文 | 阿尔法工场ESG Tiny

近期，上市公司都在着手准备2021财年报告。不过相较于往常，今年会有大量公司新增一份ESG报告。

特别是对于港股上市公司来说，披露ESG报告已经成为一项强制规定。

2019年，港交所对ESG指引进行了一次较大的修订，提升了披露责任，新增了报告内容。

根据港交所的要求，新版ESG指引的实施时间是“2020年7月1日或之后开始的财政年度”。

不过，由于绝大多数公司的财年截止日是12月31日，与新版ESG指引实施时间最接近的完整财年是2021年1月1日至2021年12月31日。

因此，今年港股公司在披露2021年度ESG报告时，就要遵照新版ESG指引了。也就是说，2022年是港股新版ESG指引全面执行的第一年。

根据港交所要求，ESG报告须在财政年度结束后的五个月内完成披露。届时，我们会在港交所官网看到所有的ESG报告、

不过，在此之前，我们不妨大胆预测一下，在港交所新版ESG指引及相关规则，还有市场驱动下，今年港股公司的ESG报告会呈现哪些一致性的特点。

01 ESG报告“取代”CSR报告

目前来看，ESG的风头已经远远超过了CSR（企业社会责任）。

虽然CSR是ESG的本源概念，但在资本市场场景中，ESG获得了更高频次的使用。这可能促使很多公司在未充分理解两者关系的情况上，采纳ESG而抛弃CSR。

最终表现形式是，今年名称为“ESG报告”的报告数量将大幅提升。这包括一部分由CSR报告更名而来的ESG报告，以及在报告名称中增加“ESG”字眼的报告。

关于这种转变，无可厚非，但实际上，大可不必周折。

首先，CSR是比ESG范畴更广的概念，前者包含后者。因此，CSR报告实际上已经包含了ESG报告。

其次，我们经常谈论的ESG报告，实际上指的是披露环境、社会及公司治理因素的非财务报告，是一种根据内容划分出来的报告大类。

也就是说，任何包含ESG信息的报告都可以称为ESG报告。CSR报告的确包含相关信息。因此，CSR报告也是一种ESG（类型）报告。

最后，还有一种更简单的方法——看看港交所发布的是哪种报告。从港交所官网可以找到相关内容（如下图所示）。显然，港交所自始至终发布的都是CSR报告：

图片来源：港交所官网

这样看来，问题的核心并非是报告名称，而在于内容——报告内容是否契合ESG理念，是否满足投资者等利益相关方对ESG信息的需求，是否传递出公司对创造ESG价值的深刻理解。

不过，对于很多公司来说，可能会通过“ESG报告”向市场传递一种信号——公司开始关注ESG了。

02 “碳中和”“气候变化”频繁出现

从今年起，除了“ESG”外，“气候变化”将成为ESG报告出现频率最高的词汇。这还包括“碳中和”“净零”等与此相关的词汇。

如今，气候变化已经成为具有极高优先级的国际议题。中国“双碳”目标的提出，进一步增强了中国企业对气候变化议题的关注。

更重要的是，“气候变化”是港交所新版ESG指引中新增的一项指标。因此，今年港股ESG报告中将出现大量与此议题相关的内容。

特别是在公司最高领导者的致辞中，我们将看到“气候变化”会上升到公司管治层面，会有大量公司将此视为企业管理的重要事宜。

不过，我们也可以大胆推测，绝大公司对“气候变化”的认识可能会停留在助力中国“双碳”目标的实现上，而忽视了气候变化对所在行业及其业务的影响上，即气候变化风险和机遇。

在港交所过往发布的ESG政策中，多次提及TCFD报告，并倡导公司据此进行披露。TCFD提供了一套披露公司气候信息的指标。但更重要的是，TCFD框架也是一种公司管理气候风险与机遇的思维框架。

对于一家公司来说，将气候变化因素与其业务和所在行业深刻地联系起来，识别出相应风险和机遇，并据此建立管理机制，才是投资者和市场更为看重的事情。

未来，TCFD报告将在港股市场全面推行，这已经成为众所周知的必然趋势。

03 公司治理篇幅显著增加

近几年，市场对ESG三大支柱的关注度呈现明显差异——E（以气候变化为主）的关注度最高，S次之，G最弱。

不过，公司治理（或称为管治）一直都是上市公司监管的重中之重，主要由上市规则等合规政策进行约束。

过去，大部分公司对ESG的了解始于更早出现的CSR。但CSR并未过多强调公司治理问题，而讨论的是一般意义的组织治理。

因此，绝大多数公司对管治问题的理解是，满足相关法规政策就足矣。不过，这种认识会在今年发生改变。

随着ESG的发展，市场对G提出了一些新的要求，而且有些要求是高于监管标准的。

港交所在过去对上市规则的修订中，也多次强调ESG与管治的联系，并不断强化对管治的重视程度。

在港股今年的ESG报告中，我们将看到更多有关公司治理的内容，而且，ESG报告会与年报有更密切的关联。毕竟，年报中已经有关于公司治理的信息了。

不过，上市公司还需在ESG报告中，进一步体现其公司治理的独立性、科学性、前瞻性，并就一些诸如披露高管薪酬结构等议题进行大胆尝试。

此外，今年还会出现的情况是，港股公司会就“董事性别多元化”议题做出回应，包括目前的董事性别机构、提升多元化的政策、多元化目标及进展等。

经过2021年港交所的修订，董事会多元化已经成为ESG监管的重要议题。从全球市场来看，多元化也是仅次于气候变化的第二大ESG议题。

04 ESG管治架构成为必备

新版ESG指引最大的变化是新增了强制披露规定。其中，有一条规定是要求公司披露董事会参与ESG监管的情况。

ESG管治架构被认为是这项规定的具体表现之一。因此，港股今年的ESG报告会积极展示有关公司ESG管治架构的信息。

不过，由于留给上市公司的时间比较短，可能很多公司会在尚未理解ESG实质性的情况下，就完成ESG管治部门的组建，以满足监管要求。

估计，我们从港股今年的信息披露中，也很难看到除 “ESG管治架构图”之外的ESG管治信息，特别是该部门过去一年发挥作用的过程。

ESG管治应聚焦于如何能够解决董事会对ESG事宜的监督和领导问题，以提前防范风险并抓住机遇。不同行业、规模和属性的公司可以选择差异化的ESG管治模式。

今年，港股公司会先解决“有无”问题。下一阶段，ESG管治架构的披露重点是阐述其有效性，以及如何发挥监督作用的详细信息。

05 做出更多的ESG承诺

今年，我们将从港股ESG报告中看到很多宏伟的ESG承诺，即ESG目标。较之前趋势性的承诺不同，港股公司会制定更多量化目标。

当然在新版ESG指引中，港交所也对此做出了要求。新规要求公司应披露环境方面的目标，包括排放量、减废、能源使用效益和用水效益等。

港交所曾表示，“我们有关披露环境目标的建议，是从只披露历史结果迈向提供前瞻性资料的一步，这符合投资者预期，并与我们在ESG汇报方面循序渐进的方针一致。”

也就是说，ESG最终绩效将比管理过程更受关注。而上市公司通过做出ESG承诺，将向市场传达一种积极行动的信号。

而投资者等利益相关方也会根据目标进展，评估上市公司的ESG表现。通过ESG目标的实现情况，市场也能清楚地看到上市公司对ESG工作的态度，以及商业诚信。

因此，做出ESG承诺应该慎重。不过在港股今年的ESG报告中，“碳中和”目标可能是最受欢迎的。

期待在今年的报告季，港股公司能带给市场更多高质量和创新性的ESG报告，推动更多的上市公司将ESG融入公司战略、管理和业务。

与此同时，港股市场的ESG发展，无论是监管、披露和投资，都将为A股市场提供经验，同时也有助于市场参与者了解ESG发展的脉络。