文｜港股研究社  

开年以来，港股的优质公司正在爱上回购，其中我们熟知的腾讯、中国移动、小米等公司更是不断向投资者送上“回购大礼包”。这一定程度上是去年回购潮的延续，对于投资者而言，他们也乐于见到公司对市值管理的热心。

从中长期来看，当这场回购潮继续，结合港股开年以来的反弹趋势，新的布局机会可能已经出现。而参与回购公司的地位也在说明，选好公司的重要性和选对赛道一样重要。

接棒最强“回购年”，哪些公司带头做市值管理？

按基础回购情况看，2022年开年至2月15日，港股开展回购动作的公司数量达到84家，回购的总金额超过65.23亿港元，并且依然有公司在执行自己未完成的回购计划。就目前数据而言，已四倍于去年同期的15.34亿港元。回购数额大是目前港股回购趋势的一大特点。

另一个特点在于，参与回购的公司，龙头的带领作用十分明显，与排名靠后的公司回购额差距也较大。综合财联社、Choice等多方公开数据，当前港股回购额前十大公司分别是腾讯控股、药明生物、三生制药、中国移动、中国燃气、小米集团-W、天伦燃气、易大宗、创维集团、金蝶国际。其中，腾讯是唯一一家超越20亿港元回购额的公司，而创维集团之后的公司回购额均不过亿。

值得关注的是，腾讯累计回购额21.96亿港元背后，相当于港股今年总回购金额的34.43%，并且近一个半月的回购金额已相当于其2021年全年回购规模25.99亿港元的84.51%。腾讯股价也在去年经历“滑坡”后，呈企稳态势，今年以来，腾讯累计涨幅6%。

此外，回购次数和时间也构成鲜明的特点，开年10天内，小米、腾讯、药明生物均接连数天进行回购。而中国移动在2月10日、15日、17日、18日均进行大额回购。1月4日，中国移动发布公告表示，计划根据股东大会授权，于A股超额配售选择权行使期届满（2022年2月7日）后回购不超过20.48亿股港股股份，回购的股份将被注销。

实际上，由于中国移动刚完成A股上市不久，加上2月23日后因年报披露要求不能再回购，2月11日是其短暂窗口期的第一天。国盛证券等机构认为，中国移动的快速响应体现了对资本市场和投资者的负责态度。

这也是各大公司加码回购的主要原因之一。2021年是港股历史上少有的“回购年”：全年港股上市公司回购额为382.46亿港元，创造了港股回购的新纪录，回购金额是2020年的2.37倍，且2021年的回购金额规模是2004年以来的最高水平。与之对比，2020年为161.54亿港元；2019年为138.38亿港元。

值得一提的是，小米是2021年港股的“回购王”——2021年3月它定下最高100亿回购计划，全年累计回购约3.43亿股，累计耗资超85亿港元。

众所周知，去年尤其是下半年以来，港股陷入较为明显的估值下滑中，不少公司遭遇大幅折价。由此开启的回购潮实际是公司们市值管理不可或缺的一步棋，也展示了市场动荡情况下，它们稳定信心的愿望。

参考过去数年港股回购潮后的市场表现，一些机遇或许已经在酝酿。

与美股回购逻辑不同，但龙头加速提振市场？

国信证券认为，计算去年9月、12月、今年1月等时间节点的企业回购情况，它们都对应在恒生指数22600-25600这一区间，可称之为“实业认同区间”，表示企业在这个位置会认为自身价值被低估，进而通过回购获取市场的认同。这在公司层面给出了一定的稳定股价预期。

宏观上还有更多支持因素，2008年金融危机时，恒生指数下跌 48.3%，催生了港股历史上首次回购潮：港股上市公司的回购总规模同期内达到 175 亿港币，在接下来的 12 个月（即 2009 年 1-12 月），恒生指数上涨了 52%。

而2011年、2014年、2015年、2018年四次回购潮之后，同期恒生指数分别上涨了16.5%、21.3%、49.49%、18.9%。

针对具体公司，回购的影响还需要具体问题具体分析。招商港股通核心精选基金经理王超表示，港股回购稳定股价的意味更强，美股则有“分红”效果的意味。所以港股和美股的回购逻辑并不完全一致。然而，考虑到港股的低估性，其反弹已得到多方面的认可，回购有望加速这一过程，或放大反弹幅度，阶段性底部比较明显。

中金数据显示，2021年，港股吸引了639.4亿美元的海外ETF和主动型基金的流入，从规模上看，近乎2020年的三倍。此外，2021 年，南向资金流入规模达 4543 亿港元，也创下港股通开通以来的年度第二新高。

这些与港股的回购大趋势形成了共振。而公司方面，只要股价尚未到达一定的高估区间，回购的成本就更低。因此，部分公司的回购或将持续。