文 | 异观财经 鬼神前鬼

北京时间2月22日，全球实时互动云服务商声网Agora发布截至2021年12月31日的第四季度及2021全年的财务业绩报告。从报告披露的业绩来看，声网这份报告有“欢喜”的一面，同时也有令投资者担忧的一面。

喜：活跃客户、营收规模持续稳定增长

财报显示，2021年Q4声网实现了4039万美元的总营收，较上年同期的3325万美元，增长21.5%。从年度数据看，2021全年，声网总营收1.68亿美元，较2020全年1.34亿美元的总营收，增长了25.8%。

公开资料显示，声网主要为开发者提供实时视频、实时音频、实时消息、实时录制等多个API（应用程序接口）平台服务，开发者只需简单调用，即可在应用内构建多种实时音视频互动场景，云服务是声网的主要业务，为声网贡献了超99%以上的营收。

数据显示，2021年Q4，声网实时互动服务收入3771万美元，同比增长20.1%，，四季度该项服务收入贡献了93.4%的营收。2021全年，实时互动服务收入达1.6亿美元，较2020年的1.3亿美元的收入，增长22%。

声网营收规模稳健增长背后，主要受益于客户规模的增长，以及各行业应用场景的快速增长。目前，声网数据显示，截至2021年12月31日，声网全球注册应用超40.5万，全球活跃客户数量达2670个，上年同期为2095个，同比增长27.4％，较上一季度的2564个，环比增长4.1%。

公开资料信息显示，声网基于实时互动场景的“RTE万象图谱”，覆盖教育、泛娱乐、IoT、金融、医疗、企业协作、数字政府、智慧城市等20多个行业赛道，200多个场景。

忧：亏损扩大，营收增速放缓，盈利遥遥无期？

声网的盈利模式为免费加增值，即所有企业和开发者账户每月都可以免费使用1万分钟，超出免费使用时长的部分将按照实际用量来收取费用，这就意味着，声网想要营收增长并最终实现盈利，则需要持续扩大客户群体，并持续增加客户使用时长，进而实现盈利。

如果单纯从上面的业绩数据表象来看，声网的营收和客户规模均保持了稳定的增长，声网的表现还算可以，但表象之后，数据却揭示出，声网活跃客户扩展乏力、营收增速放缓、亏损持续且有扩大趋势等一系列问题。

事实上，从2021年Q2开始，声网活跃客户同比增速就开始呈现放缓的趋势，在上一个季度同比增速下降至50%以下。参照上图，声网活跃客户环比增速更是骤降，从上2021年Q2开始，活跃客户规模环比增速下降至5%以下。活跃客户指标的增速放缓，会对营收增长产生直接影响。

声网的营收规模虽然保持了稳定的增长，但增速放缓也是不争的事实。2021年Q4，声音总营收同比增速仅增21.5%，环比下滑了10.3%

从上图可以看出，在2020年国内新冠疫情爆发期间，声网营收增速创历史新高，但随着国内疫情得到有效控制，声网的营收增速也逐步放缓，到了2021年前两个季度，营收同比增速骤降，在第三个季度营收增增速重会回正常水平，本季度增速甚至低于2019年四个季度的增速，这其中或与在线教育大客户流失有一定的关系。

此前在线教育行业客户可以说是声网头部大客户，然而受到监管政策的影响，2021年K12在线教育行业遭遇重创，也势必导致声网部分教育客户的流失，本季度营收环比下滑超10个点，不难看出在线教育客户的流失对声网造成了不小的影响。

营收增速放缓的同时，声网在净利润方面依旧无法得到良好的改善。从历史数据看，声网在2020年的一、二季度曾有过300万美元左右的盈利，但自2020年Q3开始由盈转亏，如今已经连续5个季度亏损，且亏损呈现放大的趋势，净利率也不断下滑。

依旧是处于亏损的状态，这与高额的成本和费用支出有着很大的关系。

财报显示，声网2021年Q4的运营成本为1496万美元，较去年同期1316万美元增长了13.7%。运营成本之外，运营费用居高不下也是挤压利润空间的一大主要因素。财报显示，2021年Q4，声网运营费用为5192万美元，比去年同期的2854万美元增加了81.9％。

运营费用主要由研发费用、营销费用和行政费用三部分构成。其中，研发费用支出是大头。财报显示，

2021年Q4，研发费用为2878万美元，比上年同期的1444万美元增加了99.3％，研发费用率从上年同期的43.4%，上升至71.3%；销售和营销费用为1380万美元，比上年同期的744万美元增长了85.5.2％，营销费用率从上年同期的22.4%，上升至34.2%；一般和行政费用为934万美元，比上年同期的667万美元增加了40％，行政费用率为23.1%，略高于上年同期的20.1。

作为技术属性的公司，研发费用需要长期持续的投入，且声网盈利本质是要通过不断满足和提升客户服务体验来实现，为此声网在研发上的投入是持续的，可以说这部分费用是硬性支出，大幅减少的可能性微乎其微。

此外，就声网企业自身而言，被外界质疑的是营收结构单一，为了有更好的估值，公司需要不断拓展新的行业应用场景，还需要寻找新的增长点。为此，声网需要不断扩展新领域客户。

声网自身也意识到了这点，比如推出了关于在线K歌房的解决方案，开发者与企业可快速构建在线K歌房，场景也比较广泛：在线音乐、语聊房、直播、视频相亲等各类社交泛娱乐场合都可使用。

如今，各大厂纷纷官宣布局元宇宙，而元宇宙的构建，与虚拟现实等互动生态息息相关，作为实时互动云平台，声网似乎也从中嗅到了机会。声网Agora创始人兼CEO赵斌表示，“我们持续为元宇宙场景打造创新解决方案和技术，如MetaKTV、MetaChat和3D空间音频，通过它们赋能开发者在虚拟世界中创建无边界的实时互动体验，并加强我们作为元宇宙首要基础设施服务商的地位。”

据悉，本季度声网推出了MetaChat元语聊、MetaKTV元K歌、MetaLive元直播三大解决方案，致力于提供全新的元宇宙场景中的互动社交、K歌和直播方式。但是，元宇宙从布局到最终的商业化落地需要多久的时间，充满未知。

从商业模式看，声网是希望建立一个实时互动云生态平台，通过打通上下游，与更多第三方技术服务供应商一起提供全体系的开发者服务生态，这点也是声网与其他互联网巨头的不同之处，也可以说是声网的优势所在。

即便如此，声网也不能忽视巨头们带来的竞争压力。在此前的招股书中，声网就将腾讯云、阿里云、TokBox、美国的Twilio列为竞争对手，同时Zoom等视频会议厂商，这些巨头无论是在技术研发能力，还是资金实力、资本运作能力，都比声网更具备优势，因此声网未来营收增长和盈利都将面临重大阻力。