猫平台，舒客位列牙膏热卖榜第二名，仅次于云南白药。

另有数据显示，2020年，薇美姿在中国所有口腔护理公司中按零售价值计排名第四，市场份额为5.3%。

此前，云南白药凭借上市药企的背景，常年占据牙膏市场第一的位置；好来（黑人）被高露洁集团收购、佳洁士归属宝洁集团，背靠国际美妆集团。而随着舒客母公司的上市，就此，中国口腔市场前五大品牌都将登陆资本市场。

据悉，薇美姿将通过此次上市，增强其在口腔护理行业的竞争优势，同时丰富产业链，提升产品研发与核心产品竞争力等。

口腔护理市场激流暗涌

资本市场情况尚不明朗，但从消费市场看，随着舒客母公司的上市启动，口腔护理领域鏖战正酣。

据青眼情报（企业版）数据，我国口腔护理行业在全球口腔护理市场规模占比呈逐年上升趋势，从2014年的占比9.26%上升到2020年的14.97%。另有数据显示，预计到2024年，中国口腔护理市场规模将达到630亿元。

而近两年来，随着消费者对口腔护理意识的提升，从原有的牙膏、牙刷到漱口水、口腔喷雾、冲牙器等，口腔护理产品不断细化使得口腔护理市场迎来了翻天覆地的改变。

同时，品类规模的扩大也促使了市场容量的扩张，冰泉、参半、BOP等一众新锐品牌在云南白药、高露洁等老品牌的笼罩下杀出重围，在增量市场占据一席之地。比如参半益生菌漱口水上线80天销售额就突破了1亿元；冰泉2021年GMV同比增长了400%。

但据青眼情报（企业版）调查显示，在大众品牌中，以佳洁士、云南白药、高露洁等为代表的传统牙膏品牌仍是消费者经常使用的口腔护理品牌。

截自青眼情报（企业版）

不过，随着过去几年漱口水、电动牙刷等细分品牌的高速增长，传统牙膏业务的增速已十分局限，一众头部品牌面临着品牌老化等问题，市场占有率正被新锐品牌瓜分。

再比如田七牙膏，母公司奥奇丽自2014年起就因经营不善遭遇了停产、拍卖、破产一系列变故，田七最终易主；上月，黑人牙膏宣布将改名为好来牙膏（详见《别了！“黑人”牙膏》），并表示将拓展漱口水、口腔喷雾、电动牙刷等进阶型的口腔品类产品线。

对传统品牌而言，跟紧趋势进行品牌升级与创新已是大势所趋，而新锐品牌在保证品牌侧重品类的同时，也未停下扩充产品矩阵的脚步。比如usmile以电动牙刷为基础，同样发展了牙膏、牙线棒、口喷等产品线。

口腔产品作为消费者的刚需产品，受经济周期的影响较小，具有复购强、抗周期等特点，随着市场的不断扩容，新品牌入局进行产品升级相比护肤品显得更为轻松。而从一众新锐口腔护理品牌的脱颖而出，到田七易主、黑人牙膏改名，再到舒客母公司的上市，可以看到，口腔护理市场正激流暗涌。

美妆企业上市新归属

面对市场竞争的日趋激烈，IPO能帮助企业募集资金，以促进公司规范运作以及资源整合，提升其在市场中的竞争优势。

自2020年创业板注册制首批企业挂牌上市以来，化妆品行业掀起了一波上市潮。爱美客、贝泰妮、嘉亨家化……原料商、代工商、品牌方不约而同地前往创业板上市。

但去年以来，A股企业上市周期正在被延长。譬如，2020年6月30日爱美客提交IPO申请，9月28日正式敲钟，耗时仅3个月。2021年，企业从提交招股书到最终上市的时间，却已经从3个月拉长到了平均1年左右。

基于市场环境变化，周期的拉长同样也为企业上市计划带来许多不确定性，而随着证监会针对A股上市企业的审核问询、审议的趋严，加之时不时的现场抽查，更是使得不少提交注册的企业都打起了“退堂鼓”，选择终止IPO（详见《24家！今年它们扎堆干这事》）。

此前，香颂资本董事沈萌曾告诉青眼，注册制下企业主动撤回IPO，大多是因为企业经营环境变化等因素，导致无法达到挂牌上市的标准。

可以看到，上市时间过长、要求高、审核严是国内企业登陆A股的三大拦路虎，而与之相比，H股上市平均时长为4-8个月、对公司盈利要求较A股低、且不同于A股的保荐人+审核制，H股实施的是备案制，提交材料满足上市条件就可以上市。以净利润为例，在A股创业板上市的净利润要求一般是最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元；在港交所上市规则中规定，企业最近一年的净利润不得低于3500万港元（约合2853万元人民币），及其前两年累计的净利润亦不得低于4500万港元（约合3668万元人民币），比A股要求低上不少。

相对而言，科创板门槛更高，因此创业板往往是企业上市首选，鉴于A股上市整体的高标准、严要求，不少企业选择转战境外。在近一个月内，就有上美集团、薇美姿两家化妆品日化企业启动赴港IPO计划。也因此，有行业人士表示，“美妆企业或迎来扎堆赴港上市的浪潮。”