文|侃见财经

卤味赛道一片火热，但作为老品牌的煌上煌处境却并不好。

在刚刚过去的2021年里，煌上煌全年股价大跌28.37%，在三大卤味上市企业中垫底；而2022年才刚开始不久，煌上煌的股价便再度下挫：1月17日，煌上煌股价低开低走，收盘大跌7.38%；截止至1月21日收盘，煌上煌股价仅为14.08元，较2020年最高点33.15元已经腰斩，市值更是缩水97.6亿。

作为曾经的卤味行业老大，煌上煌真可谓是“起了个大早，赶了个晚集”。

回顾过去，煌上煌早在2012年便登陆资本市场，是妥妥的“鸭脖第一股”，比周黑鸭上市早了4年，比绝味则早了5年。然而，虽然最早上市，但煌上煌却在长期的竞争中逐渐败了下来，无论是从营收还是从市值甚至是从口碑来看，如今的煌上煌都已经远远落后于绝味和周黑鸭，沦为了“行业老三”。

而随着现在卤味市场的竞争越发激烈，从当前的情况来看，煌上煌“行业老三”的地位恐怕也是岌岌可危。

煌上煌背后的传奇故事

煌上煌的背后，是一部中年下岗女工的奋斗史。

1951年，煌上煌创始人徐桂芬出生在了江西南昌的一个普通家庭之中。

因为父亲就是在蔬菜公司任职，自幼徐桂芬就会到蔬菜公司帮忙，或许这也为未来煌上煌的诞生埋下了伏笔。

不过，徐桂芬幼年的幸福日子并没有维持多久。在那段特殊时期，父亲突然因为成了“牛鬼蛇神”而被关进了牛棚，之前不愁衣食的日子就这样化为了幻影。为了减轻家庭负担，时年15岁的徐桂芬开始外出工作，先是在车站卖大碗茶，后来又被分配到了奉新农村接受劳动改造，可以说是吃尽了苦头。

1973年，被下放到农村5年的徐桂芬终于回到了南昌。回到了南昌之后，因为父亲单位补员的原因，1976年徐桂芬成了蔬菜公司的一位营业员，这是徐桂芬人生中少有的幸福时光，由于工作勤奋、表现突出，徐桂芬在菜市场一路“扶摇直上”：先被调进了南昌市肉食品公司，1984年又被任命为门市部的经理。

不过，幸福时光定格在了1993，随着全国下岗潮的出现，42岁的徐桂芬也失业了。

在失业之后，徐桂芬一度彷徨失措——自己的年龄已经超过了40岁，不可能从头再来，但之前一直都在菜市场打工，除了卖菜之外几乎什么都不会，到底该怎么办？这时徐桂芬想到了创业，而她瞄准的目标则是菜市场中最常见的一道菜——卤菜。

说干就干，在下岗一年之后，徐桂芬拿出了自己所有的积蓄——1.2万元，在南昌绳金塔附近开了一家名为“煌上煌烤禽社”的店面，开始卖起了卤菜，而这家不到8平方米的小店铺，正是如今煌上煌的前身。

不过，徐桂芬的创业路也并非一帆风顺，在开业不久，店铺的卤菜师傅就不辞而别，于是徐桂芬不得不把厨师的工作也担上身，好在功夫不负有心人，在经过长时间研究之后，徐桂芬研究出了当家产品“皇禽酱鸭”。

在“皇禽酱鸭”推出之后，煌上煌烤禽社的名声逐渐打响，甚至成为了南昌的代名词。而看着自己的店铺名声越来越响，1995年，徐桂芬带领煌上煌走出了南昌、走向全国，开始搞起了连锁经营，不过短短3年时间，煌上煌的连锁店就开了130多家，营收超过了1000万。

随着煌上煌蓬勃发展，2012年9月，煌上煌作为“鸭脖第一股”登陆中小板；2016年，随着股价大涨，煌上煌的市值飙涨到了120亿，而徐桂芬全家身家也一举突破70亿元，当年的下岗女工已然创造了奇迹。

发展不及预期，煌上煌沦为“行业老三”

“起了个大早，却赶了个晚集”，这句话用来形容煌上煌是再合适不过了。

相比于2016年上市的周黑鸭、2017年上市的绝味食品，早在2012年就已经上市的煌上煌要比它们早得多。

然而，起跑早却并不意味着能跑得快，更不代表着能跑得远，从业绩、市值、规模等多方面的对比来看，最早上市的煌上煌如今已经全面落后于绝味和周黑鸭。

先从业绩方面来看，以去年半年报的数据来看，去年上半年，绝味食品实现营收31.44亿，同比增长5.09%，实现净利润为5.019亿，同比增长82.91%；周黑鸭实现营收14.53亿，同比增长60.82%，实现净利润2.3亿，同比644%，营收、净利润同比大增；而再看煌上煌，去年上半年实现营收14.07亿，同比小幅增长3.09%，实现净利润1.499亿，同比下降4.84%。

对比来看，在同一时期，煌上煌的营收和净利润都是最小的，而且也是业绩最差的。

再看市值方面，截至1月21日的数据显示，目前绝味食品的总市值为355亿，周黑鸭的总市值为133亿港元，折合人民币为108亿，而煌上煌的总市值为72.2亿，市值在三家上市卤味企业中排行垫底。

此外，再看一下代表企业经营质量的毛利率和净利率两个数据，还是以去年上半年的数据来看，绝味食品的毛利率为34.61%，净利率为15.62%；周黑鸭的毛利率为59%，净利率为15.8%；而煌上煌的毛利率则为33.97%，净利率为11.36%，该数据在三家卤味企业中也是垫底。

质量问题频出，能借开店迎头赶上吗？

除了上面提到的业绩、市值等数据，煌上煌还有一个非常大的问题：产品质量。

早在2020年时，专注于新餐饮的大数据研究与测评机构NCBD（餐宝典）就发布了名为《2020中国卤味熟食差评大数据分析与研究》的报告，对市面上几个主要卤味品牌的差评进行了研究分析。

从报告的分析来看，煌上煌和其他卤味品牌对比是全面落后，尤其是在产品方面，“不新鲜”“产品是馊的”“怀疑已过期”三项差评合计接近20%，这表示煌上煌的产品质量存在着非常大的问题。

近年来，随着业绩增长瓶颈的出现，煌上煌将发展的重心放到了。

在去年11月17日，煌上煌在投资者互动平台表示，“公司门店拓展正在持续推进中，公司未来3-5年要达到万家以上门店的总目标不变，公司拓展部门将根据市场情况及时调整战略，力争完成拓店目标。”

而在半年报中，煌上煌也明确提到“公司计划2021-2025年保持平均每年开店1500家左右。”

很显然，在业绩压力面前，开店成为了煌上煌的“救命稻草”。

不过，开拓门店需要有很强的供应链，一旦产品质量跟不上，未来问题就会经常出现，像海底捞、奈雪的茶就是最好的例子，它们就是因为盲目的扩张，导致产品质量问题频出，海底捞甚至开始了关店计划。

从目前来看，煌上煌的产品质量问题已经出现，上游供应链并不完善，若后期再疯狂扩张，则未来很有可能因此遭到反噬。很显然，煌上煌想要突破当前的困境，前面还有很长的路要去走。