文|伯虎财经 唐伯虎

近期，餐饮品牌扎堆IPO。 

证监会国际部刚刚披露，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司已提交《境外首次公开发行股份审批》材料。 

这意味着，一旦材料审批通过，杨国福麻辣烫极有可能成为“麻辣烫第一股”。 

01 站在加盟商的肩膀上，开出6000+店 

1998年，时年32岁的杨国福在哈尔滨的宾县做着小生意，卖过水果、烤过鱿鱼、也炸过臭豆腐，但都不怎么赚钱。 

彼时，街上仅有的两家麻辣烫店生意做得风风火火，杨国福心动了。 

由于麻辣烫起源四川，口味偏重辣，东北人吃不来这种辣。发现这一点后，2000年，杨国福租了一个半地下室的铺子，没有招牌，就这样边研究麻辣烫制作边做买卖。 

杨国福的“实验方法”是，将东北常见的用于暖身的牛骨汤融合进四川麻辣烫，然后再人为地减少麻辣感。 

通过在底料中添加冰糖和全脂奶粉，最终调制出脱胎于四川麻辣烫的东北麻辣烫。 

2003年，第一家“杨记麻辣烫”开张了。据说，开业不到半天就售光了，杨国福调制出来的口味大受欢迎。2005年，杨记麻辣烫在两年内通过亲戚朋友的加入，发展出二三十家的规模。彼时，还不算真正意义上的“加盟”，很多店都不收加盟费。 

到了2005年，杨国福用自己的名字注册了商标，2006年正式对外开放加盟。 

也正是这之后，打开了杨国福麻辣烫真正的财富密码。 

截至2021年底，杨国福麻辣烫的加盟门店数达到6000+，遍布全国31个省市，且覆盖到了新加坡、澳大利亚、韩国、日本、加拿大等5个海外国家。  

最初，杨国福麻辣烫的加盟费定在1000元至3000元不等，到2009年，杨国福靠加盟费一年能赚两三百万元。 

此后，杨国福曾告诉媒体，2019年公司营收预计将达到13亿元，而加盟费只占其中两成，多数收入来自商贸模块，比如向加盟商销售调味料、食材、厨房设备、餐厅家具等等。 

要知道与杨国福麻辣烫一同被称为“麻辣烫双雄”的张亮麻辣烫，目前门店也有5000+，但年收入仅6000万元，主要来自加盟费。 

造成这种差距的原因是，杨国福选择自建供应链，而张亮选择了轻资产模式的“外采”。 

2018年，杨国福的成都工厂投产，年产值约为2亿元。据悉，这家工厂配备调味料研发中心、智能厨房实验中心等，生产规模可以满足1.2万家加盟店的调味料需求量。 

自2010年起，杨国福还投资布局建立了哈尔滨、沈阳、北京、郑州、青岛、南京、上海、杭州、广州、成都十大常温物流配发中心。 

供应链的搭建，让6000+加盟商成为了杨国福的“大客户”。不过，眼下，加盟商已经喂不饱杨国福了，向C端进军是下一个增长目标。 

02 入局自热食品，第二曲线“生死未卜” 

2021年初，杨国福麻辣烫天猫旗舰店正式上线。 

旗舰店出售的产品主要有自热麻辣烫和火锅底料，包括麻辣牛腩、酸汤肥牛、番茄牛腩、番茄午餐肉、欧耶海鲜等不同口味，单盒价格在30-40元之间。 

自热火锅看起来似乎是一个不错的切入点。 

2020年2月以来，天猫上方便速食的整体销量同比增速接近700%，仅在京东平台上，“火锅自热”搜索显示结果多达7万多个。自热食品成为了消费者的“新宠”，而随着巨头的加入，赛道也越来越火热。 

2018年，颐海国际旗下的8款自热火锅产品的收入升至4.45亿元，同比增长626%。 

2020年10月28日，自热食品品牌自嗨锅宣布完成逾5000万美元C轮融资，从A轮融资到C轮融资，估值达到5亿美元，该品牌仅用了10个月时间。 

种种数据都在表明，自热食品赛道“钱途无量”。 

而本身有业务、供应链优势的杨国福，做自热食品，似乎再合适不过。但事实或许并非如此。 

一方面，自热食品的火爆是否经得起时间的推敲，还未有定论。 

伴随着越来越多企业进入，自热食品产品同质化、质量参差不齐的问题逐渐突出，饱受消费者诟病。 

同时，自热食品的需求究竟有多大，也存在争议。有业内人士分析，自热食品的发展仍处于初级阶段，随着传统方便食品和外卖行业的不断挤压，自热食品恐怕很难维持激增的销量。     

对于杨国福推出的自热食品，就曾有消费者表示，“不如直接去店里吃”。 

另一方面，作为新入局者，杨国福自热食品的销量可谓“一般般”。伯虎财经发现，杨国福的天猫官方旗舰店自2021年1月上线至今，除了一款火锅底料月销有2万+，一款自热食品月销有3000+，其他产品的月销量都在300以下。比起“同行们”亮眼的数据，杨国福的自热食品要“黯淡”得多。 

随着麻辣烫赛道竞争的白热化，向自热食品进军显然是杨国福不错的第二选择。但眼下，自热食品能否扛起增长大旗，还是个未知数。 

03 上市，是走向王者还是“加速坠落”？ 

杨国福VS张亮，谁是中国麻辣烫之王？ 

杨国福比张亮大15岁，两人都来自宾县万发村，且属于远房亲戚。 

由于两家麻辣烫一直紧追紧赶，门店数几乎不相上下，也都在业界赫赫有名，因而一直被称为“麻辣烫双雄”。张亮也曾回应，“谁是第一的问题交给时间。” 

但随着杨国福上市，这种格局极有可能迎来戏剧性的变化。  

从2021年底，餐饮业迎来了一波上市潮，中式快餐老乡鸡、海鲜餐厅七欣天、面食和府捞面皆提交了招股书。 

对此，有分析师表示，“企业为了保持竞争优势，会加入上市大军。”一方面融资、补充现金流为后疫情时代做准备；另一方面，通过上市，把企业上升到集团化运作。  

值得注意的是，杨国福计划到2025年，国内外门店数量总和达10000家。  

有观点认为，与此次扎堆IPO的乡村基、七欣天等连锁餐饮企业一样，提速开店将是杨国福上市融资后的重点计划，“如果基础设施搭建好，一旦有资本介入，就可以快速扩张，与竞争对手拉开差距”。 

那么，上市会助力杨国福成为“王者”吗？不一定。 

上市，意味着要面临更严格的监管、更大的盈利压力。而食品安全、加盟商管理将是两座“大山”。 

据企查查数据显示，在杨国福相关风险一栏中，光是关联企业敏感舆情就达52条，其中不乏“被通报”、“存在食安问题”等字眼。 

杨国福也曾多次因食品安全相关问题登上热搜，被监管机构点名。 

1月15日，北京市消协根据市、区市场监管局发布的食安问题情况通报，整理了存在食品安全问题的餐饮企业，其中就包括杨国福麻辣烫。

伯虎财经查询发现，自去年下半年以来，在北京市餐饮大调查中，杨国福已累计有17家北京门店存在食品安全问题，按门店数位列第三，排在其后的张亮麻辣烫则有15家。 

食安问题对于餐饮业而言，至关重要。每一次的曝光，都是一次品牌力的消耗。 

此外，加盟店越多，对加盟管理的挑战就越大。而杨国福屡禁不止的食安问题，折射出的正是杨国福加盟管理的漏洞与不足。 

早在2010年，杨国福就曾经历一场“加盟危机”。当时，由于扩张速度太快、麻辣烫入门门槛太低、加盟商素质参差不齐，“有些加盟商对总部的态度非常差，电话一打通，上来就骂人”，店内环境也脏乱不堪。 

杨国福狠下心叫停了加盟，开始整顿筛选加盟商，整治加盟乱象。 

不过，这种“再来一次”的机会显然越来越少了。 

随着资本的进入，被放大的不仅是企业的规模，还有企业的短板与不足。而谁也不知道，杨国福这6000+加盟店，下一次又会在哪里“掉链子”，被抓包的代价是什么。 

这么看来，成为王者与加速“坠落”，都有可能。

参考来源：

1、36氪：宾县双雄记：杨国福和张亮的麻辣江湖

2、吴晓波频道：杨国福和东北麻辣烫：东北经济的另一面