记者 | 胡颖君

资管新规正式拉开序幕。步入“真净值”时代，收益压力颇大的银行理财纷纷选择以FOF形式“曲线救国”，以弥补投研短板。

然而，股票市场的变脸之快让人猝不及防。自去年四季度以来，受权益市场剧烈波动影响，部分权益资产占比较大的FOF理财产品净值也遭遇较大回撤。

中国理财网数据显示，截至2月9日，银行理财公司累计发行FOF理财产品数量达178只，其中，有21只FOF产品已跌破净值，占比近12%。

上述21只破净的FOF理财产品中，跌幅较大的多为权益类以及混合类产品。其中，宁银理财发行的三款权益类理财产品宁耀权益类稳健价值FOF策略开放式1号、2号、3号表现惨淡，截至2月7日，其单位净值分别为0.9459、0.9276、0.9255，在上述产品中排名垫底。

与招银理财、光大理财等已推出直投权益理财产品的理财子公司所不同的是，宁银理财主要以FOF形式切入权益市场。上述三只产品均成立于2021年，其中1号成立于去年4月份，四季度报告显示，该产品权益类资产占比超90%，前十大重仓资产中，除用以打底的部分现金资产外，其余均为公募基金。具体包括中欧价值智选回报、兴全绿色投资、工银瑞信美丽城镇主题、中庚小盘价值、工银瑞信新金融、汇添富逆向投资、汇丰晋信动态策略、申万菱信新动力、财通资管价值发现等。

此外，界面新闻记者还注意到，此前发力FOF较猛的招银理财已累计发行10只FOF理财产品，而截至目前已有4只净值跌破1以下。

与宁耀权益类稳健价值FOF策略开放式1号几乎同期成立的招银理财招智泓瑞多资产进取FOF近期表现也不佳。该产品为招银理财主打明星FOF理财，尽管属于混合型产品，风险评级为四级（中高风险）理财产品。

据券商中国报道，该产品在去年11月下旬时过去6个月年化收益一度高达12%。不过，招行APP显示，截至2月8日，该产品过去6个月年化收益率为-11%，最新净值为0.9820。

招银理财委外投资部总经理刘睿在去年11月份接受媒体采访时透露，招银理财自2020年以来组建了16人的FOF团队，管理FOF产品规模由2020年的几十亿元增长至300亿。其中，纯权益FOF产品规模已达50亿元。

普益标准指出，短期内理财子采取FOF及MOM等投资方式转嫁投研及投资压力，但宏观形势把握、大类资产配置能力无法转嫁。从目前已成立的理财子公司产品策略来看，除银行理财过去擅长的固收类产品外，权益方面投资主要以FOF、MOM的形式开展，然而FOF、MOM模式尽管短期能够弥补银行自身投研及投资能力的不足，但在对基金以及基金管理人的选择上，仍需考验理财子的宏观形势把握、大类资产配置以及择时能力。

此外，当前公募基金、券商资管均已在股票投资领域积累近20多年的经验，在策略选择、择时、风控等领域均有丰富经验，而理财子作为资管行业的新兵，从宏观形势到市场分析、行业分析及信用分析均存在不小差距。因此，理财子自身投研能力仍需加强，在FOF、MOM等委外合作的过程中逐步提升大类资产配置及宏观把控能力。