文｜连线出行 周雄飞

编辑｜子夜

“新年新气象”这句话，对于贾跃亭和他创办的法拉第未来或许并不适用。

就在众人欢度虎年春节的同时，法拉第未来（Faraday Future，以下简称FF）独立特别调查委员会发布了一份报告，该报告称通过调查发现，FF投资者发布的声明中存在某些与事实不一致的地方，以及公司治理和合规性方面存在某些弱点。

FF独立特别调查委员会发布的调查报告，截图自公告

其中，所谓“不一致”的地方主要有两处，一则为“此前FF曾宣布已有1.4万辆FF 91订单”，但据调查发现“这一订单的数量可能具有误导性，因为这些订单中仅有几百单是付款的，其余都是没有付款的。”

其二，该调查报告指出“低估了贾跃亭对FF的参与程度”。早在2019年，贾跃亭就宣布辞去FF的CEO职务，转任FF的CPUO（首席产品&用户体验官）。但据调查发现，贾跃亭在FF内部依然掌握着很强的话语权。

需要注意的是，这一独立特别调查委员会是源于FF在去年10月被美国做空机构J Capital Research做空后，为了回应做空而特别成立的。就此，该独立特别调查委员会发布调查报告后，一度被业内视为FF的“自曝”。

不过，这一独立特别调查委员会出具的调查报告中，也明确提到了“对于此前做空机构提交的做空报告中提到的指控，均未有证据可以证实”。

虽然做空指控没有证据可以支持，但随着此次“自曝”，很大可能会使贾跃亭和FF陷入更深的信任危机中。毕竟，这次“自曝”意味着贾跃亭和FF又向公众和行业撒了两个大谎，再加上此前所承诺的FF 91量产一再跳票、上市后的首份财报也接连推迟。

在这样一系列的“失信”行为发生后，谁还敢信贾跃亭、谁还敢买FF？

1、被夸大的订单量

“我们已收到超过14000份FF 91车辆的预订。”

去年7月，FF在其上市招股书中对于FF 91的量产进一步做了描述，表示会在今年7月实现上市量产，并透露了彼时FF 91的预定情况。这一订单量的公布，一时引起了行业内外的广泛关注。

再加上之后贾跃亭亲自乘坐FF 91参加上市仪式和首家FF线下体验店落户美国纽约曼哈顿街头，这些信息都被业内认为是FF 91量产的前兆。

但未曾想到的是，就在半年后，FF却通过独立特别调查委员会“自曝”订单量存在虚假嫌疑。

在FF独立特别调查委员会向美国证券监督委员会提交的报告中，他们表示“此前FF在上市招股书中所宣称的“已收到超过14000份FF 91车辆的预订”可能具有误导性，因为这些预订中只有数百个已付款，而其他（总计14000个）未付款。”

调查报告中对订单造假的描述，截图自报告

一位新能源车企销售告诉连线出行，能被视为真正的预订订单必须是已经完成支付定金的订单，没有付款无法算作一笔订单。

其实，在这份调查报告发布前，已有一些做空机构对FF的订单量产生质疑。

去年1月底，贾跃亭宣布FF会通过SPAC方式实现上市的同时，在发布招股书之前也率先透露了FF 91的订单情况，表示FF首款旗舰车型FF 91已获得超过 1.4 万辆订单。

但很快，这就遭到了做空机构Hindenburg的质疑，该机构表示通过调查可以认为FF所声明的订单量是伪造的。对于这一质疑，FF并未做出任何回应，不过在这之后FF在公开场合再也没有提到与订单量相关的信息。

这之后，FF的上市计划继续进行，并在去年7月初完成了上市。但就在FF上市三个月后，又一做空机构盯上了FF。

去年10月初，做空机构J Capital Research发布了一份关于FF的做空报告，并在这份长达28页的报告首页提出了一个观点——“我们不认为FF公司能卖出哪怕一辆车。”

在这份报告中，该机构首先将矛头对准了FF在去年1月公布的大笔订单量。他们认为FF宣称的这些订单量是虚假的，因为通过调查发现FF所宣称的这些订单中有78%的订单都来自于同一家公司，而这家公司很有可能是FF旗下的子公司。

这就意味着，FF公布的订单中很大部分都来自于“左手倒右手”的把戏，而不是来自于真实的消费者。

其次，该机构还在做空报告中表示，FF已经废弃了五个工厂，其中包括承诺要在美国加州的North Las Vegas 和 Vallejo建立的厂房，以及在中国德庆、珠海及广州的工厂。

FF曾在上市招股书中写到，旗下的汉福德工厂正在紧锣密鼓地开工，并预计在7个月内完成FF 91的量产。但通过该机构的走访，招股书中的这家工厂一片寂静，丝毫没有开工的迹象。

J Capital Research实地拍摄的FF汉福德工厂，图源做空报告

除了工厂因素之外，J Capital Research还从技术方面论证了FF无法交付这样大量的订单。

在他们看来，由于零部件耐用性和供应商方面的问题，很难实现FF 91的大规模量产，“基本没有供应链厂商会接FF的业务”J Capital Research援引一位FF内部高管如是说道。

而在零部件方面，主要是针对于动力电池方面，J Capital Research曾采访了FF内部的两位前高管，他们均表示FF 91搭载的动力电池存在会泄露、甚至是爆炸的风险。

针对这些机构的质疑，贾跃亭很快在社交平台上回应道“冷饭热炒、无稽之谈”；FF官方随后也发表声明称，面对质疑FF特地成立了一个独立董事组成的特别委员会，来调查有关做空机构披露不准确的指控，这正是前文所提到的独立特别调查委员会。

现在来看，通过独立特别调查委员会的调查，虽然在一定程度上证明了此前J Capital Research等做空机构的质疑是没有证据的，但与此同时，也“自曝”证明了FF此前公布的订单量存在夸大嫌疑。

除此之外，贾跃亭在FF内部的话语权也成为了此轮质疑的焦点。

2、FF姓不姓“贾”？

“贾跃亭在FF上市后对公司管理的参与比很多股东显得更为重要。”

独立特别调查委员会在发布的调查报告中这样描述着贾跃亭在FF内部的话语权。在他们看来，公众及投资人很有可能低估了贾跃亭对于FF的参与程度，尤其是在贾跃亭辞去FF的CEO之后。

2019年9月，FF在其官网、官微和官方公众号同步发布了一条消息，宣布任命前“宝马i8之父”毕福康为FF全球CEO，FF创始人贾跃亭会辞去原全球CEO职务，转任CPUO一职。

彼时FF官方透露，毕福康担任FF公司全球CEO职位后，会全面带领FF核心团队实现战略目标，持续打造行业领先的技术及产品，并重点推动正在进行的融资活动。

而对于贾跃亭，会交出对FF的控制权，转而负责互联网生态系统战略的整体落实，领导人工智能、产品定义、用户获取、用户体验和用户运营等相关工作。

到了2020年7月，贾跃亭在其个人微博中发布了一份名为《打工创业、重启人生、带着我的致歉、感恩和承诺》的博文，其内容主要是宣布其个人破产重组案最终完成，他无需承担29.6亿美元的债务，所有债务会装进FF股权的信托基金中。

贾跃亭公开信，图源贾跃亭个人微博

就此，在业内看来贾跃亭之所以此前会辞去FF的CEO一职，主要是为了达到个人破产的目的。

对于这点猜测，贾跃亭表示，“我之所以会放弃一切，只为把FF做成，尽快彻底偿还余下的担保债务，实现变革汽车产业的梦想。”

殊不知，这之后贾跃亭依然通过不同的方式操控着FF。

据FF提交的招股书显示，上市后的FF会组建董事会，并且董事会成员会有9个席位。对于董事会成员的任命FF管理层委员会进行参与，这一委员会可以指定其中的4位董事，再加上FF的CEO须为董事会成员，因此FF管理层委员会能指定的董事成员实际上就是5位。

9位董事会成员中5位可由FF管理层委员会决定，按照中国大陆的法律认定规则来看，如果一利益集团控制某一公司半数以上的董事会成员，那么就可以认定这一集团实际控制这家公司。

贾跃亭虽然在辞去FF的CEO之后，担任的是FF的CPUO一职，但需要注意的是，他依然是FF管理层委员会的一员。另据外媒The Verge报道，任FF全球资本市场副总裁一职的王佳伟，是贾跃亭的外甥，他同时也是这一FF管理层委员会的成员之一。

无独有偶，做空机构J Capital Research也曾在他们的做空报告中提到“贾跃亭或许仍然通过直接控股，担任职务、聘用亲属（外甥王佳伟）等方式掌握对FF公司的控制权。”

这就意味着，贾跃亭看似已经主动脱离了对FF的掌控，但实际上FF依然“姓贾”。

面对贾跃亭利用管理层进行权利布局的事实，FF独立特别调查委员会也在调查报告中列出了一系列的补救措施，其中新任命了Susan Swenson担任董事会执行主席一职，FF CEO毕福康和CPUO贾跃亭将向其汇报，且后者二人的年度基本工资均将削减25%。

根据新的领导结构，Brian Krolicki 将卸任FF董事会主席和公司治理及提名委员会主席的职务，成为董事会审计和薪酬委员会的成员；Jordan Vogel将卸任FF治理及提名委员会的职务，担任首席独立董事；Scott Vogel将成为董事会审计委员会、公司治理及提名委员会的主席。

此外，对于与贾跃亭有亲属关系的FF全球资本市场副总裁王佳伟，将会被无薪停职处理。

FF独立调查特别委员会列出的补救措施，截图自报告

据连线出行获悉，以上这些补救措施已于2022年1月26日获得FF特别委员会的批准，并在2022年1月31日的FF董事会会议上获得批准，立即生效。

在业内看来，通过以上一系列对于FF管理层的“大换血”，将会对贾跃亭此前构筑的掌控权利进行一定的限制和约束。而对于FF而言，它面前还有一个更大的问题需要思考——此次贾跃亭的谎言再次被拆穿后，还会有人相信FF吗？

3、还会有人相信FF吗？

FF自身可被信任的资本，已经所剩不多。

对于车企而言，获得公众和投资人信任的主要来源就是产品的量产，以及之后的销量。就拿“蔚小理”为例，在它们成立之初并不被市场认可，以至于各自都经历过“至暗时刻”。

但随着旗下新能源汽车的大规模交付，渐渐被更多消费者接受和认可，最为明显的表现就是销量的增长。放眼去年全年销量，“蔚小理”三家车企的总销量都已接近10万辆的水平。

再到今年1月，小鹏和理想的月度销量都已破万，分别达到了12922辆和12268辆，蔚来虽然没有实现破万，但销量也接近万辆、达到了9652辆。

销量之外，股价和市值的增长也体现出了资本市场对于“蔚小理”的信任。截至2月8日收盘，蔚来、小鹏和理想的股价分别为24.69美元/股、37.17美元/股和29美元/股，市值分别为392.7亿美元、318.3亿美元和294.7亿美元。

如果将此股价和市值与“蔚小理”在美股上市时相比，都有大幅的提升。蔚来、小鹏和理想美股上市当日收盘时股价分别为6.6美元/股、21.22美元/股和16.46美元/股；市值方面，“蔚小理”上市当日市值分别为62亿美元、155.9亿美元和97.24亿美元。

蔚来、小鹏汽车和理想汽车股价变化情况，数据来源于老虎证券，连线出行制图

反观FF这边，FF 91自2017年1月在美国拉斯维加斯CES展上发布后，FF多次承诺量产上市时间、也多次经历量产上市“跳票”。连线出行曾在《贾跃亭又给投资人“画饼”了》一文中对其进行过详细描述。

而对FF 91的量产上市，FF相关高管依然还在做出承诺。

今年1月，FF发布微博表示，FF 91将会在今年夏天正式量产，根据计划FF 91的量产版应该是在7月份正式下线。而在此前，毕福康也在公开场合透露了同样的消息。

但在业内看来，FF要完成这一目标，并不容易。尽管FF上市后还未交出其第一份财报，但在去年12月的一场投资者电话会上，FF官方称截至2021年9月30日的三个月内，预计第三季度亏损增至约1.43亿美元，净亏损则增至约2.8亿美元。

此外，FF官方还表示，预计截至2021年9月30日，公司累计亏损约28亿美元，预计在可见的未来将继续产生重大的经营亏损，约在2024年可实现盈利和正现金流。

按照FF统计，截至2021年9月30日其现金和现金等价物约为6.67亿美元，这些剩余的资金可以保证FF 91在今年7月上市。但FF也预计截至2021年9月30日的总负债约为3.54亿美元。

FF 91，图源FaradayFuture官微

再加上随着劳动力成本、电池及芯片等原材料价格的增长，以及关税和供应链限制等其他宏观经济挑战，FF 91项目上会增加一定的成本。抵去负债和增加的成本，FF的资金储备或许并不多。

FF也预估道，要实现FF 81和FF 71两款车型的研发，还将需要约15亿美元的额外资金。

除了缺钱之外，要实现FF 91的全球大规模交付，中国市场也是FF不能丢失的市场。

去年11月底，FF相关负责人在回应公司财报延期的提问时表示，公司除了正在全力以赴实现FF 91量产，还在洽谈中国总部落地相关事宜。据了解，彼时FF的目标城市包含北京、上海、广州、深圳等。

但几个月过去了，FF中国总部的落地已然没了消息。在业内看来，或许是因为FF此前被做空机构质疑，再加上贾跃亭本人的信用在国内已经不剩多少，在国内建厂的可能性或许已经不大。

“对于资本市场而言，目前对于FF和贾跃亭的态度除了谨慎之外，更多是在思考FF是不是一个值得投资的标的，因为现阶段在投资人面前的造车项目已经有很多了，如果要投资肯定会选一个比FF经历简单些，看似风险小一点，或者合作方实力更大的项目。”奥纬咨询董事合伙人张君毅对连线出行这样表示。

FF的信任危机已经很严重，资本市场也在用脚投票。

截至2月8日收盘，FF的股价为4.24美元/股，市值为13.75亿美元。相比于FF去年7月上市当日16.8美元/股的开盘价，已跌去了74.76%；市值方面，较上市当日的54亿美元，也已缩水了40多亿美元。

FF股价情况，截图自老虎证券APP

而这样的不信任，目前已愈演愈烈。

浙江泽鼎律师事务所律师夏谨言告诉连线出行，由于FF是美国上市的企业，它是受当地法律约束的。像FF这样未如实披露信息或数据造假，将损害股东的权益，可能会违反美国当地的法律、行政法规。

正因如此，据多家媒体报道，就在FF独立特别调查委员会发布调查报告后，曾为瑞幸股票投资者发起集体诉讼的Pomerantz Law Firm宣布将代表FF的投资者进行调查索赔。而此前已有多家律所对FF提起集体诉讼。

随着本月FF“自曝”订单数据存在造假嫌疑和贾跃亭并未脱离对FF的控制等事实后，北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，国内市场及投资人对FF的信任还会进一步降低，同时FF也会受到更加严格的审视。

虽然现实已是如此，但FF的造车之路依然要走下去，因为只有真正造出车、卖出车，或许才能挽回一些公众及行业对其的信任。也只有这样，贾跃亭的“造车梦”才不会就此“窒息”。