文|佰态

本周伊始，Netflix（下简称奈飞）公布了2021年第四季度财报。

数据显示，奈飞第四季度营收77.1亿美元，同比增长了16%，净利润为6.07亿美元，同比增长12%。

营收侧的成绩单是符合华尔街的预期估值的，但对于资本市场来说，“符合”远远不够，他们需要的是“超过”。

而在用户侧，奈飞的数据就没那么理想了。

第四季度中 ，奈飞用户增长829万，低于此前分析师预估的840万，也低于奈飞自我预估的850万标准。

唯一的好消息是，即便增长速度没有发生质变，奈飞的全球付费订阅用户仍旧达到了惊人的2.218亿人，市场占有率让同行们难望其项背。

在第四季度收益报告发布后，资本市场迅速表达了自己的不满——奈飞股价在盘后交易中下跌了20%。

KlipC的Andi Duan表示：“该股价下跌的原因，主要是由于Netflix预计2022年第一季度付费用户可能将增加250万，不仅低于去年同期的400万，也低于市场预期。”

可以见得，虽然凭借《鱿鱼游戏》在过去一年的流媒体市场上出尽风头，奈飞的未来仍旧不怎么好过。

01、叫好叫座，没人买单

为何营收、利润双丰收的Q4财报，却让奈飞遭遇了股价滑铁卢？

关键还在用户侧。

细分一下Q4提到的829万用户增长，其中美国和加拿大地区的流媒体付费订阅用户净增119万人，拉丁美洲地区净增97万人，欧洲、中东以及非洲地区净增354万人，亚太地区则净增258万人。

需要指出的是，其中只有美国和加拿大地区、亚太地区是高于上年同期的净增人数的，其余地区均出现了不同程度的下滑，尤其是欧洲、中东以及非洲地区，直线下滑446万人。

要知道，这种大幅下滑的情况，是在“宅红利”和《鱿鱼游戏》双重加持之下的结果，不免让人对奈飞未来失去宅红利或是没有爆火热剧的情况下，将会出现怎样的状况。

这里着重说下《鱿鱼游戏》。作为该剧集的出品方，在9月份上线后便收获了海量的关注。相关数据显示，第三季度就有三分之二的奈飞用户观看了《鱿鱼游戏》，第四季度同样也受到了这种热度的波及。

在另一份数据报告中却也指出，即便热度高涨，第三季度的《鱿鱼游戏》也只为奈飞带来了440万用户。

而这种“叫好叫座没人买单”的情况，在第四季度同样存在。

第四季度奈飞接连出品了多档好剧，例如原创剧《女佣》和回归剧《你》《抢钱》《艾米莉在巴黎》《猎魔人》等剧集的热播，还有掀起全球观影热潮的《红色通缉令》和《别抬头》。

据财报显示，《红色通缉令》以3.64亿的播放量高居有史以来Netflix电影播放量榜首，也在去年全年谷歌搜索top10的电影之列；《不要抬头》上线后的播放量达到了3.53亿，位居第二名。并且，《不要抬头》与疫情大流行的当下社会密切相关，刚好切中了用户的情绪。

即便如此，新增仍旧只有829万，连奈飞自己的预期都未达到，资本的态度可想而知。

02、后疫情时代的流媒体之战

比起奈飞一时的得失，投资者们更在乎从这位领头羊身上展现出的流媒体行业整体态势。

上月曾有报道称，美国最大的八家媒体集团将新的影视节目方面的开支，提升至了至少1150亿美元，为的就是能够在视频流媒体市场一较高下，赢得未来的主导权。

华尔街同样投来了关注的目光。是否有回报？回报率是否足够？这些问题都将成为对流媒体市场的考量标准。

对资本市场来说，流媒体业务增速放缓已成定局，是否有人能够打破僵局才是关键。

这也是疫情带来的宅红利的弊端之一。虽然短期内能够大幅拉升用户活跃度、订阅数等指标，让整个市场呈现繁荣景象，但属于“透支”生命力的行为。一旦红利消退，流媒体市场将面临一年甚至数年的发展受阻。

财报发布前，奈飞刚刚调高了其最大市场，即美国和加拿大地区的服务价格，提升单个订阅服务带来的收益，可见其本身对未来的用户增长态势也并不乐观。

更重要的是，流媒体市场很难出现独占鳌头的情况。即便奈飞如今在行业内地位颇高，其背后是独家内容的巨额支出，造成成本越来越高。

“2022年应该会证明，没有一家公司垄断了高质量的内容，花在任何一个视频点播平台上的时间都不能得到保证。”媒体分析师迈克尔·内桑森在一份研究报告中如是说道。

03、优胜劣汰，不进则退

随着虚假繁荣的消散，流媒体市场的竞争愈演愈烈，已经演变成了全球性的军备竞赛。

伦敦研究公司Ampere Analysis预计，今年整个行业的支出总额将超过2300亿美元，其中以NBC环球母公司康卡斯特（Comcast）和迪士尼等公司在体育转播权上的巨额支出为首，分别为227亿美元和330亿美元。

而对于奈飞来说，这不是个好消息。

Netflix不直播体育节目，该公司2021年在节目上的开支大约为170亿美元，而2022年的支出并未公布。但有分析师预计，今年Netflix在内容上的支出将超过170亿美元，较2021年增长25%，较2020年的108亿美元增长57%。

除了提高内容支出，拓展市场也是必修课。

目前美国和加拿大地区已经接近成熟市场，适当加价回收制作成本奈飞已经着手在做，下一步预计会给出更多的“杀熟套餐”。而对于其他非成熟市场来说，让利是双赢之举，狂砸IP也是必经之路，能做到怎样的程度，还要看奈飞的谋划。

对于未来，奈飞显得底气不足。它表示，预计2022年第一季度将增加250万订阅用户，远低于2021年第一季度增加的398万。

随着红利消退，流媒体市场的残酷已然显现。