记者 | 张乔遇

近日，陕西源杰半导体科技股份有限公司（简称：源杰科技）向科创板递交了招股说明书。此次上市，源杰科技IPO发行的法律服务机构是北京金杜律师事务所。

1月26日晚间，源杰科技IPO突然被中止，伴随而来的是深交所创业板48家IPO企业集体中止审核，科创板14家IPO企业中止审核。

上市前，源杰科技还面临产品毛利率、单价下滑风险。科创属性方面，源杰科技11项发明专利均系2020年、2021年获得，但公司的研发费用率远低于同行均值等问题，由于其他事项带来的IPO中止，源杰科技的上市还有希望吗？

发行律所涉乐视网欺诈 

中止原因系涉及乐视网欺诈发行事宜。

早在1月18日，山西证券发布公告称其控股子公司中德证券收到北京近日法院送达的民事起诉状，案由为证券虚假陈述责任纠纷。 

1月19日，山西证券收到中国证监会的《立案告知书》，中德证券因在乐视网信息技术（北京）股份有限公司（下称：乐视网）2016年的非公开发行股票项目中，保荐业务涉嫌违法违规。根据《中华人民共和国证券法》等法律法规，中国证监会决定对中德证券立案。

据公告披露，该案情涉及上海君盈资产管理合伙企业（有限合伙）等两千名原告向北京金融法院对乐视网等二十一名被告提起民事诉讼，要求乐视网赔偿因其虚假陈述行为造成的投资损失，共计45.71亿元。

本案中，原告作为乐视网投资者，认为中德证券等3家证券公司及会计师事务所、律师事务所因未勤勉尽责、未能发现乐视网财务造假，承担连带赔偿责任。 

市场传闻涉及的另两家保荐机构分别为北京金杜律师事务所、信永中和会计师事务所。而此前，北京金杜律师事务所合伙人还回应称，该传闻内容为“标题党”，“不是那么回事儿”。

1月26日，监管机构正式官宣，北京金杜律师事务所、信永中和会计师事务所、中德证券已经正式被立案调查。公开披露显示，陕西源杰科技聘请的相关证券服务机构被中国证监会立案调查，根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十四条第一款第（二）项，中止其发行上市审核程序。

该项明确规定：“因发行人聘请的相关证券服务机构被中国证监会立案调查，根据上交所所中止其发行上市审核程序。”

创业板则明确指出，因发行人律师北京市金杜律师事务所或会计师信永中和会计师事务所或保荐人中德证券有限责任公司被中国证监会立案调查，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定，深交所所中止其发行上市审核。

对于此事影响，同样由北京金杜律师事务所执行中介服务工作的创业板IPO公司磨铁文化1月26日回应银柿财经，北京金杜律师事务所近期由于早期的个别证券项目（非IPO类）被证监会立案调查。此次事件不影响已经申报的项目，因此对磨铁文化IPO的进程并无实质性影响。公司目前经营一切正常，IPO审核进度请以交易所相关公告或披露为准。

11项专利均系近两年取得

截至本招股说明书签署日，源杰科技共获得专利27项，其中实用新型专利14项，发明专利13项，形成主营业务收入的发型专利12项。满足科创属性中“形成主营业务收入的发明专利（含国防专利）”必须大于或等于5项的要求。 

但界面新闻记者注意到，源杰科技的13项发明专利申请时间短暂，最早获得授权的专利系2017年6月申请的“一种小发散角激光器及其制备工艺”的发明专利，于2019年6月获得授权，此外第二早的是源杰科技于2019年10月申请的发明专利，于2020年12月获得授权。

除了这两项之外，源杰科技的余下11项发明专利均系2020年及2021年才申请，其中有3项发明专利在2020年5月集中申请，4项发明专利集中于2020年12月申请，2项同时于2021年3月申请。

早些年源杰科技申请的专利均系实用新型专利，集中于在2017年、2019年，最早可追溯至2016年8月，公司的发明专利却集中于近两年。

此外，虽然最近三年源杰科技累计研发投入3482.64万元，占最近三年累计营业收入3.85亿元的9.04%，满足大于5%的科创属性要求。

但报告期源杰科技的研发投入占营收的比例分别为10.66%、14.29%、6.73%和9.23%，十分不稳定，且各期远远低于同行业可比公司MACOM、联亚光电、全新光电、仕佳光子和长光华芯同期平均研发费用率20.52%、21.45%、16.48%和13.73%。

根据报告期内源杰科技在研项目明细，公司28项在研项目中，2020年以前的关于25G激光器的研发有7项（包含1项25G电极外观改进工艺开发），共花费843.54万元。

前期不到1000万的研发投入，使得公司2019年才创收的25G激光器芯片系列产品在2020年迎来了爆发式增长，实现1.01亿元的收入，直接贡献了当期总收入的43.09%。

公司对此解释：系由于5G政策推动下，2020年下游市场对25G激光器芯片系列产品需求量大幅增长所致。

产品毛利率、单价双双下滑

招股书显示，源杰科技的主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，采用IDM模式，及包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试全流程业务体系，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。 

2018年至2021年上半年（报告期内），公司营业收入分别为7041.11万元、8131.23万元、2.33亿元和8751.34 万元，三年复合增长率超80%。扣非后归母净利润分别为1537.14万元、901.64万元、1.02亿元和2852.75万元。

依靠25G激光器芯片系列产品，源杰科技实现了超高增涨，但该产品单价却连连下滑，从2019年的55.16元/颗下降至2020年的43.88元/颗，并进一步下降至2021年上半年的23.32元/颗。

同时25G激光器芯片系列产品的销售数量却不容乐观，2020年公司销售了229.16万颗25G激光器芯片系列产品，截至2021年上半年，公司该产品仅卖出了51.71万颗，占上年全年的22.57%，不足一半。

对此，公司解释为由于终端应用市场的不同，不同产品之间价格存在差异。整体来看，数据中心市场需求的增长未能弥补5G基站建设放缓对公司收入的影响，因此2021年上半年公司25G激光器芯片系列产品的收入较上年度下降。

招股书显示，源杰科技25G激光器芯片系列产品的毛一直维持85%以上的超高毛利率，但未来销售单价和销售数量的下滑，公司还能依靠该产品实现收入超高增长吗？

此外，2018年至2020年源杰科技第一大收入来源2.5G吸光器芯片系列产品毛利率从48.30%下滑至35.91%。公司对此解释为，一方面，2019年系由于传统光纤接入市场竞争加剧影响，通过降价方式维持较高的出货量，导致毛利率降低。

另一方面，公司对于传统的2.5G 1310nm DFB激光器芯片产品进行工艺改进，单位成本上升的影响超过售价提高影响，使得2020年公司2.5G激光器芯片系列产品毛利率较上期下降5.83个百分点。

值得注意的是，2020年源杰科技董事、监事和高级管理人员的薪酬总额为208.27万元，由于营收和利润总额大涨，占当期公司利润总额9554.55万元的比例为2.18%。

而此前2019年、2018年源杰科技薪酬总额分别为180.33万元、186.80万元，占当期利润总额1751.54万元、1420.59万元的比例分别为10.30%、13.15%。